动漫游戏嘉年华将开幕 动漫或成千亿级新风口

　　(原标题：中国动漫游戏嘉年华将开幕 动漫市场或成千亿级新风口)

　　2016第十七届中国(北京)动漫游戏嘉年华将于7月23日-24日在北京举办，作为北方规模最大、观众最多的动漫展，展会现场均有极高的客流量，并在持续的进步中培养了稳定的游客群体。本次嘉年华将延续前几届的精彩活动和人性化创意，并开设更多漫迷互动新模式。

　　近年来我国对国产动漫行业的扶持力度较大，叠加互联网的迅速普及以及80后创业浪潮，我国动漫产业产值突飞猛进。根据文化部的统计，2009年我国动漫产业产值仅有368亿，而2014年我国动漫产业产值已经突破1000亿，复合增长率达到20%。

　　申万宏源认为，动漫市场或成千亿级新风口。我国“泛二次元”消费者已经达到了2.7亿的规模，在国漫迅速崛起的背景下，互联网漫画平台、以及新媒体渠道的出现，打破了传统电视台对国产动漫的限制。多重因素推动国漫有望迎来正在拐点。

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　　邦宝益智:婴童经济受益标的,静待产能释放与模式突破

　　首次覆盖给予"中性"评级.全球玩具行业整体增长平稳, 但新兴市场需求旺盛,规模提升迅速.邦宝主打积木益智类玩具, 所处子行业景气度高,公司通过深耕"品牌+渠道", 已成为国内益智玩具行业的领军企业,上市后伴随产能瓶颈打开以及商业模式创新,未来成长潜力巨大,有望演绎乐高玩具的成长路径.

　　益智类玩具市场需求广阔,品牌巨头占据行业至高点.当前全球玩具零售市场规模约800亿美元,其中发达国家需求稳定,新兴市场成长迅速,我国玩具市场受益消费升级,二胎全面放开后婴童经济崛起,预计未来增速有望维持在10%左右.益智类玩具作为玩具细分子行业, 其寓教于乐模式深受家长与老师推崇,市场前景看好.以乐高为代表的全球益智玩具巨头, 凭借产品,品牌,渠道等优势,占据产业链高附加值环节(专利,IP,品牌等),盈利能力强且持续领跑行业.

　　邦宝深耕"品牌+渠道"厚积薄发, 打造国内益智玩具领军品牌: 以技术,产品,人才三大优势塑造良好品牌形象; 销售以经销商模式为主, 目前华南,华东及海外市场是主要收入来源,未来可拓展的市场空间大; 涉足幼教创新商业模式并加强品牌宣传,抢占市场份额,提升品牌影响力.

　　未来看点:产能释放驱动业绩成长;模式创新拓展教育,文化等领域.1)募投项目投产后(预计17年上半年)将提升现有产能约123%,有效解决公司长期受限的产能瓶颈,为后续业绩持续快速增长奠定基础;2)新品"邦宝积木教育包"已在学前教育等领域取得突破,我们认为公司未来不排除继续创新商业模式,拓展文化娱乐,教育,IP等领域的可能.

　　中金公司预计公司2016/2017年EPS分别为0.36元/0.47元,同比分别增长14.2%/31.6%.2015~2017年业绩CAGR为23%.首次覆盖给予"中性"评级,目标价38元,对应2017年81倍P/E.

　　风险：产能投放进度低于预期;原材料价格波动;海外市场风险.

　　美盛文化:IP主打"星座"文化,全产业链稳健布局

　　美盛文化一家全文化产业链企业. 2013年以前主要从事动漫与非动漫衍生品制作与销售, 2013年后以自有动漫市场优势为核心,整合上下游产业链,逐步优化公司文化产业布局,转型成以内容为核心的动漫文化企业.公司2016年第一季度主营业务8881.45万, 同比增长69.26%.归属上市公司股东净利润1381.32万,扣除非经常性损益的净利润为1201.02万,同比增长181.65%.

　　渠道优化整合,拓宽海外线上线下市场.公司在传统动漫衍生品制造业务上积极部署平台资源.针对国内市场方面, 建立悠窝窝线上动漫衍生品垂直电子商务平台,聚合粉丝群体, 打造全方位覆盖的动漫玩具和动漫cosplay服饰销售通道;针对海外市场方面,收购荷兰ScheepersB.V下游渠道商,该公司主要经营嘉年华和节庆礼物物品,服饰,配件及动漫服饰的设计, 采购和销售.通过此次收购,美盛文化建立自有海外线上与线下渠道,渗入欧洲市场.公司通过线上与线下,国内与海外市场平台的搭建,稳定国内市场份额,同时不断扩张海外市场份额,丰富产品下游产业链.

　　影视方面聚焦网络剧市场, 主打"星座"文化.2015年动漫,游戏和影视方面占营业收入的26%, 2016年公司不断扩张影视与动画片业务,重点布局网络剧市场.公司抓住"星座"大众热点话题,拍摄多部相关网络剧和动画.网络剧方面,于2016年初拍摄《星座啪啪啪》,《超能星学员》,即将在腾讯视频等各大视频平台播放,预计成为S级网络剧作品;动画方面,正在制作《星学院》第二季.《星学院》第一季,爱奇艺平台播放量累计达到2.17亿,登录华数,中央少儿,乐视等多大型播放平台,《星学院》第二季火爆程度有望赶超第一季.星座大电影方面,美盛文化正在与同道大叔合作拍摄一部关于同道大叔和星座的真人电影.东北证券

　　奥飞娱乐:IP优势构建壁垒,泛娱乐变现渐入佳境

　　泛娱乐时代IP为核心,公司作为二次元领域绝对龙头同时积极延伸全龄化IP,IP孵化与储备构筑起优势壁垒, 围绕IP连接一切战略持续推进:影游业务快速发展,玩具业务量利齐升, 婴童产品深入布局,海外业务强力推进,积极布局VR,AI领域,外延预期强烈,我们认为公司业绩将进入良性增长期.看好IP矩阵系列的多层次深入开发.

　　IP为核心多元化变现,动漫市场快速崛起:泛娱乐时代,IP作品强大的导流属性,极大的提高了产品开发的成功性和经济性.动漫IP在电影, 游戏领域呈现快速增长,我们认为具备丰富动漫IP储备的企业积极延伸下游变现环节将充分受益于产业崛起.

　　丰富IP矩阵全龄段布局, 泛娱乐变现渐入佳境:公司深耕动漫领域,储备了丰富的动漫IP,收购有妖气,参投灵龙文化以及贝肯熊后,进一步延伸全龄段人群,公司IP孵化与储备优势进一步强化,构建了较强的行业壁垒.公司紧紧结合IP优势,在动漫影视,游戏,主题乐园,科技产品方面积极进行布局,影视制作发行能力进一步提高,游戏研运一体化落地,将充分放大IP优势,推动业绩逐渐进入收获期.

　　广证恒生预计公司16-18年摊薄EPS分别为0.56,0.68,0.77元,当前股价对应52,43,38倍PE.我们给予公司2017年60*PE,目标价40.8元,首次覆盖,强烈推荐.

　　风险提示:玩具业务下滑,影游业务不达预期,动漫市场发展缓慢