煤炭：重点关注三大主线 荐10股

　　目前的煤炭类似于年初的钢铁,旺季前低库存,旺季需求环比上升,停产企业复产因素影响小。钢铁最高涨幅64%,目前煤价涨幅24%,近期旺季动力煤价格上涨有加速趋势,建议重点关注。维持港口动力煤和焦煤目标价500和900,煤炭估值目标2倍P/B。推荐三类股票:高弹性的冶金煤股票:阳泉、潞安、冀中和西煤;转型概念股:山煤、神火、永泰和安源。动力煤旺季股票:陕煤、兖煤。

　　目前的煤炭类似于年初的钢铁。1)旺季前低库存:煤炭的库存没有钢铁的库存低。钢铁是由于大面积亏损停产导致的低库存,煤炭也是由于前期小煤矿停产导致的低库存,276天更多的是对上游和中转地库存影响明显。预计下一阶段会对电厂库存再产生下行压力。2)旺季需求环比上升:钢铁比煤炭上升更多。钢铁旺季需求环比上升20%和24%,动力煤7月和8月环比6月上升9%和11%。3)停产企业复产影响小:钢铁缓慢复产,煤炭基本上没有复产因素。停产钢铁企业先是观望,后是缓慢复产。2015年煤炭企业停产3亿吨,2016年关闭2.5亿吨,扣除关闭2.5亿吨后,即使复产也可忽略不计。预计5月份才开始执行的276天核减产能政策不会朝令夕改。钢铁价格最高点较低点上涨了1212元/吨,涨幅64%(钢价高位回落后现在涨幅只有29%),煤炭价格较低点只上涨了89元/吨,涨幅25%。目前煤炭行业与去年底的钢铁极其相似,煤炭价格极有可能会像钢价那样上涨,近期旺季动力煤价格上涨有加速趋势,建议重点关注和跟踪。

　　维持3月初的港口500元/吨煤价预测和2倍P/B估值看法,维持沿海港口动力煤和主焦煤目标价500元/吨(低点357目前446)和900元/吨(低点670目前800)。煤炭股可看到2倍P/B,较目前1.3倍有50%以上的空间。

　　维持行业“推荐”评级,重点推荐两类股票。下半年大量关闭煤矿,煤价持续上涨正在向我们的目标价逼近,维持行业推荐评级。重点推荐三类股票:高弹性的冶金煤股票:阳泉煤业、冀中能源、潞安环能、西山煤电;转型概念股:山煤国际、神火股份、永泰能源、安源煤业。短期动力煤旺季弹性大的股票:陕西煤业、兖州煤业。