周一展望：重点布局八大板块优质股

　　机械设备行业跟踪报告：市场结构有待优化，装机容量增长方有效益

　　类别：行业 研究机构：爱建证券有限责任公司 研究员：刘孙亮 日期：2016-05-12

　　事件要点 “十三五”期间，我国光伏行业每年将新增1500万至2000万千瓦装机容量，为全球第一的光伏发电装机容量。行业景气度的延续有利我国光伏产业的持续发展，并且清洁能源的大力推广势必将催生行业内长期的投资机会。

　　投资要点

　　1、 我国能源结构的调整促使光伏产业呈现“U”型发展的趋势。预计到2020年，我国非石化能源将占我国能源总使用量的15%左右，我国光伏累计装机容量将会达到15000万千瓦。目前，中国光伏产能已近全球产能的七成左右。2011年至2015年，我国新增光伏发电装机容量从2.07万千瓦增长到了1500万千瓦，复合增长率为48%%，并且连续三新增装机容量超过1000万千瓦。2015年，我国累计装机容量约为4300万千瓦，超过德国成为全球第一。预计2016年我国光伏新增装机容量将突破2000万千瓦，同比增长幅度将超过30%。

　　2、 光伏装机容量的稳步增加提振了上游原材料需求的递增。2015年，我国多晶硅产量超过16.5万吨，同比增长21%。由于光伏行业的景气度高，对晶硅的需求旺盛。但行业集中度正在提高，产能扩张有限，晶硅价格将会呈现上涨的格局。

　　3、 行业繁荣致使公司业绩回暖。2012-2013年，我国光伏组件出口受阻，相关企业出现严重亏损，行业景气度低迷。主要原因受制于美国和欧盟的反垄断调查和价格限制。自2014年起，我国光伏电池出口量回升，多数企业扭亏为盈。2015年上市公司年报显示，23家光伏企业实现营收740亿元，同比增长34%。但是值得关注的是，光伏组件企业与电站企业的业绩出现分化，主要原因在于需求端的差异。光伏组件企业受益于装机容量的增加、需求端的增长带动公司业绩的提升；然而电站类企业受阻于限电、弃光等因素，业绩增长乏力。

　　4、 我们认为：优化能源使用结构是下一步的重点。虽然我国光伏装机容量逐年增加，但是由于用电需求放缓，在一定程度上造成了“弃光”现象。2015年，全社会用电量同比增长0.5%，增速较上年降低3.6个百分点。2015年全国弃光电量40亿，总发电量400亿，弃光率约10%。其中国网公司调度范围(不含蒙西)累计弃光电量46.5亿千瓦时，弃光率为12.62%，地区集中在西北地区的甘肃、青海、新疆、宁夏四省区。因此，电力储备及输送是未来的发展关键。建议投资组合：阳光电源、协鑫集成、东方日升、隆基股份.

　　风险提示：中国经济陷入滞胀导致新能源市场需求不及预期。

　　储能行业报告3:供给稀缺，需求爆发，钴价有望上行

　　类别：行业 研究机构：浙商证券股份有限公司 研究员：郑丹丹 日期：2016-05-12

　　三元电池或将引爆“钴”需求

　　随着新能源汽车产业的发展，动力电池对“比能量”的要求越来越高，三元正在逐步取代磷酸铁锂，而钴作为三元电池的上游原材料之一，将明显受益。2015年全球钴消费量大约是9.28万吨金属钴当量，电池用钴约为5.17万吨，占比约56%，我们预计，其中动力三元电池用钴量将从2015年的0.34万吨增长到2020年的3.56万吨，复合增速近60%。另外，2015年动力三元电池用钴量占总需求约3.66%，尚低于5%，我们认为，2017年该占比有望超过10%，届时将对整个钴的供需平衡起到关键作用，并对钴的价格产生重要影响。

　　分布集中，稀缺性强，行业龙头已现

　　储量方面，全球已探明陆地钴储量约为710万吨，其中，刚果(金)的钴储量占比达47.9%，而中国仅占1.1%。我们认为钴的稀缺性强于锂，若按2015年钴需求量计算，全球钴储量仅能维持70年多供应，若长期按2020年钴需求测算值计算，仅能维持40年供应，相比锂来说更加紧缺。

　　产量方面，2015年全球钴矿产量为9.81万吨金属当量，与2014年的9.55万吨基本持平，增长速度放缓，其中刚果(金)钴矿产量占全球总量的61%。

　　“4外2内”占据行业龙头地位，其中，嘉能可、自由港、诺里尔斯克镍业以及卢本巴希集团(GTL)四大国外生产商产量占比达到47.8%，形成全球第一梯队；国内生产商中金川集团和华友钴业的产量居前，形成国内第一梯队。

　　供需反转在即，钴价上涨有望重现

　　我们预测，2016年全球钴需求约为10.44万吨，考虑减产、收储带来的减少量以及回收利用带来的增量，预计供需弱平衡，若2016年下半年新能源汽车再度爆发，很可能出现供需反转拐点。而2017年需求将进一步增长，但供应量的增长情况仍不明朗，或将出现明显供不应求的局面。

　　钴属于小金属，全球经济、供需关系、市场预期、投机炒作等因素都将对钴价产生影响。历史上钴价有过剧烈波动，2006年因受智能手机需求爆发，钴价大幅上涨。2016年5月6日MB钴的最新报价为11.05美元/磅，相较2015年12月10.30美元/磅的最低谷价有小幅提升。我们认为，若三元电池需求爆发，历史有望再度重演，从供需上看2016年下半年钴价有望开始上行。

　　投资建议

　　国内钴行业中拥有钴矿资源或实现规模化钴加工业务的A股相关标的包括：华友钴业、格林美、洛阳钼业、ST华泽、海亮股份。

　　风险提示

　　新的电池技术出现，三元电池存在被替代的可能性；行业估值中枢能否维持，在一定程度上存在不确定性；上市公司业务的布局、拓展，或存在试错风险。