上海迪士尼扩建工程已启动 7股近水楼台先得月

　　【上海迪士尼扩建工程已启动 7股近水楼台先得月】上海迪士尼股东之一为上海申迪集团，上海申迪集团4家大股东是上海地区文化、商贸、旅游、房地产的龙头企业，关联7家A股上市公司，分别是陆家嘴、锦江股份、锦江投资、东方明珠、百联股份、第一医药和上海物贸。

　　15日，据中国证券网消息，华特迪士尼公司董事长兼首席执行官罗伯特·艾格(Mr. Bob Iger)6月15日上午接受全球媒体采访，分享上海迪士尼度假区的首发亮点。

　　艾格指出，上海迪士尼度假区二期扩建工程已经开始启动，未来还将继续推进扩建工程。他表示，上海迪士尼度假区未来有空间发展，华特迪士尼将和上海申迪、上海市政府沟通，更好地推动扩建工程。

　　为庆祝开幕，上海迪士尼度假区将从6月14日起举行为期三天的梦想开幕庆典。作为庆典活动的一部分，华特迪士尼公司董事长兼首席执行官——罗伯特艾格先生(Mr. Bob Iger) 将在6月15日上午8点30分迎接全球到访的媒体。

　　上海迪士尼度假区是迪士尼公司规模最大的海外投资项目。度假区一期开幕时占地963英亩，此外还有供未来扩建主题乐园和配套设施的土地。

　　上海迪士尼股东之一为上海申迪集团，上海申迪集团4家大股东是上海地区文化、商贸、旅游、房地产的龙头企业，关联7家A股上市公司，分别是陆家嘴、锦江股份、锦江投资、东方明珠、百联股份、第一医药和上海物贸。国盛证券研报认为，作为关联上市公司，它们在参与迪士尼乐园项目的发展与迪士尼乐园相关业务时拥有近水楼台的优势。

　　受益股解析>>>

　　锦江股份：外延并购+迪士尼效应，业绩有望快速提升

　　概况：近年盈利平稳增长，并购提升公司业绩

　　公司主营连锁酒店和食品餐饮业务，实际控制人为上海市国资委。公司15年营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为55.6 亿元、6.4 亿元和3.0 亿元，同比分别增长91.0%、30.9%和112.9%。其中，卢浮于15 年并表期间实现合并营业收入26.1 亿元，归母净利润2.2 亿元。公司旗下已经开业的有限服务型连锁酒店合计为2223 家，其中境内1073 家，遍布31 个省、自治区和直辖市的319 个城市，境外1150 家，分布于56 个国家或地区。

　　主要业务：国内酒店业务承压，餐饮业务有所好转

　　国内酒店业务：15 年公司国内酒店业务收入和净利润分别为26.8 亿元和1.6亿元， 15 年末已开业1,073 家连锁酒店，客房128,336 间，其中近两年增长主要以加盟为主，加盟酒店占比分别为74%和71%。公司酒店业务盈利规模和能力远高于同行平均水平。但近两年酒店业经营压力加大。13-15 年营业收入同比增长分别为14.6%、9.4%和1.8%，增速明显放缓，15 年净利润也出现30.8%的下降。此外，15 年平均出租率为76.9%(同比下降3.7 个百分点)，平均房价183.65 元(同比增长0. 7%)；RevPAR 为141.17 元(同比下降4.0%)，而净利率分别为9.6%、8.8%和6.0%。餐饮业务：公司餐饮业务包括控股的上海锦亚、新亚食品、锦箸餐饮、同乐餐饮，并参股吉野家快餐和上海肯德基。所有控参股子公司在13-15 年实现净利润2551 万元、-1427 万元和3673 万元。其中，15 年扭亏为盈主要依赖参股42%的上海肯德基。

　　外延拓展：收购效益逐步显现，卢浮、铂涛、维也纳贡献增量

　　卢浮酒店：15 年3 月，锦江向喜达屋支付现金约9.96 亿欧元，收购卢浮酒店集团100%股权。卢浮是欧洲和法国第二大连锁酒店集团，品牌涵盖各个档次，15 年卢浮酒店收入和净利润分别为26.1 亿元和2.2 亿元，其中盈利占公司整体扣非净利比重达70%。公司收购卢浮，除了盈利规模明显增长外，公司全球布局，跨国经营的战略也逐步明确和清晰。铂涛集团：15 年9 月，锦江公告拟以现金82.69 亿元收购Keystone 铂涛集团约81%的股权。铂涛集团在国内酒店业市场占有率为9.18%，在所有酒店集团中排名第四，覆盖高、中、低档酒店，麾下7 天在在国内经济型酒店中位居第二。收购铂涛将有利于公司完善中高端酒店构成，形成区位互补，实现会员资源共享，同时进军OTA 领域以弥补原先业务短板。维也纳酒店：16 年4 月，公司拟以17.49 亿元收购维也纳酒店80%股权以及百岁村餐饮80%股权。维也纳在中国连锁酒店中端品牌中规模第一，市场占有率达到17.8%，15 年净利润达到1.4 亿元。收购维也纳后，公司产品线更加丰富，高、中、低端覆盖也更加完善，未来规模优势将进一步加强。

　　迪士尼正式开园在即，业绩有望明显提升

　　上海迪士尼将于2016 年6 月16 日正式开园，公司业务将明显受益于迪士尼开园：(1)锦江集团合计持有上海迪士尼项目约14.25%的所有权，集团的纽带作用在未来或为锦江股份带来更多的合作机会；(2)从上海世博会以及香港迪士尼过往经验来看，预计开园后游客量有望大幅提升，而锦江作为酒店业的龙头企业，15 年上海地区营业收入占比高达23%，开业酒店中上海地区直营和加盟的客房间数占比分别为15.2%和10.9%，而签约酒店中占比分别为17.7%和9.7%。

　　外延并购+迪士尼效应，业绩有望快速提升，首次覆盖给予“买入”评级

　　近两年公司加快了外延并购节奏，依次收购卢浮、铂涛、维也纳，分别为公司布局海外、经济型酒店以及中端酒店的重要举措，由于酒店业竞争加剧盈利能力总体下滑，公司将逐渐受益于并购带来的规模效应。此外，迪士尼将于2016 年6 月正式开园，从过往经验来看上海及周边地区的酒店业将会迎来新增长，而公司在华东地区深耕多年，将会是迪士尼效应最大的受益者。预计公司16-18 年EPS 分别为1.09 元、1.16 元和1.29 元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：经济型酒店增速放缓，海外业务存在汇率风险。(广发证券)