周五展望：重点布局十大板块优质股

　　环保新能源行业信息点评：发改委核准黔、滇、皖三省输配电价，电改提速

　　类别：行业 研究机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2016-06-16

　　事件：

　　近日，国家发改委一次性批复云南、贵州、安徽电网2016年~2018年输配电价。其中，云南和贵州电网属于南网区域，安徽电网属于国网区域。

　　点评：

　　发改委核准贵州、云南和安徽三省输配电价，目录销售电价调整。

　　发改委原则同意报来的贵州、云南和安徽电网2016-2018年监管周期输配电准许收入和输配电价，分电压等级输配电价见附件。请按照上述输配电价水平，调整终端用户目录销售电价，并报我委备案。

　　以上电价自2016年3月15日起执行。整体上，南网部分的贵州和云南输配电价水平和综合线损率低于国网部分的安徽电网。

　　上网电价按照自愿协商、市场竞价等方式自主确定，电网企业按照文件核定的输配电价收取过网费。按照输配电价改革的“管住中间、放开两头”的思路，输配电价与发电和售电分开，电网公司按照政府核定的输配电价收取过网费。结合电改进程，理清不同种类的交叉补贴。参与电力市场的用户购电价格由市场交易价格、输配电价(含线损和交叉补贴)和政府性基金组成；未参与电力市场的用户，执行政府规定的电价。监管周期内贵州、云南和安徽电网输配电价按不同的电压等级核算，综合线损率分别为4.38%、4.9%、7.55%。

　　实际运行过程中，线损率超过或低于核定标准部分由电网公司承担。

　　厘清不同种类电价之间的交叉补贴是难点，16年年底前申报。贵州、云南和安徽电力公司于2016年底前申报现有各类用户电价间交叉补贴数额，经省级价格主管部门审核后报送发改委。

　　2016年3月7日，国家发改委发布的《发改委关于扩大输配电价改革试点范围的通知》，输配电价改革试点省份扩大，2017年全面启动。2016年，输配电价改革试点范围进一步扩大，北京、天津、冀南、冀北、山西、陕西、江西、湖南、四川、重庆、广东、广西等12个省级电网和经发改委、国家能源局审核批复的电力体制改革综合试点省份的电网，以及华北区域电网纳入输配电价改革试点范围。根据通知要求，试点省(区、市)价格主管部门要根据成本监审结果，认真测算当地电网输配电价总水平和分电压等级输配电价标准，原则上2016年10月底前报发改委批复。未纳入2016年输配电价改革试点省份的，省级价格主管部门也要抓紧组织力量对当地电网企业开展输配电成本调查，模拟测算输配电价总水平和分电压等级输配电价标准，为2017年全面推开输配电价改革打好基础。目前，深圳、内蒙古西部、贵州、云南和安徽等地区输配电价表都已公布。

　　重点推荐在贵州、云南和安徽等地的本地发电企业和电气设备企业。关注标的：黔源电力、阳光电源和中电鑫龙等。

　　轨道交通行业点评：2016年城轨投资额预计增长30%，持续首推康尼机电

　　类别：行业 研究机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈显帆 日期：2016-06-16

　　事件：2016年6月14日中国国际轨道交通展览会在上海开幕。据主办方介绍，目前我国在建的城市轨交线路总长4448公里，去年全国城市轨道交通完成投资3863亿元，同比+27%。

　　投资要点：

　　存量在建里程充足，预期十三五期间投入运营里程翻番可以兑现。2016年5月，发改委和交通运输部联合发文指出：2016年到2018年新增1.6万亿元投资用于城市轨交建设，假定2016年完成投资5000亿元，则相对于2015年的3863亿元，同比增加29%；目前在建里程4448公里，存量有保障，保守预期十三五新投入运营里程可达3000公里以上，符合预期。另外据2016年一季度数据显示，城市轨交新增开工线路152公里，同比增加610%，发展势头强劲。如果十三五期间城市轨道交通完成投资量为2万亿元，则相比较十二五(1.2万亿元)增加67%。

　　城市轨交已成为我国当下基础设施建设的重要驱动力。此前我国申报城市轨道交通建设的标准是：城市城区人口应在300万人以上，地方财政一般预算收入在100亿元以上，国内生产总值达到1000亿元以上，而日前修改为：可建设城轨交通的城市扩大范围至人口150万人以上。当下中国经济增长稍显乏力，供给侧改革方兴未艾，政府主导的投资迫切需求寻找确定性增长的新兴行业，轨道交通行业当仁不让，时下需求旺盛且供不应求，已经成为各地地方政府首选投资领域之一，景气度确定，积极性很高。

　　中国城市轨道交通的建设才刚刚起步，发展潜力很大。城市轨道交通承担的客运分担率在发达国家为50%以上，在伦敦和东京高达80%-90%，而我国在2014年全国平均分担率仅9.6%，发展潜力很大。其中京沪穗深已成网的4个城市规划今后五年完成投资6950亿元，比前五年4713亿元增长47.5%；新建线路982公里，比前五年建成582公里增长68.7%。

　　轨道交通行业里的“高端装备板块”预期增速最快。再次强调，除了分享行业自然增速，轨交装备板块还将受益于运营后服务市场、现有轨道车辆的调度加密以及进口产品的国产化替代，“额外”三重利好。比如自2016年4月18日起，大连地铁1、2号线增加了配车车辆，缩短了早晚高峰发车间隔，地铁1号线早、晚高峰最小车隔由原10分钟缩短至8分钟；地铁 2号线早高峰最小车隔由原6分钟缩短至5分钟，晚高峰最小车隔由原8分钟缩短至7分半。上述三重利好相辅相成，比如随着轨交车辆大修期的逐渐临近催生的后服务市场崛起，势必给国内优质轨交装备企业提供进口化替代的良机。

　　投资建议及建议关注标的在“供给侧改革”口号响彻全国之前，中国的轨道交通行业就已经基本完成了蜕变，蓄势待发，后劲十足。我们建议在中国经济结构的艰难转型期，沉下心来，关注景气度确定行业下的优质基本面企业。我们继续首推内生+外延有望超预期的康尼机电，建议积极关注鼎汉技术，永贵电器和中国中车。

　　风险提示国家投资力度不及预期、进口化替代不及预期。