芯片国产化进程有望提速 集成电路产业围猎5股

　　紫光股份：业绩符合预期，新华三交割加速进行

　　业绩符合预期。 公司公告2015 年实现营收 133.50 亿元，净利润 1.52 亿元，分别同比增长 19.78%和 20.93%， EPS0.74 元，拟 10 派 0.20 元(含税)。公司同时公布 2016 年 Q1 实现营收 30.74 亿元，净利润 3966 万元，分别同比增长17.36%和 27%。

　　定增顺利完成，对紫光国际增资，新华三交割加速进行。 截至 2016 年 4 月21 日，公司共计募集货币资金人民币 221 亿元，正在办理新增股份登记上市和相关资产过户等工作。公司将以现金方式对下属香港全资子公司紫光国际信息技术有限公司进行增资并由其作为实施主体购买华三通信技术有限公司 51%的股权，增资金额将不超过 31 亿美元。 2015 年 9 月，新华三子公司紫光华山成立，将全面承接 HP EG 部门的中国区业务，新华三整合进展顺利，此次募集资金到位后，预计新华三交割将加速进行。

　　新华三，云计算龙头昂首起飞。 根据 IDC 数据，华三在中国交换机市场连续四年第一，在无线网络市场份额第一， 路由器市场份额第三的领先地位，华三在中国企业网市场超过了全球巨头思科，并且新华三将在中国独家代理HP 在中国的服务器和存储销售。公司还携手世纪互联( IDC 龙头)和微软(云计算龙头)切入云计算运营，控股和参股公司协同发展，覆盖 IT 硬件、软件和云计算运营的世界级云计算龙头崛起。

　　跨国并购战略虽受阻，但不改公司雄心壮志。 公司 2016 年 2 月公告，由于入股西部数据将面临美国 CFIUS 审核原因，公司和西数协商，将终止入股西数。公司跨国并购战略受到阻碍，但我们认为中国资本向世界 IT 产业输出的趋势并未改变，公司体制灵活，资本运作思路清晰，短期战略受阻不改其进军国际 IT 产业的雄心壮志。

　　投资建议： 新华三交割加速进行，公司将脱胎换骨，携手微软、世纪互联切入云计算运营，空间巨大。假设新华三在 2016 年顺利交割，预计公司2016-2017 年备考 EPS 分别为 1.52 元和 2.02 元，“买入-A”评级， 6 个月目标价 100 元。

　　风险提示： 产业整合风险。

　　三安光电：引入专业投资伙伴，加快产业链布局

　　事件描述

　　2016 年5 月23 日，公司发布《三安光电股份有限公司对外投资参与成立投资管理公司的公告》，与国家集成电路产业投资基金、晋江安瀛投资基金共同设立福建省安芯投资管理有限责任公司。另外，据德国半导体和机械公司Aixtron 公告，已同意Fujian Grand Chip Investment Fund LP 的收购提议。

　　事件评论

　　安芯基金规模较大，重点投向III-V 族化合物半导体集成电路。本次成立的安芯基金目标规模500 亿元，当期规模75.1 亿元，重点支持III-V族化合物半导体领域设计、制造、封测、材料、设备和应用等环节，将支持三安集团和三安光电或其关联企业开展境内外并购、新技术研发和新建、扩建生产线等业务。

　　引入专业投资伙伴，加快产业链布局。本次三安光电、集成电路产业基金、晋江安瀛投资分别出资1200 万元、1200 万元和600 万元，各自占比40%、40%和20%。本次成立投资管理公司引入的合作方具备专业的投资管理经验和完善的风险管控体系，将提高基金的投资决策水平，为公司的持续、快速、健康发展提供多种资源保障，基金的良好运作将有利于加快公司的产业链布局，进一步提升核心竞争力。

　　福建省的投资基金收购Aixtron，对公司有一定程度的协同效应。Aixtron 是MOCVD 设备的双龙头厂商之一，属于国际领先的细分半导体设备厂商，本次是福建省的投资基金溢价50%要约收购。MOCVD设备不仅仅用于LED 的外延片生产，同时也是GaAs、GaN 集成电路外延片生产的必备设备之一，与三安光电的发展方向有一定程度的协同。

　　主业经营持续向好！继3 月份部分封装厂涨价之后，晶元光电的芯片也有上调价格的举动，涨价是否成为全行业的一致行动还需后续验证，但这至少表明LED 芯片价格下降的趋势在趋缓至逐步稳定。业务方面，公司持续扩充LED 芯片产能、LED 车灯将迅速放量、GaAs 芯片今年大概率实现上亿规模的收入，看好公司今年维持高速增长的态势。

　　预计16-18 年EPS 为：0.92、1.09、1.34 元。

　　风险提示：系统性风险、基金并购项目不达预期。(来源：中国证券网)