计算机：政策趋紧聚焦优质标的 荐7股

　　近期政策层面逐步收紧的消息越来越多,市场预期陷入较为混乱时期,针对监管层可能收紧互联网金融、游戏、影视、VR等四行业的跨行业并购和再融资,我们整理了2014年以来计算机行业的并购案例进行分析,侧重突出了上市公司所属行业、收购标的行业属性、业绩承诺及并购进展,我们认为对行业影响偏中性。

　　事件:5月11日早《财新》发稿:证监会叫停互联网金融、游戏、影视、VR四个行业的跨行业并购和再融资。

　　对计算机行业整体影响偏中性:近半年多,有不少传统行业公司通过并购涉足计算机行业,从重资产行业向轻资产行业转型。一方面,跨行业并购估值较高,从而间接抬高并购的整体估值水平,使不少计算机行业内公司并购压力增加;另一方面,多数跨行业并购的业绩承诺较高,有些标的明显高于一些同行业上市公司水平,但并购前一年往往业绩与当年业绩承诺相差较大。若跨行业并购或增发受到更多监管,则可减轻“业绩承诺黑箱”压力。

　　减轻未来商誉减值压力,利好长期:计算机行业的并购案例从13年开始规模出现,到目前为止,业绩未达承诺的标的所占比例很低。而且同行业之间的并购从业务上有很强的协同性,所以我们认为计算机行业的并购依然会延续。跨行业并购业务协同性较低,标的完成业绩承诺压力相对较大,如果未来此类案例减少,有利于降低未来行业整体商誉减值的预期,所以从长期的商誉压力看,我们认为对计算机行业偏利好。 政策向“脱虚向实”导向明显,监管向正确方向前行:我们从近期政策鼓励与不鼓励的方向上判断,监管层近一阶段的政策主要是意在控制风险的层面上。如果监管层不鼓励跨行业并购互联网金融、游戏、影视、VR等四行业公司的消息属实,则进一步表明监管层对于并购风险控制的意图。从市场监管角度来看,我们认为这正是监管层回归监管工作本质的一步,对行业的规范发展长期看是利好。

　　关注未来监管层对并购的态度。计算机行业3年大牛市一个很重要的推动力是经济转型预期下的并购活动,对应的是监管层鼓励兼并重组的政策指引。多数公司通过并购不仅实现了业务的转型升级,同时也在转型期间实现了业绩的持续增长。我们认为并购是计算机行业一个很重要的转型和整合方式,本次对跨行业并购进行约束应理解为兜底政策,未来应密切关注监管层对并购重组的态度。

　　继续重点推荐业绩增长确定性高的成长性标的。我们统计14年以来了与计算机行业有关的并购案例(包括跨行业并购转型标的),结合行业景气度和未来受益行业继续整合预期,继续重点推荐业绩高增长确定的成长性标的:东方网力、同花顺、银信科技、太极股份、华宇软件、绿盟科技、超图软件。