周四展望：重点布局七大板块优质股

　　计算机行业周报：维持上周观点，短期优先关注业绩指标

　　类别：行业 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：吴砚靖，宋彬 日期：2016-08-10

　　一、行情回顾

　　上周计算机行业指数变动-0.42%，在28个行业指数中排20位，其中，计算机设备、软件开发和IT服务指数分别变动-0.82%、0.01%和-0.42%；沪深300指数变动0.04%。

　　最近一年计算机行业指数变动-14.94%，沪深300指数变动-17.11%； 2016年至今，计算机行业变动-25.32%，沪深300变动-14.1%。

　　二、核心观点

　　投资视角：一、此前我们提出计算机行业在理想体系(技术前驱导向)与现实体系(客户需求导向)交叠期的多元化投资机会，映射到实业，体现的也恰恰是企业经营中的两大决策体系：一是以技术前驱导向的理想体系，一是以客户需求导向的现实体系。去繁就简来看，计算机行业的投资时钟恰恰落脚在两种体系的选择。前者代表更多概念主题，后者落实更多实际业绩。理论上，第一类主要受市场风险偏好影响，无需过于纠结估值问题，基本面上主要需要验证和证伪公司的技术是否具备独特性和高壁垒，第二类则需要跟踪下游行业景气度及通过近期财报分析判断业绩趋势，并对照估值做出投资判断；二、结合近期市场风格，我们认为，计算机行业短期内仍需消化部分伪概念或伪成长带来的泡沫，自下而上，业绩为王，回归理性；三、具体而言，短期建议优选中短期客户需求导向的业绩兑现预期的投资机会，例如政务云、科技金融、互联网医疗、IDC/CDN、国产化替代(自主可控)等，而技术前驱导向的公司中，建议长期持有技术壁垒足够高的优质龙头。

　　推荐逻辑及重点个股：1、技术前驱导向，我们长期看好认知计算、无人驾驶、VR/AR、区块链、智能物联网这些代表未来方向的领域；2、客户需求导向，我们近期看好“自主可控”及“信息安全”，以及政务云、企业级云服务、Fintech领域，随着中央网信办全国范围的关键信息基础设施网络安全检查工作启动，这些子领域下游近期有望面临较大增长空间。建议重点关注用友网络、科大讯飞、拓尔思、东方国信、四维图新、川大智胜、广电运通、太极股份、长城电脑、航天信息、思创医惠、广联达、宝信软件、三联虹普、飞利信、软控股份、恒生电子、同花顺、银之杰、思创医惠、中科创达、多伦科技、绿盟科技、启明星辰、美亚柏科、东方通、北信源等公司。

　　本周金股：

　　用友网络(600588.CH)：企业级云服务龙头，传统软件业务持续景气，互金业务有望扭亏，云服务加快推进。

　　三联虹普(300384.CH)：下游景气度预期复苏，大数据平台加速推进。

　　太极股份(002368.CH)：自主可控体系布局建立，宝德计算机有望实现高速增长，国企改革标的。

　　拓尔思(300229.CH)：四大行业继续深耕，政府、安全、金融、新闻，大数据平台，多场景发力。金融信贷风控、互联网优化、智能客服bot等业务加速。

　　三、风险提示

　　1、并购重组失败风险；

　　2、近期限售股解禁相对密集风险。

　　交通运输行业研究周报：快递调整迎来买入机会，继续推荐航空

　　类别：行业 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：苏宝亮 日期：2016-08-10

　　市场回顾

　　上个交易周，上证综指下跌0.09%，创业板指下跌0.63%，申万交运板块下跌0.02%。其中，航空领跌，跌幅为2.67%，公交领涨，涨幅为6.44%。涨幅靠前公司为长江投资(24.2%)、楚天高速(19.8%)、强生股份(14.2%)，跌幅靠前公司为大杨创世(-10.6%)、鼎泰新材(-6.7%)、艾迪西(-6.6%).

　　投资要点

　　快递行业持续高增长，股价调整迎来布局机会：上个交易周，快递板块迎来调整，大杨创世回调较多，迎来布局机会。快递业务量与收入的同比增速是当前首要关注点，上半年，快递业务量同比增长56.7%，快递业务收入同比增长43.4%，民营企业份额已经超过九成，预计未来三年行业收入增速将保持在30%以上。快递行业高增长超预期，业务量增速超越电商增速，主要有网购小额多次化，快递与快运逐渐融合等原因。目前大杨创世(圆通)市值约550亿，新海股份(韵达)市值约410亿，艾迪西(申通)市值约420亿，预计对应2017年承诺利润的PE分别为42倍、30倍、30倍，考虑到实际利润将大概率超过承诺利润，估值更低。圆通借壳方案获批，其它快递企业借壳进程有望提速，板块投资价值明显。重点推荐(1)大杨创世：圆通速递拟借壳，作价175亿元，计划2020年将拥有32架全货机机队，阿里系持股近18%。圆通2015年业务完成量为30.3亿票，在快递行业排名第一，承诺2016/2017/2018年扣非后净利润分别不低于11/13.3/15.5亿元。(2)新海股份：韵达货运拟借壳，作价180亿元，承诺扣非后的归母净利润，2016/2017/2018年分别不低于11.3/13.6/15.6亿元。(3)艾迪西：申通快递拟借壳，作价169亿元。申通承诺2016/2017/2018年归母净利润分别不低于11.7/14/16亿元。

　　航空三季度盈利将有明显提升，继续推荐航空股：国内航油出厂价，今年上半年同比下降31%，7月份油价同比下降15%，8月份同比下降9%，而WTI原油期货结算价，从6月份的50美元/桶高位跌回到目前42美元/桶，航空公司仍将受益于燃油成本节省。由于上半年人民币对美元贬值近2.1%，而去年同期基本没贬值，预计对三大航上半年的业绩造成一定影响。当前汇率企稳，从全年看，航空公司今年的汇兑损失同比仍有很大改善空间。从飞机引进和退出计划来看，预计2016年和2017年，三大航客机规模的同比增速均约为7.8%，相对民航的RPK增速，供给增速有所放缓，低于需求增速。低油价，稳定汇率，供需回暖使三季度航空业绩将有明显提升，预计净利润增速在30-40%左右。我们对三大航的推荐顺序为中国国航、南方航空、东方航空。中长期坚定看好春秋航空和吉祥航空，成本控制能力强，未来发展空间巨大。重点推荐(1)中国国航：拥有在北京枢纽的绝对优势，在国际航线布局上具有绝对竞争优势，深耕优质市场。2015年在中美太平洋航线运力首次超过美国联合航空(UA)，成为最大的承运人。同时中国国航的两舱票价直逼美联航、德国汉莎、英航、大陆，品牌竞争力明显提升。(2)吉祥航空：定位中高端，优质低价，成本控制能力可比廉航，受益出境游与迪斯尼，公司运力88%配置在上海。同时控股78%的子公司九元航空进军低成本航空领域，去年仅有5架飞机，今年机队将达到10架，预计将扭亏为盈1亿元，业绩快速增长。坚定看好，迪斯尼最为受益。

　　低估值、高股息率，确定性增长的公路机场港口，有绝对收益：(1)上海机场：6月旅客吞吐量540.4万人次，同比增加13.44%，实现飞机起降3.87万架次，同比增长9.02%。受益出境游与民航景气周期向上，业绩稳定增长，迪斯尼锦上添花，第四跑道启用后时刻放量，T1航站楼改造启用将提升非航收入。(2)深圳机场：上半年旅客吞吐量、航空起降架次，累计同比增长4.7%、2.6%。国际航空枢纽定位确定，预计年底国际航线将达20条，国际旅客突破200万人次。国内航线占比95%，若内航内线提价则弹性最大。(3)深高速：政府2年103亿回购4条路产，充沛现金流助推多元化转型，梅林关城市更新项目增厚投资收益。股权激励计划保障未来发展，股息率常年保持5%左右。(4)山东高速：加快地产项目开发和资金回收，贡献业绩。路桥主业+资本运作双轮驱动，积极以低成本收购主业和保障链上产业优质项目。PE不到10倍，股息率超过3%。(5)广深铁路：PB仅约1倍，处于历史相对底部，铁路改革渐行渐近，客运提价将打开公司盈利上升空间，预计广深城际提价5%，则净利润提升约10%，若长途车提价5%，则净利润提升约18%。关注大秦铁路，PB约1.1倍，股息率约7.3%。关注天津港、宁沪高速和粤高速。

　　国企改革步伐加快，关注落实进度：国资委7月14日对外表示，将全面铺开国企改革试点，招商局、宝钢等7家央企开展国有资本投资公司试点，中远集团和中海集团等3对重组企业开展兼并重组试点。7月26日，国务院办公厅发布《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》，提出巩固加强一批、创新发展一批、重组整合一批、清理退出一批。上海一直是地方国改龙头，近期上海国资流动平台频频集纳国企股权，预计之后发展混合所有制、优化国资结构等改革将持续落地。重点推荐：(1)长江投资：预计公司上半年净利润同比增加200%左右，达到7500万，主要是公司参股40%的长江金属交易中心利润大增。公司陆交中心从事供应链、跨境电商等业务，每年净利润约1000多万。公司投资的长望科技拟收购中天火箭，切入军工行业。拟成立5亿元并购基金，未来将积极投资一级市场新兴行业。(2)锦江投资：旗下有酒店、冷链物流、商务租车等多项业务。公司商务租车业务在上海市中高端市场占据垄断地位。公司拥有吴泾、吴淞等低温仓库，总容量超过11万吨，约占上海市低温仓库总量20%。(3)光明地产：以房地产开发经营及冷链物流相关业务为主业。公司大股东光明集团旗下企业长江总公司在崇明有大量土地储备，切入养老医疗地产市场。同时公司在洋山自贸区及大虹桥拥有较大规模的保税常温库和冷链物流园区，现冷库面积居上海第二，有望成为光明集团的物流平台。以及(4)外运发展：大股东换成招商局，未来将强势整合物流业务。进军跨境电商物流，与网易、阿里巴巴合作将放量。持股50%的中外运敦豪在中欧国际快递市场上占据垄断地位。(5)中储股份：通过收购拥有LME交割仓牌照的HB集团股权，进军海外业务。中储在主要核心城市拥有超过700万平米的仓储土地，权益部分超过450万平，普洛斯20亿元参与公司定增，长期转型升级值得期待。实际控制人中国诚通控股集团有限公司已成为国有资本运营公司试点，业务有望整合。

　　投资建议

　　快递行业持续高增长，股价调整迎来布局机会。航空三季度盈利将有明显提升，继续推荐航空股。低估值、高股息率，稳增长的公路机场港口，具有绝对收益。关注国企改革。重点推荐中国国航，上海机场，深圳机场，大杨创世，深高速，广深铁路。持续推荐吉祥航空、南方航空、春秋航空、艾迪西、新海股份、山东高速、长江投资、中储股份、外运发展、华鹏飞、华贸物流、富临运业等。