周一展望：重点布局八大板块优质股

　　有色金属行业月度跟踪报告：工业金属阶段性行情可期，稀土、钨仍可关注

　　类别：行业 研究机构：山西证券股份有限公司 研究员：郭瑞 日期：2016-05-13

　　投资要点

　　一季度有色金属下游需求回暖，产量有所恢复。2016年一季度，我国十种有色金属累计产量为1206万吨，同比增长-0.40%。在2015年下游需求低迷的情况下，四季度大型有色金属企业联合限产使得有色金属产量出现了一定的下滑，但随着春节后需求量的增加，价格有所回升，3月份产量有所恢复。

　　目前来看，主要经济体的流动性仍表现出较为宽松的状态。其中美国虽然已走在加息路上，但经济复苏的反复性使其加息频率不会太快，幅度也不会太大；欧洲货币政策依然延续宽松状态，但预计更为宽松的可能性较小；中国利率水平虽然已经历了多次下调，但从其他货币政策的运用来看，更多表现为精准宽松，而非全面大量放水。

　　投资策略

　　一季度国内有色金属下游行业需求回暖，带动上游产量恢复性增长，同时美元指数下行等因素带动有色金属价格回升，整个有色大宗商品市场风险偏好膨胀。此后，稀土、钨行业的收储活动使整个有色金属板块情绪达到阶段性高点。本月初，铜、铝等在经历了第二轮反弹后，在基本面改观不大的情况下，随着美元指数的回升承压下跌。

　　中短期来看，无论是美欧经济的弱复苏还是中国经济的深度调整情形都不会发生太大的变化，流动性将长期偏宽松但边际波动将会减弱，无论是供需层面还是金融因素方面对工业金属价格的爆发性上涨支撑力度都较弱。但上述两个因素短期内的边际改善将成为工业金属阶段性行情的主导因素。建议关注供应偏紧的铅锌板块，个股可以关注中金岭南、中色股份。

　　贵金属方面，主要受流动性因素的影响。从4月份公布的美国主要经济数据及美联储主要官员的态度来看，中短期加息的概率不会太大。贵金属有望继续维持高位震荡的局面。

　　小金属稀土、钨4月份表现靓丽的原因有二：一是贵金属、基本金属风险偏好相继膨胀，估值继续抬高的可能性降低，资金具有继续寻找热点的动力；二是受到了收储的提振，但消息兑现后估值面临一定的下行风险。长期来看，随着下游战略新兴行业的不断发展、国家“打黑”力度的不断加大，稀土市场秩序有望进一步规范。

　　可关注盛和资源、北方稀土。

　　智能制造十三五规划系列报告三：金属3D打印助力高端制造产业升级，面临万亿市场

　　类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：曲伟，陈超 日期：2016-05-13

　　本期投资提示：

　　3D打印技术是在计算机的精确控制下，一层一层地往上增加材料，最终制造一个零件。

　　首先通过计算机把这个零件微分，先把它分解成厚度是δ无限小的接近无穷多的片层，把三维的问题变成二维的，不管零件有多复杂，不管什么三维形状，切片成二维图形，一层层往上生长，每一层的厚度非常小，这就是增材。

　　制造技术是一个大的谱系，增材制造是其中一个分支。铸、锻、焊、热处理等成型制造是控制材料的结构，车铣刨磨钻这些去除材料的方法更多是精确控制零件的形状，增材制造是制造体系中的一种成型技术，对传统成型技术不是颠覆，但是是一种变革。

　　金属3D打印未来的发展方向是产品设计、材料制备和构件制造的一体化。金属3D打印的优势除了设计自由、生产周期短、成本低、满足个性化小批量生产以外，还将带来两大变革：一是对构件材料技术产生变革性影响：实现高性能新材料的数字制造；二是对装备制造技术产生变革性的影响：实现超大超复杂结构的数字制造。

　　中国是最拥抱3D打印技术的国家之一。在新一轮工业化浪潮中，美国、英国、中国都将3D打印技术视为制造业创新的一项关键技术。

　　3D打印市场规模不断超预期。过去27年，全球3D打印产业复合增速超过27%，2015年市场规模达到了51.65亿美元。国内3D打印市场过去四年连续翻倍增长，2015年中国市场规模在78亿人民币左右。更为重要的是，不论是全球还是中国，13-15年3D打印市场规模实际额都超过了2012年3D打印技术处于“炒作周期”顶峰时媒体预测的市场规模。我们认为3D打印产业已经处于爆发期，而中国是增长最快的市场之一。

　　3D打印主要应用于原型制造、模具验证和直接制造，直接制造为增材制造产业发展的主要战略方向，我们看好3D打印在航空航天、重大装备大型锻件和国防军工领域的应用；同时，3D打印再制造将是未来的蓝海市场。总体来说，金属3D打印面临万亿规模的大市场。

　　航天航空领域是金属3D打印增长最快的领域。3D打印在飞机机翼机身、发动机零件、航空站零件补给、无人机系统中都有广发应用，根据我们测算，未来20年3D打印航空发动机零部件市场可达1.25万亿；Wohlers预测，按现在航空航天占3D打印应用占比16%比例不变，2020年3D打印在航空航天业应用规模将达到34亿美元。

　　投资建议。A股市场中，有众多上市公司涉及3D打印业务，上游材料公司：银邦股份、亚太科技、银禧科技、宝钛股份等；中游设备厂商：大族激光、江南嘉捷；下游成型厂商：南风股份、三垒股份等；3D打印服务公司：泰尔重工、光韵达；以及全产业链布局的新三板上市公司：先临三维、联泰科技。重点推荐：南风股份、三垒股份、泰尔重工、银禧科技。