网络安全产业链发展或提速 7股投资机会解读

　　拓尔思：大数据+行业和大数据+应用策略稳步推进

　　类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：边铁城日期：2016-04-12

　　事件：2016年3月29日拓尔思发布2015年年报，2015年公司实现营业收入3.88亿元，同比增加33.74%；实现归属母公司股东净利润1.21亿元，同比增加26.14%。按最新股本计算，稀释每股收益0.26元，扣除非经常性损益后的稀释每股收益0.24元。

　　点评：

　　并表导致业绩较快增长。2015年公司营业收入和净利润实现较快增长，主要是子公司天行网安并表所致。天行网安2015年实现净利润0.52亿元，占母公司净利润的43.11%。剔除并表因素，2015年公司自身业务的净利润比2014年增长4.50%，保持稳定发展。

　　大数据+行业和大数据+应用策略稳步推进。2015年公司面向政府、媒体、金融、公安四大行业组织了专门的行业方案团队和开发项目团队，拓展行业化应用。应用方面，公司自身的TRS数据中心收集了海量互联网媒体数据，利用这些数据公司为政府监管机构和商业客户提供挖掘分析服务，包括舆情、危机、公关、品牌、口碑、产品、营销和质监等多领域的数据增值和咨询报告。

　　政府和媒体行业业务保持稳定发展。这部分传统业务占公司营业收入达到40%左右。政府方面，2014年中央政府连续出台了一系列文件，明确将电子政务深化建设、信息惠民作为推进智慧城市建设的重要举措。公司业务首先推动力是各地政府和部门信息的互联互通需求，其次是服务型和智慧型政府的建设需要。媒体方面，在2014年8月中央全面深化改革领导小组第四次会议上，总书记习近平强调，推动传统媒体和新兴媒体融合发展。公司作为长期在媒体行业做信息化供应商，借助在大数据技术方面的领先优势，在传统媒体向新媒体转型过程中受益匪浅。目前公司在报业新媒体信息化领域占有领先地位，下一个阶段将与寻求与其合作运营的机会，另外拓展方向也会延伸到广电和视频媒体。

　　公安和金融行业业务将是拉动公司业绩增长的主要动力。公安方面，公安的数据分析领域主要包括人口管理，维稳，反恐等。公司并购天行网安正是为了加强这方面的业务能力。公司之前主要是做公安部里的业务，而对天行网安的并购是为了让安全业务往下面的业务单元推进。2016年3月份公司控股了广州新谷，其主要是做公安情报系统。2015年12月份控股了广州科韵，主要是做流动人口的分析。控股后其与公司共同研发“水晶球”大数据分析师平台产品，能使分析师和大数据平台做交互，极大增强公司的大数据分析平台的竞争力。金融方面，公司除了通过公司的舆情监控系统给银行提供风控、动态的评估风险外，还在专门做互联网金融风险控制系统。系统会对互联网金融平台的自媒体，工商税务和广告等公开信息进行收集，总结和预测金融中介的行为方式，以期提供给监管机构关于金融中介是否涉及非法集资的风险指数和线索。公司据此推出的互联网金融客户风险预警和互联网金融打击非法集资预警平台，已成功应用到北京市金融局的打击非法集资项目中，得到了高度认可。

　　盈利预测：根据最新股本，我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.30元、0.37元、0.45元，对应PE分别为74、61、50倍。

　　风险因素：金融业务拓展不利；政府采购不及预期。

　　蓝盾股份：业绩预告点评

　　类别：公司 研究机构：国海证券股份有限公司 研究员：代鹏举，李响 日期：2016-01-28

　　事件：

　　公司于 1月26日发布公告，公司预计2015年全年归属上市公司股东净利润为11,649.92万元~12,709.00万元，同比上年同期上升230%~260%。

　　主要观点：

　　公司全年主营业绩增长符合预期，中经汇通业绩超预期，2016年将是公司业绩收获年。业绩预告显示公司2015年全年归属上市公司股东净利润为11,649.92万元~12,709.00万元，同比上年同期上升230%~260%，符合我们之前的预期；同时根据公司1月22日的公告的模拟合并报表显示，中经汇通2015年前10个月的净利润约为1.23亿，预计全年约为1.4~1.5亿元左右，大幅超出我们的预期。我们认为2016年将是公司业绩收获年的原因主要基于以下几点理由：1)国家在信息安全层面继续保持投入力度以及社会对信息安全的重视程度逐渐深化；2)华炜科技全年并表，同时叠加军队信息安全的需求爆发；3)中经汇通年初大概率过会并表，同时叠加原油价格低位徘徊导致油站因销售业绩压力主动推进合作以及加大促销力度带来的业绩增长；4)公司通过投资成立合资公司“广东蓝盾教育科技有限公司”，牢牢把握网络空间安全一级学科在教育行业发展带来的机遇；5)对子公司蓝盾乐庚增资2000万，加码城市应急联动方面的投入。

　　背靠主营业绩增长的确定性，我们同样看好2016年公司在主营大安全领域的持续布局。根据公司2014年的年报讨论，除了布局华炜科技拓展军工信息安全领域以外，公司在多个重点方向继续进行并购标的的考察与储备，在保证内生增长的同时，也预期为公司“大安全”产业战略的实现与完善提供充足的空间。因此，有理由相信华炜科技不会是公司在大安全领域的最终落点，我们继续看好公司2016年进一步在该领域的布局。

　　盈利预测与投资评级。如果考虑2016年中经电商和汇通宝的并表影响，我们预计公司2015~2017年摊薄后EPS 分别为0.13元、0.40元和0.49元。受益于信息安全行业未来需求的持续释放、布局华炜科技在军工信息化安全的协同效应以及并表中经电商和汇通宝带来的积极影响，同时叠加公司主营业务的明确成长性，我们维持公司“买入”评级。

　　风险提示：1)行业整体发展不及预期；2)并购项目过会的不确定因素；3)政府项目采购不及预期。