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　　南都电源:动力锂电项目增资扩产,助推业绩快速提升

　　南都电源300068

　　研究机构：中投证券 分析师：周明 撰写日期：2016-06-16

　　此次项目投资能够大幅提升公司锂电池产能,实现生产的规模效应。对于公司抓住快速增长的电动汽车动力电池需求,完善加强动力电池领域布局将有积极推动作用。市场普遍低估了公司在动力电池领域产能的扩张速度,认为公司锂电产能受限,业务进展速度将受影响。但我们认为公司此次增资扩产,将能有效提升公司产能。目前公司动力电池需求大幅增加,并已经签署多项销售.合作协议。未来锂电池产能将大幅放量增加,业务也将迎来爆发增长。原因:(1)锂电池技术成熟,产品需求旺盛。公司在锂电池领域已从事多年的技术、研究及生产,积累了丰富的技术及产业化经验。

　　目前已经与保定长安客车、东风神宇签署合同,未来受电动汽车增长影响,公司动力电池的需求将快速提升。(2)动力电池产业结构优化,竞争实力提升。此次技术改造项目投资,将能大幅提升锂电产能,尤其是在三元锂电池领域。公司的动力锂电池产品结构将得到进一步优化,提升公司在动力锂电池领域的规模优势与竞争力。(3)动力电池布局加强,电池产业生态进一步完善。此次投资加强了公司在动力电池领域的竞争实力,对于完善公司电池多领域使用、回收的完整产业布局将有显著作用。目前公司产品涵盖燃料电池、铅炭电池及锂电池,应用在电动汽车、储能电站等多个领域,同时收购华铂进军电池回收,形成了完备的电池生态产业链。对于未来公司提升电池利用效率,完善梯次利用布局打下良好基础。

　　公司在锂电生产技术与产业化方面拥有丰富经验,结合当前快速提升的动力电池需求,未来公司动力电池业务将放量增长。考虑增发增厚1.75亿股,预计16-18年EPS为0.51、0.66和0.85元,对应16-18年的PE分别为44x、34x和26倍。给予16年55倍PE,目标价28.05元。

　　风险提示:电动汽车发展低于预期,市场波动风险。

　　第七届上市公司市值管理高峰论坛(2013-05-22)