机构解析：周五热点板块及个股探秘（附股）

　　5、建材行业：建议配置水泥股首选冀东、海螺、华新

　　事件描述

　　京津冀、长三角、陕西、甘肃、河南、内蒙，较上半年更大范围的提价正逐步拉开帷幕。我们认为目前市场对水泥股的预期较低，需求和供给端均存在超出预期可能，鉴于目前PB水平存在一定安全边际，建议配置，首选冀东、海螺、华新。

　　事件评论

　　较上半年更大范围的提价正拉开序幕，供给端的控制愈趋成熟。自7月下旬以来，多地开始提价，动因有三：一是已经或即将进入旺季，需求环比或预期将改善(包括雨水带来的需求集中释放和G20停工预期带来的提前赶工等)；二是更多企业认识到控量对盈利的重要性，限产保价正在更多区域展开；三是目前各区域价格水平都处于比较低的位置。我们判断未来的2个月，在客观需求和主观控量下提价的范围和幅度将继续扩大。

　　目前市场对水泥的预期较低，需求和供给端均存在超出预期可能。目前市场基本形成两个较为一致的认识：一是下半年需求不行，因为地产投资回落同时基建难补地产；二是水泥的供给侧改革难有推进，因为矛盾的焦点在钢铁和煤炭。也因此，市场对于下半年的水泥股更为犹豫(上半年部分投资者是相信需求侧逻辑的)。对此，我们认为尽管需求出现趋势回升的可能性很小(京津冀例外)，但保持稳定的需求仍是大概率的事件；另外，水泥行业的市场化程度高于钢铁和煤炭，我们判断其供给侧改革可能在没有政策自上而下力推的情况下，也能自主的推进，比如产能互换。一旦产能互换能有所推进，将改善各区域竞争格局，在十三五稳增长的需求背景下，限产保价将更容易执行，盈利中枢有望提升。

　　缺乏热点下，具备安全边际、处于涨价通道且还有超出预期可能的水泥股值得配置，首选冀东、海螺、华新。目前主流水泥股PB水平并不高，以今年的B测算，海螺、华新目前离上半年1.3倍PB还有20%左右的空间。新冀东当前PB约1.4倍，但京津冀区域正处于景气拐点的第一阶段，应当享受一定溢价。在接下来的2个月内，我们大概率会看到：1、持续的更大范围提价；2、冀东金隅以及两材合并事宜的推进；3、可能的产能互换。我们认为水泥的供给端控制是行业自发行为且具备稳定性，在需求平稳过渡阶段，协同的达成将提升区域的盈利水平，因此还存在一定业绩弹性。另外，在确认需求向下拐点前，没必要过度悲观，博弈性机会仍将存。(长江证券范超 李金宝)