期待牛肉龙头“入市” 带来板块催化

　　牛肉行业是空间巨大的蓝海市场，5000亿市场待龙头。目前国内牛肉消费量接近900万吨，按照每吨6万元计算，有5000亿元以上的终端零售规模。从竞争格局看，牛肉行业还没有出现猪肉中类似于双汇的全国化领导品牌，目前仍然处于较为初级的竞争阶段，是一片竞争蓝海，未来足以诞生百亿级的公司。

　　国内牛肉供给潜力严重不足，需求缺口不断加大。近两年牛肉产量增长明显乏力，始终在650万吨左右徘徊，供需缺口持续加大，牛肉价格从2008年的30元/公斤一路上涨到目前的60元以上，同时牛肉进口量呈爆发式增长，从2012年的不足10万吨快速增长到目前的66万吨，增幅逾六倍。

　　企业竞争成败在海外布局，“控制海外资源+国内具有品牌/渠道”模式最有可能突围。长久以来制约国内牛肉企业发展壮大的原因在于牛源问题，禀赋差距决定了未来竞争成败在于海外布局(禀赋资源丰富、质优价廉)，各路产业资本和上市公司争相抢购，其中我们认为“控制海外资源+国内具有品牌/渠道”的模式更具优势和潜力，一方面可解决进口牛肉杂乱无章的状态并享受品牌溢价，另一方面也更为熟知国内需求，可以进行有效的分割，从而最有可能突围中国牛肉市场，看好控制澳大利亚最大牛肉出口企业的恒阳牛业和控制新西兰最大牛肉企业的上海梅林(收购SFF).

　　投资建议：重点关注未来有望成为国内牛肉龙头的上海梅林、恒阳牛业，另外建议关注区域性优势牛企伊赛牛肉，以及产业链上的其他公司天山生物(种畜进口)、西部牧业(活牛进口)等。