温氏股份：7月出栏稳定增长，行业高景气延续

　　温氏股份(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)

　　维持“增持”评级。“轻资产”模式下，公司成本控制、管理效率行业均处于行业领先，未来扩张路径清晰，有望充分享受行业高景气。不考虑增发影响，预计2016-18年EPS分别为3.04/3.09/3.16元(均维持不变)，目标价50.78元，“增持”评级。

　　7月生猪销售量增长11.9%，估算头均盈利约750元。1~7月公司累计销售生猪946.62万头，同比增长约14.2%；实现营收208.61亿，同比增长62.8%，收入大幅增长主要源于猪价同比上涨以及出栏规模扩大。7月份，公司销售生猪141.73万头，环比增长13.7%，同比增长11.9%；销售均价约18.86元/公斤，估算头均盈利约750元/头。

　　生猪存栏恢复速度缓慢，行业高景气有望延续。截至6月底，能繁母猪存栏量仍处于低位，短期供给快速恢复的难度较大，未来1年生猪供应依然偏紧，行业高景气持续时间有望超市场预期。同时，伴随消费旺季逐步到来，8、9月生猪价格有望重拾上行。

　　“轻资产”模式快速扩张，积极完善全国布局。“轻资产”运营下，公司产能扩张与模式复制能力极强，未来将重点发展肉猪养殖，稳步发展肉鸡养殖，长期发展路径清晰。从区域上来看，在稳固华南地区的基础上，公司将重点拓展东北、华中、西南等地区。预计2016-17年公司肉猪出栏量约1800/2050万头、肉鸡出栏量约8/9亿羽。

　　风险提示：猪价下跌风险、疫病风险、食品安全等。