机构：下半年静待新能源专用车产销爆发 4只个股扶摇直上

　　东风汽车：电动物流车订单饱满，静待政策落地

　　事件评论

　　电动物流车订单饱满，静待政策落地。公司是国内最早从事新能源示范运营、最早实现新能源商品化的企业，2015 年各类新能源整车及底盘销售突破 8 千辆。目前公司签订的纯电动客车、电动物流车意向性订单较多，上半年由于纯电动专用车没有进入前三批新能源汽车推广应用推荐车型目录，影响了公司产销放量，导致公司专用车产量仅2千辆。随着新能源汽车骗补调查结束，第四批推广目录有望近期发布，专用车大概率能进入目录，公司电动物流车有望重启快速放量。

　　货车行业呈复苏态势，轻卡业务、康明斯发动机业绩有望改善。受益宏观经济运行平稳、政策向上，2016 年商用货车行业呈现弱复苏态势。1)公司上半年轻卡销量3.8 万辆，同比仅减少2.25%，下滑趋势有望在下半年实现扭转。2)合资公司东风康明斯主营中重卡发动机，上半年重卡产销双升，全年看重卡有望触底反弹，推动康明斯业绩提升。

　　剥离郑州日产，改善公司经营质量。郑州日产受经济下行，主导产品皮卡市场需求下降， MPV 和 SUV 区隔新品投放缓慢，失去市场竞争力，近年来经营规模及经营质量下滑，2015 年亏损1.68 亿元。公司决定将郑州日产股权出售，将有利于改善公司的收益及经营质量，同时有助于公司专注于发展轻卡轻客和新能源汽车等核心业务。

　　公司作为东风集团轻型商用车事业的承担者，在电动物流车已处于领先地位，维持“买入”评级。公司核心看点是传统主业有所复苏，政策落地后电动物流车有望快速放量。预计2016-2018 年EPS 为0.23元、0.29 元、0.35 元，对应PE 为34X、27X、22X.

　　风险提示：政策落地低于预期，订单交付不达预期。(长江证券)

　　科泰电源：主业稳健，新业务羽翼渐丰

　　事项：2016年上半年公司实现营业收入3.77亿元，同比增长21.44%； 归母后净利润 1429 万元，同比下降 6.33%。 公司基本每股收益为 0.04 元，公司业绩符合我们预期。

　　平安观点：

　　主业稳步向上， 多元化布局加快： 报告期内，公司实现营收 3.77 亿元，同比增长 21.44%，归母后净利润 1429 万元，同比下降 6.33%。 上半年业绩的稳健，主要倚赖公司的传统主业智能环保电源设备业务的发力， 在市场整体需求趋降的形势下， 公司积极拓展国内通信运营商及 IDC 市场，不断完善海外销售渠道， 环保低噪声柴油发电机组等主营业务实现收入3.52 亿元，同比增长 25.52%； 其他业务实现收入 2445 万元，同比下降17.37%。 报告期内， 公司正加快推进多元化布局， 拟设立输配电、专用车全资子公司，注册资本金各达 5100 万元。目前， 公司已取得通用电气公司的中低压开关成套设备技术授权许可，为输配电子公司进一步研发智能化、高性能、绿色环保的输配电成套产品奠定了良好的技术基础。

　　新能源汽车业务深挖高垒，三季度有望政策落定： 行业政策和市场环境等因素使公司新能源汽车板块业绩的实现受到一定制约， 报告期内，公司新能源汽车业务实现营收 1488 万元， 同比下降 13.34%；毛利率达 12.80%，同比下滑 12.15 个百分点。 捷星在苏州金龙、厦门金龙等整车客户的基础上，进一步与一汽、南汽、东南汽车等建立了伙伴关系，合作开发多款厢式轻卡、依维柯等城市物流专用车型；捷泰与圆通、韵达等多家物流企业形成合作关系，并在部分物流企业的招标中取得较好份额。 截至目前， 国内尚未有电动物流车型进入到新能源汽车推广目中，我们预计随着 8 月份骗补核查结果的落定，电动物流车的准入与放量将得到显着提速。

　　盈利预测与评级： 预计公司 16~18 年 EPS 为 0.25、 0.38 和 0.54 元，对应 7 月 29 日收盘价 PE 分别为 83.9、 55.7 和 39.3 倍，我们看好公司在电动物流车领域的先发优势，维持“推荐”评级。

　　风险提示： 1)政策不及预期的风险； 2)电动物流车销售不及预期的风险。(平安证券)