量子科学卫星实验中心设在上海 潜伏7只个股

　　凯乐科技：携手大股东，引进硅谷天堂和中融信托成立两只5亿级产业并购基金

　　凯乐科技全力转型信息产业第三步：携手大股东，引进硅谷天堂和中融信托成立 2 只 5 亿并购基金；对外产业链上下游并购，对内剥离白酒等非信产主业。公司战略更加清晰坚定，并购预期更加增强。2014-2016的经上海凡卓并表全面摊薄后的 EPS 分别为 0.29 元(2014 年不并表0.17)、0.40 元和 0.49 元，目前股价对应的 2014-2016 年 PE 为 29、21、17 倍。再次强调我们的推荐逻辑：“全息手机+全力转型”；结合上周我们发布的点评报告，维持强烈推荐评级以及投资观点：1 月底 2 月初是凯乐科技建仓良机，后续关注 5 大催化剂因素。

　　这是凯乐科技全力转型信息产业战略第三步，也是更重要一步：2 只 5亿基金，晨光基金做加法寻求产业链并购，元樽基金做减法，推动公司剥离非信产主业。2014 年 10 月，公司宣布全力转型信息产业。第一步是 10 月 25 收购最受益于 Takee 全息手机的 PCBA 方案厂商上海凡卓100%股权；第二步是 12 月 30 日入股湖南长沙的医疗信息化企业长信畅中和公安安防企业斯耐浦。此次成立 2 只 5 亿级产业并购基金是第三步。 结合12 月 30 日公司公告提出的“参股信息安全和移动医疗，剥离白酒等非信产业务”，我们认为这是公司战略转型计划的更进一步实现，彰显公司转型重组决心，公司中长期规划更加清晰。 基金投资期为 1年，预计此两只基金的并购与重组活动会在 2015 年陆续展开。

　　晨光基金是为上市公司做加法的并购基金，帮助募资管理、寻找标的并优先注入上市公司，即预期凯乐科技还有除参股长信畅中和斯耐浦之外的并购计划。 从晨光基金成立的目的来看，是为凯乐科技通信产业上下游并购，包括寻找标的、管理基金和合理退出。 其募资 5 亿，先期两亿。而凯乐转型第二步中，以约 4000 万现金参股长信畅中和斯耐浦各约20%股权，有意在经过 1 年经营实践与业绩对赌之后进行控股收购。根据晨光基金募资方式和出资比例推测，晨光基金是帮助凯乐科技进行除此 2 个标的之外，还要进行其他意向标的的收购，并至少保障此 2 个标的的全资收购或退出。 晨光基金也可以遵循收益最大化原则，视条件通过新三板挂牌转 A 股、出售给其他产业集团或上市公司、挂牌转让等等方式实现退出。

　　元樽基金的目的明确，对凯乐科技内部做减法，最大的可能是帮助上市公司剥离白酒业务。凯乐科技在 12 月 30 日公告中明确提出转型信产，尽快剥离白酒。白酒业务净资产估计约 5 亿左右；成立元樽基金的首要目标，预计就是剥离上市公司内与信息产业无关的白酒等业务。 根据出资方式及出资比例来看，上市公司大股东或为主要资产受让方，但不是唯一的受让方。白酒业务的剥离，预计会给上市公司带来 5-8 亿的流动资本回收，有利于其实现内部业务结构优化和外部资本并购。

　　再次强调我们的推荐逻辑：“全息手机+全力转型”；结合上周我们发布的点评报告，维持强烈推荐评级以及投资观点：1 月底 2 月初是凯乐科技建仓良机，后续关注 5 大催化剂因素。

　　1.Takee 新品发布会，以及新一轮大规模营销

　　2。凯乐科技定增收购方案过会

　　3。上海凡卓 2014 年业绩披露

　　4。产业内其他厂商加入全息研发或参股 takee.

　　5。上市公司并购重组进展：首先关注剥离白酒业务。

　　风险提示：收购方案不过会；财务风险；整合失败风险。(长城证券)