长江证券：三大主线把握国企改革投资机会(附股)

　　长江证券认为，7月以来，各地方政府密集召开关于国企改革的会议，其中上海的动态最为密集，传递出管理层下半年对于国企改革的重视。8月2日人民日报也在头版宣传上海全方位推进国资国企改革。未来包括广州、山东、安徽等地的国企改革也值得期待。

　　过去一周，国企改革表现好，从上海扩散到天津、广东。长江证券认为，对于国企改革的投资机会，始终坚持今年年初以来提示的三条投资主线，首先，央企层面重点把握第一批试点中中粮系的改革龙头地位以及第二批试点中的国资运营平台——诚通系；其次，地方层面始终强调上海作为国企改革的先锋地位，上海之外建议关注深圳、广东、深圳、重庆、浙江等地；最后，今年相较于往年更需要自下而上把握国企个股的投资机会。

　　上海国资委对国改动作积极，人民日报头版聚焦上海国企改革，兰生集团有望注入集团优质资产等都引发了市场期待。

　　央企国改关注龙头中粮系：中粮集团获得国资委18 项授权，主要涉及资产配置、薪酬分配、人事任免三大方面。总的来说，就是把企业经营权充分让位于企业。

　　上海等地的地方国改与央企国改不同，目前更多受益于市场预期，因此需要自下而上地选择一些基本面情况良好的个股的投资机会。

　　钢铁板块方面，个股方面关注具有合并等国改预期的首钢、河钢、新兴铸管、宝钢、武钢；受益于镍价强势的太钢不锈；地处国改先锋地区的马钢股份；转型预期强烈的玉龙股份：低估值、具有业绩安全垫的方大特钢、大冶特钢。

　　建材板块方面，推荐地方整合下的龙头标的冀东水泥，西北改革整合下的祁连山、宁夏建材(估值具备边际)；潜在壳价值标的国统股份、瑞泰科技。

　　建筑板块方面，从三角度寻找建筑行业国改主题投资机会。

　　角度一：景气度较高子行业的国改领头地方国企如隧道股份(上海、轨交)、上海建工(上海、地下管廊、员工持股)、云投生态(生态环保)。角度二：业务结构相似有望重组的大型央企如中国铁建和中国中铁。角度三：基本面良好的转型国改标的如中国海诚(股权激励、智能制造).

　　煤炭板块方面，央企重组对于煤炭行业的作用为：一个是合并之后可以提高议价能力；第二个是合并之后更加方便关停产能、去人员、处理债务。由于煤炭行业集中度非常低，神华集团及中煤集团产能占比在10%左右，整合对于提高议价能力帮助不大。除神华中煤外其他涉煤央企产能在两亿吨左右，可能存在整合预期。那么央企重组对于煤炭行业的作用可能是合并之后会更加方便的化解过剩产能等。相关标的包括中煤能源、*st新集、露天煤业、平庄能源等。地方国有企业目前来看重组合并预期不高，更多的是以成立资本运营平台，可适当关注焦煤集团旗下的西山煤电、兖州煤业、盘江股份等。

　　电力设备与新能源板块方面，行业内大部分国企盈利能力比较好，市场竞争力比较强，企业间并购重组与市场化体制改革的紧迫性并不是很强，因此目前电新板块的国企改革机会更多集中在资产注入这点上，而且由于电新板块大部分国企资产体量大，但资产证券化率比较低，资产注入也具有较大的操作空间。相关标的方面，首先，电力设备板块，我们比较看好两个标的，国电南瑞与国电南自。