周一展望：重点布局十大板块优质股

　　传媒行业：打造VR版开放生态，内容标准化向前推进

　　类别：行业 研究机构：中泰证券股份有限公司 研究员：康雅雯 日期：2016-05-20

　　事件：北京时间5月19日凌晨，谷歌在一年一度I/O开发者大会上宣布：新一代谷歌安卓N将会增加VR模式，并将之命名为Daydream平台。Daydream将提供虚拟现实软件、硬件参考设计，允许其合作伙伴为用户提供他们自有特色的竞争性Android VR头显产品，进而打造智能手机、头显(+控制器)及虚拟现实应用一体的生态系统。

　　点评：

　　打造VR版开放生态，内容标准化向前推进。谷歌延续了在智能手机时代的开放生态路径，与内容、硬件等厂商广泛合作。加快推动产业普及。目前确定的内容合作方包括：EA、网易游戏、Otherside Entertainment、Minority VR、育碧、Resulution、CCP、nDreams、Turbo Button和Climax Studios。手机制造厂商中，三星、HTC、LG、小米、华为、中兴、华硕以及阿尔卡特8家正在与DayDream平台合作，部分产品会在今年秋季发布。

　　硬件铺路，内容为王，生态制胜。VR发展可参考智能手机，借鉴其发展历程。VR将起于硬件，爆发于内容。硬件厂商渐成寡头格局，内容制作百花齐放。智能手机的普及，一方面是硬件技术达到一定标准，另一方面是丰富的内容，而丰富的内容需要构建在统一的标准之上，成功的生态平台将成为最大的赢家。

　　推进平台标准统一，降低内容开发门槛，推进产业发展普及。VR发展的痛点之一就是内容平台标准不统一。谷歌首次统一了开源版VR操作系统的标准，将降低软硬件适配、内容开发的门槛，将显著加速产业发展与普及。

　　优秀的开源生态会拥有更大的市场份额，优秀的闭源生态则拥有更高的利润率。安卓手机占据了大部分的市场份额，但是苹果手机去赚走了大部分的利润。在美欧，安卓手机份额都超过50%，而中国更是高达76.4%，但是在利润方面，苹果由于优秀体验、丰富内容及闭源系统带来的溢价优势，其市场利润占比超9成。VR也将形成类似格局。

　　中国VR发展将始于线下，普及于移动端。国内线下体验店已超过2000家，拥有成熟及良好现金流的盈利模式。PC级产品实现对用户的教育和培养，移动VR在硬件和内容层面都更有可能取得快速突破。VR盈利模式初见端倪，终端优先进入红利期。

　　投资建议：在中国市场，VR将从B端逐渐向C端过渡，产业发展将始于线下。硬件厂商会最先受益，长久发展离则不开丰富且高质量的内容。看好能生产优质内容以及拥有平台渠道优势的公司。建议关注恺英网络(“平台+内容+VR”战略稳步推进)，顺网科技(优势平台渠道，匹配目标人群)、奥飞动漫(全产业链布局，IP VR变现)、联络互动(国际化视野布局VR产业链)、岭南园林(主业协同发展，线下乐园起航).

　　风险提示：系统性风险及风险偏好下行；VR行业及公司发展不及预期；政策变化及其他风险。

　　公用事业行业：国家能源局4月电力数据，全社会用电需求持续回暖，水电发电维持高速增长

　　类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞 日期：2016-05-20

　　报告要点

　　事件描述

　　国家能源局披露2016年4月全社会用电量数据：4月份，全社会用电量4569亿千瓦时，同比增长1.9%。1-4月，全国全社会用电量累计18093亿千瓦时，同比增长2.9%。

　　事件评论

　　全社会用电需求持续回暖，增速较去年同比上升1.97个百分点。2016年1-4月，我国全社会用电量累计同比增长2.9%，增速同比上升1.97个百分点。一产、三产、城乡居民保持较高速增长，同比分别增长9.14%、10.05%和9.47%；二产累计同比增长0.20%，增速同比上升0.99个百分点。

　　火电利用小时持续走低，来水偏丰推动水电利用小时持续增长。2016年1-4月，火电利用小时持续下滑，全国仅6个地区实现火电利用小时同比增长。水电方面，厄尔尼诺现象持续，且预计今年结束，由于厄尔尼诺结束年气候受影响最大，降雨量增大致来水量偏丰，我国水电利用小时持续增长，全国19个地区实现水电利用小时同比增长。

　　多方面利好，持续推荐水电板块。1)本次超强厄尔尼诺现象预计5月份结束，由于其影响的滞后性，通常其结束年(今年)受影响最大，且由于之后南海季风的爆发，今年我国强降水仍将持续，汛期拉长，南方流域来水持续偏丰，水电发电量有望持续增长。2)由于2015年多次降息，加之水电投资和在建工程的减少给予水电企业提前偿还贷款的空间，财务费用进入下降通道。3)国家发改委《可再生能源发电全额保障性收购管理办法》出台，锁定计划电；水电电价相对较低受益于电改的加速推进，增加市场电，水电消纳得到保障。4)水电板块盈利相对稳定，现金流较充裕，可保障较高现金分红。

　　建议关注桂冠电力：1)2015年，龙滩水电站注入成功，公司装机容量增长86.4%，由于2016年来水量持续偏丰，预计公司业绩将持续受益。2)由于2015年我国多次下调基准利率，报告期内公司财务费用同比减少36.55%，绝对降幅达到1.6亿元。预计2016年财务费用下降约3-4亿元左右，同比降低约25%，进一步推动公司2016年业绩增长。3)公司拟向全体股东每10股分红3元(含税)，分配总金额达18.19亿元，占可分配利润的51.5%，当前股息率达到4.55%。公司目前经营状况良好，未来可期待持续高分红。