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　　信雅达:流程银行龙头,业务稳步增长

　　类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：于芳 日期：2016-03-14

　　2015年,公司实现营业收入10.76亿元,较上年同期略下降2.22%;归属于上市公司股东的净利润1.21亿元,同比增长9.14%,摊薄每股收益0.55元。公司股票正在停牌中。

　　流程银行龙头,IT业务稳步增长。流程银行业务继续保持了领先的市场地位,积极推动流程银行全面进入2.0时代;电子银行业务呈现出快速发展的势头;影像档案保险业务市场需求饱满,均保持了高中标率。

　　报告期间,公司IT业务实现营业收入7.97亿元,同比增长15.74%,毛利率因为营业成本提高27.65%而略微降低3.56%。

　　环保业务毛利率提高明显。子公司天明环保去年完成了18个完整的改造项目,数量有所减少,但质量明显提升,且成本控制有效,毛利率大幅提高。全年环保业务实现营业收入2.69亿元,比上年减少33.05%,毛利率35.58%,同比增加10.60%。公司的脉冲电晕等离子法烟气脱硫脱硝技术(PPCP)取得阶段性成果,有望于2016年实现技术落地。

　　移动互联网业务盈利情况良好。公司收购的上海科匠信息科技拥有"蓝色互动"品牌和"微匠"平台,为大中型企业客户提供移动方案及小微企业提供移动应用服务平台。2015年,为工商银行浙江分行、平安银行、银联支付公司等众多金融业客户提供了移动战略咨询及运营推广等服务,去年实现营业收入1.32亿元,实现净利润3415万元,超过年度业绩承诺。

　　盈利预测与估值:我们预计2016-2018年归母净利润分别为1.4亿、1.9亿、2.3亿,EPS分别为0.65、0.87和1.06元,对应的PE分别为77、53、44倍,鉴于目前公司股票正在筹划重大事项停牌中,暂不给予评级。

　　风险提示:技术升级风险、市场竞争风险、人力成本上升风险。