啤酒行业竞争趋缓 盈利改善可期（附股）

　　行业开始从抢份额转向要利润。通过自下而上的调研，我们了解到各家公司的竞争行为已经出现缓和迹象，比如华润啤酒、燕京啤酒均明确表示未来三年将专注产品的结构升级，提升自身品质，华润更是取消了“买10送2”等低价促销手段，青岛啤酒也开始收缩战线，2015年报表销量增速首次低于行业增速等。业内人士认为，当某些地区竞争趋缓后，企业可以通过单价提升，降低费用等方式提高在该地区的盈利状况。目前我国啤酒行业CR5已经提升至74%，各家企业均拥有了比较稳定的优势市场，加上各龙头在多年价格战之后均有修复报表的诉求，行业竞争趋缓后必将显著提升自己的盈利水平。

　　提升盈利有空间。一是行业吨酒价格回归合理水平。二是原材料价格的下降。业内人士分析，受益于大麦价格下跌，2016年啤酒公司毛利率有望提升1个百分点。三是费用率回落。国际啤酒巨头毛利率维持在60%左右，而净利率也有15%左右；国内白酒行业净利率30%，乳制品、调味品龙头的净利率也有10%左右；啤酒行业的净利率仅有1-4%，未来提升空间较大。

　　目前整个啤酒板块处于历史底部，建议重点关注具有国企改革预期的燕京啤酒、嘉士伯在华整合平台的重庆啤酒等。