“十三五”电力规划正编制 5只个股蓄势待发

　　“目前，国家能源局抓紧编制‘十三五’能源规划和‘十三五’电力规划。”在7月27日由中国华能集团公司和西门子共同主办的“2016能源·绿色发展论坛”上，国家能源局副局长郑栅洁表示，电力行业绿色低碳发展将是贯穿我国“十三五”全局的重点工作，将围绕“调整优化、转型升级”，加快构建清洁低碳、安全高效、灵活智能的现代电力工业体系。

　　据经济参考报7月28日消息，根据我国能源绿色低碳发展的目标，到2020年，非化石能源占一次能源消费总量的比重达到15%左右，到2030年达到20%左右，温室气体排放达到峰值。为此，“十三五”的政策取向是着力调整电力结构、着力优化电源布局、着力升级配电网、着力增强系统调节能力、着力推进体制改革、着力提高普遍服务水平，具体措施包括开展煤炭消费减量和清洁化利用，煤电要求超低排放达到气电水平，实施电能替代工程，在新能源富集地区利用低谷富余电力实施储能供暖等。

　　中国电力企业联合会专职副理事长王志轩表示，2020年前我国电力需求仍将处于中速增长，按照国民经济“十三五”规划目标，预计2020年全社会用电量将达到7万亿千瓦时，“十三五”年均增长4.8%左右。下一步要审慎、高效、清洁发展煤电，严控煤电建设进度、优化煤电建设时序，大力推行洁净煤发电技术；同时，坚持集中与分布式相结合原则发展新能源，审慎出台非水可再生能源发电配额考核制，保证各类电源健康有序发展新开工规模。(来源：中国证券网)

　　【个股解析】

　　电力改革5只概念股价值解析

　　申能股份：电力主业推动公司业绩稳增，电源清洁化发展有望保障电能消纳

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞 日期：2016-05-03

　　报告要点

　　事件描述

　　申能股份发布15年年报及16年一季报：2015年，公司实现营业收入286.49亿元，同比增长12.76%；实现归母净利润21.31亿元，同比增长 3.4%。2016年一季度，实现营收74.62亿元，同比减少10.15%；实现归母净利润5.82亿元，同比减少15.24%。

　　事件评论

　　业务多元化推动15年营收增长，控股及参股电力业务助力业绩保持提升。2015年，公司受益于原油产量同比增长18.99%、天然气供应量同比增长4.33%及价格上调、发电量同比增长6.5%，公司油气、电力、燃煤三大主营业务板块均实现营收增长。然而由于油气及燃煤业务成本涨幅超过营收涨幅，主营毛利率下降，致使公司业绩增幅不如营收。

　　公司电力业务板块中，控股发电毛利率上升0.91个百分点，参股电力公司盈利较好致投资收益同比增加19.29%，是提振公司业绩的主力。

　　16年一季度，公司业绩下滑15.24%，但扣非后净利润却增加16.41%，主要原因是15年一季度公司出售海通证券股份的投资收益贡献了2.49亿利润，导致去年同期业绩偏高。

　　电源结构多元化和电力生产清洁化并举，积极布局清洁能源，产业结构进一步优化。公司是以电力、油气为主业的综合性能源供应商，其中，电力项目分布于煤电、气电、水电、核电、新能源发电等领域，电源结构多元化和电力生产清洁化并举。(1)在煤电清洁发展方面：崇明燃机项目完成设备安装、申能奉贤热电项目公司成立、135万千瓦新型高效洁净燃煤发电示范项目成功落地(被列入国家示范项目)；(2)在清洁能源布局方面：在14年底申能新能源公司注入后，公司明显加快布局清洁能源，达茂风电一期、二期顺利并网，临港风电二期核准开工，与相关央企就河北围场、天津北大港等风电项目达成合作协议。公司电源结构持续优化，发电消纳能力有望提升。

　　区域性地方龙头，有望受益于电改。公司的电力供应占上海地区1/3左右，属于地方性电力龙头。在报告期内，公司向上游延伸能源产业链，先后成立燃料公司和航运公司，参股内蒙古中天合创项目，对保障燃料供应、降低燃料成本起到了积极的作用。在目前电改加速推进的大环境下，低成本及大供电量为公司参与售电市场提供长足优势。投资建议及估值：预计公司2016-2018年EPS 分别为0.426、0.470、0.496，给予增持评级。

　　风险提示：系统性风险，煤价大幅上涨风险、用电需求下滑风险，项目推进不及预期风险。