智能手机步入存量微创新时期 五股具快充技术

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　　艾华集团:中报业绩辉煌 多点增长提升未来空

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　　研究机构：长江证券分析师：莫文宇 撰写日期：2016-07-29

　　事件描述

　　7月28日,艾华集团发布《2016年半年度报告》,报告期内公司实现营业收入6.96亿元,同比增长16.41%,实现归母净利1.33亿元,同比增长49.85%。

　　事件评论

　　四重合力铸造辉煌业绩。公司上半年交出亮眼的成绩单,利润大幅上涨源自于四个方面:1、铝电解电容器产品毛利率上行1.21%,是高端品类放量和市场份额提升的表现;2、母公司获政府财政鼎力支持,大部分来自税收返还和地市级财政资金,政府扶持意图凸显;3、来自募集资金购买理财产品等理财收益;4、正如我们年报季提示,公司去年末再获高新技术企业认证,享受15%的优惠所得税率。

　　快充+MLPC,国产替代开动新引擎。今年公司业绩取得长足进步,超越SAMYOUNG跃居全球第五指日可待,随着品牌与市场地位的提升,公司国产替代之路将二次点火。快充理念深入人心,无论是高电压还是大电流模式都需求大容量、高品质、安全性有保障的固态电容器,拥有三星、华为、小米、OPPO等高质量客户的艾华电容器迎来量价双升,国际大客户不断拓展;层叠固态电容产业化在即,打破Panasonic与SAMYOUNG垄断,成为全球第三家具备生产能力的厂商,进军潜力超过40亿的MLPC大市场。

　　捍卫国家安全领域的基石。所谓千里之堤毁于蚁穴,国家武装和信息安全的长城需要各个领域实现自主可控,被动器件作为电子信息的"砖石"具有不可替代的作用。公司深耕电容器多年,部分中高端产品技术指标已实现超越世界一流水平的突破,未来有望取得特种需求领域的突破。(公司6月27在投资者互动平台上表示在军工领域有做相关前期准备工作。

　　拥有“腐蚀箔+化成箔+电解液+专用设备+铝电解电容器”完整的产业链的艾华集团目光已超越被动元器件的自然增长,无论快充、MLPC、军工还是新能源汽车的电容器需求,都将带来十足业绩弹性,今年即是公司大展宏图之起始。我们维持对公司的推荐评级,上调16-18年EPS为1.01、1.25、1.49元。

　　风险提示:系统性风险,电容器行业发展不及预期。