钼产业链涨价加速 3只个股望成摇钱树

　　洛阳钼业：周期底部出手，并购海外矿山

　　事件：

　　公司于2016 年4 月29 日停牌，并于5 月10 日、5 月15 日先后发布重大资产购买预案，拟分别收购境外铌磷、铜钴业务。

　　标的对价合计41.50 亿美元，公司总资产将翻番

　　公司拟通过香港子公司CMOC Limited以支付现金方式分别收购英美资源集团旗下巴西铌磷业务及FCX 旗下FMDRC，并控制刚果(金)TFM所拥有的铜钴矿。

　　巴西铌磷业务交易对价15 亿美元，包含全球三大铌矿石生产商之一的AANB，拥有巴西品味最高的P2O5 资源。铌主要用于钢铁生产，可提高钢的强度、韧性、抗高温氧化性和耐蚀性，此外还可用于超导材料、航空航天等领域。交易对手英美资源集团2015 财年亏损56 亿美元，但铌磷业务盈利能力强，2015 年EBITDA 为1.78 亿美元，交易倍率8.42倍。

　　FMDRC 交易对价26.50 亿美元，间接持有Tenke Fungurume 铜钴矿56%权益，该矿区是世界上规模最大、矿石品位最高的铜钴矿之一，2015年合计产销量接近5 亿磅。交易对手FCX 连续两年亏损，负债高企，FMDRC 盈利能力良好，2015 年EBITDA 2.69 亿美元，交易倍率9.83。本轮收购，公司借着有色行业周期底部、国外公司经营堪忧之际，出手收购其国际级优质矿山资产，以合理价格将全球最优质资产纳入囊中。完成收购后，公司总资产将接近翻番，业绩方面可合计贡献EBITDA 4.5亿美元，约2 倍于公司原有业绩。本次交易为纯现金收购，若以纯债务方式筹集资金，成本较高不利于且公司资产负债结构。公司目前股权集中，可考虑通过定增筹集部分资金，保持良好资产负债率，并控制财务费用。

　　盈利预测与投资建议

　　公司此次拟收购矿山资产优质，交易对价合理，将对公司市值构成较大提升。由于本次并购完成时点尚不确定，我们暂不考虑并购影响，预计公司2016 年至2018 年EPS 分别为0.08、0.09、0.09 元，给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　1，并购进度不及预期；2，有色金属价格剧烈波动。(华融证券)