智能网联汽车产业链路线图即将发布 相关概念股或掀炒作热浪

　　亚太股份：智驾电动，引领未来

　　支撑评级的要点

　　多方合作，全方位构建智能汽车产业链。公司通过参股方式，牵手前向启创和钛马信息，分别发展ADAS 和车联网系统，母公司与公司分别入股智波科技、苏州安智，增强环境感知和集成能力。与奇瑞汽车和东风小康等公司签订智能汽车战略合作协议，开启智能汽车产业化进程。

　　产品升级创造增长空间。公司积极对现有制动业务进行升级，发展汽车电子产品，部分产品有望于今年放量，并切入ADAS 系统，公司制动业务有望迎来新的快速发展期。

　　参股ELAPHE 公司，整合轮毂电机转型集成底盘系统供应商。公司参股全球领先轮毂电机企业Elaphe，切入新能源汽车轮毂电机领域，并将在中国设立由公司控股的合资公司，实现轮毂电机本土化大批量生产，打造集成底盘系统，2016 年将陆续与部分主机厂研发试配。

　　评级面临的主要风险

　　1)汽车行业持续低迷；2)ADAS、车联网、轮毂电机业务发展不及预期。

　　估值

　　我们预计亚太股份2016-2018 年每股收益分别为0.24 元、0.32 元和0.39 元。采取分部估值，以2018 年业绩为基础，给予公司传统制动系统业务25倍动态市盈率，由于布局的车联网、ADAS 系统、轮毂电机有广阔的发展前景与极高的成长空间，给予新兴业务130 亿元市值，考虑到增发摊薄后，公司合理目标价为27.40 元，首次给予买入评级。(中银国际证券)

　　巨星科技：主业稳定增长符合预期，智能装备多方位布局

　　事件：公司2016年上半年实现营收 15.7 亿元，同比+21.3%； 归母净利润 2.4 亿， 同比+18.5%， EPS 为 0.23 元。 投资要点

　　主业保持高速增长+智能工具业务并表，扣非归母净利润同比增长 52%公司营收 15.7 亿，同比+21.3%。 分产品看， 手动工具、手持式电动工具营收分别是 14.5/0.21 亿元， 同比+14.3%/-18.7%， 手工具增长是因为推出差异化产品以及新增客户所致。 因并表华达科捷，新增了智能工具业务，营收 0.98 亿元。 分地区， 国内、国外收入0.58/15.1 亿，同比+68.5%/19.9%，国内增长是因为钢盾工具推出细分行业专业产品，国外增长是因为新开拓非洲等新兴市场。 扣非归母净利润 2.7 亿元，同比+52.2%，因为主业手工具高速增长以及华达科捷并表新增智能工具业务。

　　毛利率维持稳定， 汇率波动致财务费用大幅增长公司综合毛利率 30.7%，同比+6.02pct，主要因为高占比手工具毛利率增加且新增高毛利智能工具业务。 分产品看， 手动工具、 手持式电动工具毛利率分别是 30.73%/15.35%，同比+5.83/+2.09pct。智能工具毛利率为 33.1%。 三费合计 10.24%，同比-1.21pct， 其中销售/管理/财务费用率同比-0.78/+1.52/-1.95pct， 管理费用率增加系华达科捷并表和研发费用同比+53%所致， 财务费用率降低是因为汇率波动致汇兑收益增加。

　　看好华达与主业协同效应， 激光雷达在机器人领域应用广泛公司上半年并表华达科捷。华达科捷是全球领先的激光测量工具和测控系统研发的智能装备企业，产品定位中高端，基本向欧美市场销售。未来公司一方面将利用自身在全球超两万家销售渠道帮助华达科捷进一步拓宽市场，另一方面华达科捷在激光技术和光电一体化上技术的积累有助于公司在智能装备上的布局，形成协同效应。

　　智能装备再上台阶， 全球首个服务机器人应用平台将落地公司一方面联合小沃科技，将建立全球首个服务机器人应用平台，完成服务机器人智能终端开发，另一方面成立欧镭激光整合旗下智能装备产业。 目前， 子公司巨星机器人清洁机器人已进入试产试销阶段，安防机器人进入销售阶段， 家庭服务机器人已联合中国联通拓宽销售渠道，确保了在市场竞争中的领先优势， 预计今年销售收入将超过 3 亿元。 子公司欧镭激光整合集团资源，主攻人工智能平台及 2D、 3D 激光雷达产品，未来应用广泛，是巨星转型智能装备的主攻方向。

　　重金布局跨境电商， 未来有望拓展中小微企业市场2016 年 2 月，公司募资 1 亿用于电商销售和自动仓储物流体系建设项目，预计后年完成建设及推广，推广完成后预期每年新增 1.6 亿元收入。公司打造垂直跨境电商平台土猫网， 已入驻 60 余品牌， 未来会在大型客户外拓展中小微企业市场。

　　巨星科技

　　盈利预测与投资建议公司传统业务手工具稳定，智能装备和服务机器人产业布局不断完善， 我们预计公司 2016/17/18 年的 EPS 为 0.59/0.73/0.93 元，对应 PE 分别为 29/24/19X， 首次覆盖， 给予 “ 增持”评级。

　　风险提示： 汇率波动，新产品推进不达预期，智能装备业务整合风险。(东吴证券)

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