智能手机步入存量微创新时期 五股具快充技术

　　欣旺达

　　欣旺达:消费电子稳健增长 新能源拐点临近

　　欣旺达 300207

　　研究机构：海通证券分析师：周旭辉,杨帅,徐柏乔 撰写日期：2016-07-12

　　事件。公司于7月11日发布2016年半年度业绩预告,上半年实现归母净利1.32-1.61亿元,同比增长36%-66%,其中二季度实现归母净利0.89-1.18亿元,同比增长17%-55%,对此我们点评如下:

　　消费电子持续稳健成长。公司近年来业绩高增长主要源于3C锂电池模组市场份额和毛利率的逐步提升,凭借其技术和成本优势,获得华为、Apple、联想、小米、等国内外优质客户青睐。16年上半年公司受益华为、Vivo、Oppo手机销量的快速增长,有效对冲了Apple和小米手机销量增速下滑的影响,随着下半年Apple新品的推出,预计消费电子业务将重返高增长轨道。公司新业务拓展能力优异,已获得国内独家微软智能电子笔专利授权,笔记本和平板电脑类产品将成为该项业务未来业绩增长点,预计三季度将大概率切入新的美系品牌笔记本厂商。

　　动力锂电池静待爆发。下半年随着电动物流车纳入补贴目录,国补1800元/kwh外加地方政府配套下足以覆盖电池以及动力总成成本,市场开始放量。16年2月,公司与五洲龙签订合作协议并计划全年配套2万辆4M电动物流,预计该15亿元订单将逐步实施落地。除此以外其他客户如五菱、北汽福田、东风、吉利、时空等也在跟踪服务。公司光明工厂产能逐步释放,智能制造能力突出,凭借多年来全球化视野运作经验,已经具备了进一步开拓海外高端客户的能力。

　　布局光、储、充一体化。公司紧跟特斯拉发展轨迹,并结合自身优势,逐步形成光伏、储能、充电一体化布局。公司投资1亿设立欣旺达综合能源服务公司,目前光伏电站项目已成功并网发电,预计运营期25年总收入突破12亿,增厚公司业绩;与Anker合作设计家用储能装置,快速抢占海外市场;此外,公司多款具备无线充电功能的移动电源已量产出货,客户包括mophie、bestbuy等,未来有望将该技术复制到电动车及储能领域。

　　盈利预测与投资评级。公司当前以3C电池业绩打底,动力电池业务静待爆发,未来储能业务接力,新能源成长空间无限。预计公司2016-2018年EPS为0.90元、1.32元、1.84元,对应7月11日收盘价PE分别为28、19、14倍。鉴于公司近三年的复合增速达50%,我们给予2016年40倍估值,对应的目标价36.00元,维持“买入”评级。

　　风险提示。3C业务拓展不达预期;新能源汽车、储能业务进展缓慢。