兵器装备集团军工混改提速 四股直接受益

　　*ST中特

　　中原特钢:需求低迷叠加竞争形势严峻 1季度业绩同比下滑

　　*ST中特 002423

　　研究机构：长江证券分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-05-04

　　报告要点

　　事件描述

　　中原特钢今日发布2016年1季报,报告期内公司实现营业收入2.11亿元,同比下降25.70%;营业成本2.00亿元,同比下降21.26%;实现归属于母公司所有者净利润-0.21亿元,去年同期为-0.12亿元;实现EPS为-0.042元,2015年4季度EPS为-0.296元。

　　同时,公司预计2016年上半年盈利-0.60亿元~-0.45亿元,对应EPS为-0.08元~0.05元。

　　事件评论

　　需求低迷叠加竞争形势严峻,1季度业绩同比下滑:尽管2016年开年钢价逐步回暖,但整体需求同比仍处于低位,部分下游 行业,石油、煤炭、机械等行业需求未有大幅度好转。例如,油价1季度虽然有所反弹,但仍旧是在低位区间运行,1季度布油现货价格同比下跌36.43%,油价弱势背景下公司石油钻具业务的经营压力也就难以有效缓解;而作为我国大型特殊钢精锻件的龙头企业,其产品需求与整个制造业景气息息相关,但2016年3月官方制造业PMI指数仍连续第八个月在荣枯线下方,显示1季度制造业仍处于萎缩区间,景气不佳或拖累定制精锻件收入。同时公司多数产品已进入生命成熟期,面临着产品同质化竞争加剧,结合上述因素,公司报告期内营业收入同比下滑25.70%,虽然随着高洁净项目的投入使用,营业成本同比减少21.26%,但降幅低于收入降幅,以致1季度整体毛利率同比减少5.35%,毛利润增亏0.19亿元。至此公司2016年1季度业绩同比亏损幅度扩大。而1季度收到政府补助增加致使营业外收入同比增厚利润0.11亿,一定程度上缓解了公司1季度业绩同比下滑的幅度,最终公司实现归属于母公司所有者净利润-0.21亿元,同比增亏0.09亿。

　　环比方面,业绩则有所改善,1季度营业收入环比增长25.60%,同时营业成本减少9.91%,致使1季度毛利率大幅增加,毛利润同比增加0.65亿。此外由于三项费用环比减少0.37亿元,且资产减值损失因计提存货跌价损失减少而环比下降0.14亿元,最终使得公司1季度业绩环比有所好转。

　　顺应转型升级大势,产品结构持续优化:公司以高洁净重型机械装备关重件制造技术改造项目为代表,此类项目建成将有利于加速公司产品转型升级,募投项目持续释放也支撑着高端品种占比日益提升,最终产品结构得到优化,从而抢占领域内高附加值市场。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.03元、0.03元,维持“增持”评级。