软件行业并购持续火热 高溢价蕴藏高风险

　　软件行业并购持续活跃。统计数据显示，1月1日至8月8日，该行业共有187起并购，涉及金额为1420.81亿元。而在2015年全年，行业并购数量为387起，涉及金额为1023.02亿元。

　　根据工信部统计数据，2010年-2015年，软件及信息技术服务业年均复合增长率为26.05%；2015年，软件和信息技术服务业总体规模达到4.3万亿元。在此背景下，软件与服务行业并购标的成为争抢的香饽饽。

　　并购助力业绩增长

　　随着信息技术发展，政务、企业和家庭信息化需求持续上升，软件及信息技术服务市场持续增长。同时，云计算和大数据技术的出现，对现有信息技术服务提出了新的需求。基于云计算和大数据信息系统更新迭代将为软件及信息技术行业带来新的活力。

　　上市公司方面，在并购的推动下部分公司业绩抢眼。由于金锐显业绩并表，达华智能上半年实现营业总收入149858.2927万元，同比增长242.68%；归属于上市公司股东的净利润2983.6195万元，同比增长116.97%。

　　此外，达实智能表示，智慧交通、智慧医疗、智慧建筑业务进展顺利，前期签约较多，久信医疗本期纳入合并报告以及控股子公司资产处置获得收益，公司上半年实现营业总收入9.73亿元，同比增长58.41%；实现净利润7551.35万元，同比增长71.64%。

　　长城证券分析师表示，在A股市场，软件行业2015年并购贡献利润共计29.6亿元，占净利润的9.79%。2015年软件行业实现收入1588亿元，同比增长17.17%，较上年增长3.09个百分点。2016年一季度行业收入320亿元，同比增长25.35%，较上年同期增长了16.71个百分点。

　　不过，近年来软件行业景气度呈现下滑态势。2016年一季度，软件行业总计实现收入10131亿元，同比增长15.5%，较上年同期继续下滑了两个百分点。上市公司方面，2015年，110家公司共计实现净利润168亿元，同比增长19.41%，较上年下滑了4.27个百分点。2016年1季度行业净利润18.2亿元，同比增长9.34%，较上年同期下滑了20.99个百分点。

　　上述分析师表示，随着监管加强，后续将对高溢价收购、跨界并购等将形成制约，行业内公司业绩将加剧分化。

　　风险开始显现

　　目前软件行业的高溢价收购已形成一定风险。2015年，软件行业商誉为350亿元，同比增长90.1%。2016年一季度，软件行业商誉总计408亿元，同比增长112.3%。

　　2015年，软件行业资产减值损失总计26.9亿元，同比增长74%，较上年提升了55.4个百分点。其中，商誉减值损失由2014年的0.04亿元增长到5.04亿元，占2015年行业净利润的3%，有15家公司计提减值损失。

　　由于并购标的亚太安讯运营不佳，2015年银江股份计提了商誉减值损失29490万元。根据公告，亚太安讯主营的轨交业务主要分布在北京市场，在收购完成以后，其在全国市场开拓不顺利，未能分享到二三线城市轨交业务快速发展的红利。

　　2013年以来，亚太安讯已连续两年未能完成业绩承诺，2015年扣非后净利润为-412.37万元，未能完成6613万元的业绩承诺；2014年扣非后净利润为4169.47万元，未能完成5750万元的业绩承诺。