银行业拨备逆周期管理 助业绩稳健增长

　　预计上市银行2016年上半年净利润同比增长1.8%，较1季度2.8%的业绩增速下降1.0%。其中，五大国有行净利润同比增长0.3%；股份制银行同比增长5.3%，城商行同比增长11%。国有大行整体维持业绩正增长。城商行依然是上市银行中业绩增长最快的子板块，3家城商行南京、宁波和北京上半年净利润同比增速预计分别达19.0%、15.1%和6.7%。8家股份行的业绩增速有所分化，我们预计其中领先的依次是浦发(14.1%)、平安(8.3%)、招商(5.3%)和兴业(4.9%)。部分大行一季度拨备覆盖率已低于150%，考虑到拨备计提或将采取逆周期管理策略，我们调整了拨备覆盖率指标，因而上调上市银行全年盈利预测至净利润同比增长1.3%(原预测值-2.9%).

　　资产质量继续承压，拨备计提持续影响净利润增长。经测算，1季度不良生成率1.21%，较2015年的1.30%有较明显回落。我们认为这主要是1季度信贷放量带来的短期输血效应，宏观经济L形走势下，未来信用风险仍将持续暴露，预计2季度不良净生成率将回升至1.3%，2016年不良率达到1.9%，拨备计提压力延续。但考虑到1季度已有大行拨备覆盖率指标低于150%，逆周期拨备管理有助于业绩增长，预计6月底上市银行平均拨备覆盖率159%，拨贷比2.9%。预计上半年信贷成本维持高位，环比上升1bps至1.18%。2015年信贷成本1.13%，预计2016年全年信贷成本1.25%。

　　供给侧结构性改革持续推进，银行潜在不良风险缓释的预期有所加强，市场震荡行情下防守性配置需求得到释放，板块迎来绝对收益行情。个股推荐南京银行、平安银行、兴业银行、招商银行，短期内继续关注民生银行(产业资本增持)。