机构：下半年静待新能源专用车产销爆发 4只个股扶摇直上

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　　机构：下半年静待新能源专用车产销爆发 4股受益

　　东兴证券3日发布行业报告认为，未来五年新能源汽车快速增长。至2020年，新能源汽车产量有望达290万辆，渗透率达9.27%。新能源汽车快速发展的理由有四点：能源安全战略和对车企油耗标准的要求使发展新能源汽车成为国家和企业必然选择，国家和地方政策红利推动新能源汽车发展，电池密度提升+成本下降使电动汽车受青睐，充电设施建设加速提升购买意愿。

　　下半年静待新能源专用车爆发。2016年上半年新能源汽车产量17.7万辆，同比增125%，销量17万辆，同比增126.9%。下半年新能源汽车产销量将爆发增长，专用车放量成为实现65万辆预期产量的关键。

　　新能源乘用车上半年产量为11.3万辆，同比增速90%，预计下半年新能源乘用车产量27.7万辆，同比增79%。理由是一二线城市对牌照的管控，有力支撑了下半年新能源乘用车的销量。下半年多款车型上市满足消费者需求，退补对新能源乘用车的影响较小，新能源乘用车产量将延续快速增长趋势。

　　新能源客车上半年产量3.5万辆，同比增速为102.5%，下半年预计产量为10.5万辆，同比增速仅为10.1%，天花板效应渐显。新能源客车下半年同比增速放缓原因是2015年新能源客车高基数和高达18.72%的渗透率，以及客车6-8米主力车型补贴大幅退坡导致产量增速下滑。

　　新能源专用车下半年同比增速将翻倍，全年有望实现12万辆产量。由于上半年新能源专用车未能进入补贴目录，产量仅0.6万辆。预计8、9月份新能源专用车将进入补贴目录，各车企积累大量订单，专用车产量将于下半年爆发。

　　东兴证券认为，汽车板块估值处于历史均值水平，下半年有望提升。从新能源汽车分类的角度，下半年新能源物流车产销可能爆发。建议关注新能源物流车行业市场占有率较高的东风汽车、力帆股份，以及为新能源物流车提供电机的大洋电机，新能源物流车运营龙头科泰电源。

　　【个股研报】

　　大洋电机：传统业务稳中有升，布局燃料电池完善产业链

　　投资要点

　　事件：公司30日发布半年报称，实现营收29.97亿，同比增长26.17%，净利润1.99亿，同比增长34.32%， EPS为0.09元，符合预期。我们讣为，随着下半年新能源汽车业务的放量，公司全年业绩将继续增长，预计1-9月实现净利润2.83亿至3.48亿，同比增长30%至60%。

　　家电电机、车辆旋转器业务稳中有升：受夏季高温及房地产去库存等因素推动，公司上半年空调用电机销售良好，库存进一步下降，营收同比增加11.84%，毛利率同比增加3.81%；设立的墨西哥工厂已具备批量生产能力，研发的高效智能电机有效提升产销及利润，非空调用电机营收同比增加16.80%，毛利率同比增加5.50%。车辆旋转电器业务方面，北京佩特来完成产线迁移，进一步降低生产成本，不芜湖杰诺瑞、美国佩特来业务整合顺利，营收同比增长14.12%，毛利率同比增长1.06%。

　　收购巴拉德9.9%股权，切入燃料电池，完善动力总成业务：上海电驱动完成并表，至此公司新能源动力总成系统产能达30万台，市占率超30%。受电池补贴政策及物流车政策影响，公司商用车销量未达预期，营业同比增长398.93%，毛利率同比增长9.16%。我们相信随着相关政策日趋明朗，下半年销量将有大幅放量。公司28日发布公告称讣购燃料电池供应商巴拉德9.9%的股份，成为国内首家收购国外领先燃电供应商的公司，通过不巴拉德的崧院献鳎窘ψ艹上低骋滴裼伞暗缁+电控”拓展至“电机+电控+动力电池”，在保障现有业务的基础上，未来可为客户提供更加完善的动力总成解决方案。

　　加快新能源车辆运营平台布局，全力打造完整生态链：公司先后控股坚信运输、宏昌运输等客运企业；联合小猪巴士推出黑马速运；介入车辆保险业务；初步完成新能源车、桩联网的监控平台和维修中心的规划。我们讣为，公司全力布局新能源汽车下游产业不仅可以抢占先机，还可以夯实公司动力总成业务，形成上下游联动。

　　投资建议：预计公司2016-2018年EPS分别为0.24、0.30、0.36元，对应PE分别为43.6、34.4、28.8倍，给予“买入-A”评级，6个月目标价13元。

　　风险提示：新能源汽车推广不达标，政策风险，家电行业持续低迷。(华金证券)

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