银行业资产托管规模超百万亿 概念股蓄力

　　华夏银行：息差同比下滑 非息持续高增长

　　华夏银行600015

　　研究机构：广发证券分析师：沐华,屈俊 撰写日期：2016-04-20

　　实现归母净利润188.83亿元,同比增长5.02%。

　　15年公司实现营业收入588.44亿元,同比增长7.21%。该业绩基本符合市场预期。对业绩增长贡献较为显著的是生息资产规模扩张、净手续费收入的高速增长,息差收窄、拨备加快计提成为影响利润增长的负面因素。

　　应收款项类投资大幅压缩,息差同比下滑13BP。

　　公司2015年全年净息差为2.56%,同比下滑13BP,净利差为2.40%,同比下滑12BP。净息差与净利差同比环比均下降。主要是受2015年央行连续降息的影响;此外,华夏银行出于风险控制考虑主动收缩了收益率较高的同业业务,也对息差形成负面影响。15年末华夏银行应收款项类投资大幅下降,买入返售类资产回归收益较低的债券类业务。

　　非息收入高速增长,理财业务表现突出。

　　2015年公司实现中间业务收入136.37亿元,同比增长53.04%。理财业务、银行卡业务表现突出,15年公司中间业务收入占比23.17%,同比提高6.93%。

　　不良同比双升,拨备与核销力度低于同业,存在计提压力。

　　公司15年末不良贷款率1.52%,比14年末提高0.43%。期内银行加大核销力度,核销不良52.01亿元,同比提高37%。加回不良核销及转出的15年不良净生成率为1.14%,比14年上升0.40%。公司拨备计提和核销力度均低于同业,15年全年计提拨备272.35亿元,比14年末上升14%,信用成本上升至0.91%,处于同业较低水平。15年末公司拨备覆盖率167.12%,比14年末下降66.01%,接近监管150%红线,后续存在计提压力。拨贷比2.55%,比14年末提高0.01%。15年末关注类贷款占比4.21%,比14年末上升1.63%;逾期贷款占比3.96%,比14年末上升1.53%,但二者均较年中出现下降,资产质量后续压力待观察。

　　投资建议与风险提示。

　　预计华夏银行2016年净利润为197.14亿元,同比增长4.4%;每股收益1.84元。华夏银行坚持发展小微金融业务,个贷占比持续提升;压缩高收益同业业务,在经济下行期风险偏好趋于保守;逾期与关注贷款占比环比改善,不良后续压力待观察。新业务方面,与微众银行、蚂蚁金服在互联网金融领域开展合作,人保入股有望推动银保业务合作。银行估值低于同业,定增解禁在即,建议对其保持关注。风险提示:拨备计提存在后续压力;经济下行期,资产质量变化需密切关注。

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