大飞机产业万亿盛宴将开启 火线潜伏5只个股

　　中航电子：航电龙头前景光明，科研院所改制后优先收益

　　类别：公司 研究机构：华金证券有限责任公司 研究员：张仲杰 日期：2016-06-07

　　投资建议：我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.35/0.47/0.54元，考虑到公司主营业务成长前景好，资产注入有望显著增厚收益，给予“增持-A”的投资评级，6个月目标价为22.75元，对应2016年65倍的市盈率。

　　风险提示：军品订单波动超出预期；资产注入进度低于预期。

　　成飞集成：锂电收入同比增147.3%，16年迎业绩高增长

　　类别：公司 研究机构：华金证券有限责任公司 研究员：谭志勇 日期：2016-04-25

　　投资要点

　　事件：2016年4月20日公司发布2015年年报称，全年实现营业总收入16.23亿元，同比增长76.71%；实现归母净利润0.88亿元，同比增长113.83%，EPS为0.26元，同比增长116.67%，主要锂电池不电源系统业务快速增长所致，同时发布利润分配方案，向全体股东每10股派发现金红利1元(含税).

　　锂电收入升至61.6%，汽车与数控加工业务稳步增长：公司营业总收入分四块，分别为汽车模具、汽车零部件、锂电池不电源系统及配套产品和数控加工业务，营业收入分别为3.33亿元、1.69亿元、9.997亿元和1.05亿元，分别同比增长8.69%、66.05%、147.29%和11.53%。四大业务中，锂电不电源系统业务和汽车零部件业务增速较快，其中汽车车身零部件业务主要由子公司集成瑞鹄和集成模具开展，其中集成瑞鹄主要为奇瑞汽车配套冲压及焊接总成件，集成模具主要为龙泉汽车产业园相关汽车主机厂配套汽车冲压件，目前该部分业务稳中有增，而锂电相关业务则受益于我国新能源汽车产销大幅增长，拉动力锂电池需求大幅增长所致。

　　锂电业务毛利率大幅提升，锂电池产能年底或达5GWH:2015年公司毛利率同比增加4.29个百分点，主要是锂电池、电源系统及配套产品业务毛利率同比增加14.14个百分点，拉升了公司整体毛利水平。受益于中航锂电(洛阳)事期建成达产，公司15年底产能已达9亿瓦时，规模效应带动毛利率快速拉升。公司二15年8月启动中航锂电(洛阳)三期产能15亿瓦时建设，10月启动中航锂电(江苏)一期25亿WH产能建设，预计16年底投产，届时产能将达5GWH。公司发展整体十分稳健，锂电产能或将提前释放超预期，汽车不数控加工业务呈现稳步增长，随着下半年新能源汽车放量， 16年公司将迎来业绩兑现年，高增长几成定局。

　　投资建议：预计公司2016-2018年EPS分别为0.90、2.36、3.00元，对应PE分别为39.4、15.1、11.9倍，给予“买入-A”评级，六个月目标价57元。

　　风险提示：新能源汽车推广不达预期，锂电产能扩张不达预期，下游需求萎缩。

　　中航飞机：公司业绩实现稳步增长

　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：胡正洋，真怡 日期：2016-04-19

　　期间费用率下降，公司业绩实现稳步增长。公司收入增长，但毛利率有所下滑，营业利润较去年同期下降。公司去年募集资金净额29.61亿元，使得财务费用下降，加上营业外收入的增长和所得税下降，为公司业绩带来了稳步提升。

　　运20有望年内服役，将为公司带来业绩弹性。公司生产的新一代大型运输机运20，于2013年首飞，2014年底在珠海航展正式亮相，目前看来有望在今年年内服役，为公司带来业绩弹性。

　　公司受益于民用大飞机业务，C919有望年内首飞。C919于2015年11月正式总装下线，公司作为其零部件供应商，于2015年交付2架份零部件。随着C919有望在年内实现首飞，公司将受益于此民用大飞机项目。

　　远程轰炸机需求迫切，中航飞机最大程度受益。随着我国空军逐步由“战术” 向“战略”转变，战略级远程投送能力的需求迫切，远程战略轰炸机有望成为我国军用飞机发展的重点。中航飞机作为国内唯一的轰炸机生产企业， 一旦远程战略轰炸机项目立项，将最大程度受益。

　　盈利预测及投资建议。我们预计公司2016-18年EPS 为0.20/0.27/0.31元。考虑到运20和C919为公司带来的业绩，以及我国远程战略轰炸机项目立项的预期，我们给予公司25元目标价，上调公司至“买入”评级。

　　风险提示：产品交付进度不达预期，产品毛利率持续下滑。(来源：中国证券网)