智能手机步入存量微创新时期 五股具快充技术

　　得润电子

　　得润电子:汽车电子布局成果显现

　　得润电子 002055

　　研究机构：广发证券 分析师：许兴军,王亮 撰写日期：2016-08-02

　　营业收入保持快速增长,归母净利润同比增长

　　公司发布半年度业绩快报。2016年上半年公司实现营业收入19.89亿元,同比上升60.48%;归属上市公司股东净利润为5329万元,同比上升0.90%。公司汽车电子等业务处于大力投入期,对当期利润造成一定影响,但归属上市公司股东净利润已从一季度的同比下滑扭转为半年度的同比上升0.90%。公司营收规模保持快速增长,汽车电子等业务的布局成果逐步显现。

　　产品与客户两大平台成型,进入快速发展期

　　公司产品与客户平台成型,效果逐渐凸显,已与多家优秀公司建立客户关系与合作关系。前期子公司Meta的车载充电机获得标致雪铁龙(PSA)独家供货认证,子公司长春得润获北车子公司总装配供货资格,子公司科世得润获得北京奔驰的认证,公司车载充电机获得上汽集团子公司认证。在车联网方面,公司与PP租车开展合作,协同开发包括车联网、大数据、汽车金融等领域,公司向迪滴新能源汽车提供车联网设备组合并提供相应业务。在ADAS与智能驾驶方面,公司将向北京朝旭华成提供ADAS以及车联网的整体解决方案,在此领域加速拓展。

　　业务投入收益显现,盈利状况逐步提升

　　公司在汽车电子领域投入大量资源,收购Meta公司,并将其产品引入中国市场;寻求多方合作,共同发展车联网与智能驾驶技术。营收的高速增长充分体现了公司在汽车电子领域的经营成果,与此同时,净利润也出现转好趋势。随着业务规模的持续扩大、业务整合的顺利进行以及相关费用的逐步降低,公司开始从数量的提升向质量的提升过渡,逐步进入业绩释放期。

　　盈利预测与估值

　　公司在汽车电子等领域积极布局,相关业务获得高端客户认可,并不断获取优秀客户资源与技术资源,平台战略进入收获期。凭借公司出色的产品技术以及领先的商业模式,结合中国市场,公司未来成长前景广阔。我们预计公司16~18年EPS为0.27/0.48/0.83元。我们看好公司的中长期发展,继续给予公司“买入”评级。

　　风险提示

　　汽车业务拓展低于预期风险;产品价格下滑风险;主要客户转单风险。