银行业资产托管规模超百万亿 概念股蓄力

　　南京银行：不良优于同业 综合化经营带动中收高增长

　　南京银行601009

　　研究机构：广发证券分析师：沐华,屈俊 撰写日期：2016-04-29

　　15年实现归母净利润70.01亿元,同比增长24.82%

　　15年实现营业收入228.30亿元,同比增长42.77%;实现拨备前利润155.90亿元,同比增长52.01%。推动业绩增长的主要因素为生息资产扩张和中收的高速增长。拨备的大幅计提对业绩增长有负面作用。16年1季度实现归母净利润21.19亿元,同比增长19.49%,利润增速持续高于同业,盈利结构不断优化。

　　得益于债券投资高占比,息差相对稳定

　　公司2015年全年净息差为2.61%,净利差为2.44%,较上年同期分别上升了2BP与3BP。公司2016年一季度,净息差为2.57%,同比下降1BP,较年初下降4BP;净利差为2.42%,与15年同期相同,较年初下降2BP。

　　息差相对稳定,主要得益于南京银行债券投资占比较高,贷款占生息资产比重为同业中最低。此外,活期存款占比自15年中期以来环比持续上升也对银行负债成本有效控制起到正面影响。

　　非息收入高速增长,顾问及咨询业务表现突出

　　公司15年实现非利息收入40.02亿元,比上年增长56.61%,在营业收入中占比同比提升1.54%至17.53%,其中,顾问及咨询业务、代理业务是带动中间业务收入快速增长的主要原因。2016年一季度,公司盈利结构持续优化,手续费及佣金净收入14.57亿元,同比增加6.40亿元,增幅78.28%。

　　核销力度加大,不良单降,拨备充分

　　公司15年末不良率0.83%,同比下降0.11%,不良余额同比增加4.43亿元至20.82亿元。期内核销不良27.08亿元,同比提高150.96%,若加回不良核销及转出测算公司15年不良净生成率为1.48%,比14年上升0.60%,但较15年中期出现下降。16年1季度不良率较年初上升2BP至0.85%,继续处于同业中优秀水平。

　　16年一季度末拨备覆盖率447.33%,较年初提高3.80%;拨贷比3.80%,较年初提高0.23%,风险抵御能力进一步增强。

　　投资建议与风险提示

　　南京银行继续保持债券特色及服务小微及科技型企业特色,息差与不良压力低于同业,拨备较为充分;综合化经营持续推进,带动中收快速增长,业绩增长持续性较高。公司定增解禁在即,现价与定增价存在较大价差,存在补涨预期。预计南京银行2016年净利润为71.15亿元,同比增长16.3%;每股收益2.11元,维持对其买入评级。风险提示:1、债券投资占比高,需关注债市波动对其利润影响;2、经济下行期,资产质量变化需密切关注。

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