国产软件受益政策推动 板块大涨

　　15日，国产软件板块大涨，同花顺数据，截至发稿，用友网络涨停，四方精创涨逾8%，金证股份、信雅达、安硕信息、中国软件、浪潮信息等涨幅居前。

　　消息面，政策持续鼓励,国务院近日印发了《“十三五”国家科技创新规划》,这是自党的十八大以来吹响建设世界科技强国号角后的第一个科技创新规划,意义非凡。对计算机行业来说,未来10年在资金、人员、产业政策上的支持力度空前,那些符合产业大方向,拥有关键技术和在产业链中拥有独特地位的公司拥有长期投资价值。科技的创新从未停止,从过去几年围绕智能手机,到未来围绕云计算、大数据、汽车、VR、人工智能等等,硬件层的提升和自主可控是基础,而“数据化”和软件算法的提升则是脉络,智能驾驶、人工智能等将使得数据的应用形成爆炸式的增长。因而认为,计算机板块目前配置比例的降低,则带来了空间。

　　相关概念股：

　　用友网络：业绩拐点将至， 看好互金及云服务布局

　　公司各主要业务均有不同程度的好转， 同时随着业务发展深入， 新兴的互联网企业级服务及互联网金融服务将与公司根基深厚的传统软件及服务产生融合协同效应，用友软件业绩拐点将至， 未来发展空间广阔。目标价格 32.00 元。

　　传统软件及服务业务多重利好共振，实现业绩快速增长。公司目前业务可划分为传统软件及服务、企业互联网服务和互联网金融服务。公司是国内最大、产品线最为齐全的管理软件及行业解决方案提供商， 市场份额超 30%，多年稳居首位。

　　今年以来，在老客户在经济转型期商业形态逐步多样化、国家对国产化程度要求进一步提升、营改增等多重利好影响下，传统 ERP 产品及服务、多行业解决方案收入有望实现 20%左右的快速增长。

　　企业级服务业务布局完整，为后续用户数量爆发打下坚实基础。 经过过去一年多对企业互联网服务的大力投入，财务、数字营销、人力资源及协同办公四大板块布局完成， 企业用户数实现高速增长，为后续变现打下坚实基础， 看好未来公司内部平台上各产品对接带来的用户使用效果的提升。

　　互联网金融业务根基扎实， 与传统客户优势融合可期。 2016 年 1 季度，友金所累计撮合成交金额 45.4 亿元， 与 2015 年底比增长 50%。预计年内累计用户数有望突破 100 万， 将实现盈亏平衡， 公司一直以来强调风险控制及业务系统的风险管理， 看好互联网金融业务积极稳健发展。

　　伴随着传统业务的高增长，用友软件业绩拐点将至， 未来发展空间广阔。

　　评级面临的主要风险：市场竞争加剧风险、 P2P 行业监管风险。

　　估值：预计 2016 年-2018 年归母净利润为 3.89 亿元、 4.86 亿元及 5.46 亿元，

　　每股收益为 0.27 元、 0.33 元和 0.37 元，对应市盈率为 91 倍、73 倍及 65倍，目标价格 32.00 元。

　　中国软件：自主可控、 国产软件龙头迎来春天

　　4月 29日公司发布 2016年一季报，公司实现营业收入 7.17亿元，同比增长 50.01%， 实现归属于上市公司股东的净利润-4391 万元， 较去年同期-5387 万元有所减少。 公司全年净利润主要受第四季度影响。

　　操作系统、数据库、安全产品线全面，迎来国产替代春天。公司麒麟操作系统、达梦数据库产品、中软防水坝系列安全产品已在国家信息安全领域广泛应用。公司在 2015 年

　　竞标获得了解放军某部总集项目，合同总经费 2.25亿元，是公司首次获取大型军事作战应用项目的总体任务。 我国陆军 2016 年 3 月运用基于“麒麟”操作系统的安全云桌面技术，打造动态高效、安全可靠的云桌面办公系统， 将使作战、值班、办公等更加安全高效。 从时间维度来看，我国国产化自主化建设进程已经在强力推进,国产化替代空间可达万亿量级。 公司拥有操作系统+数据库+数据安全的全套系列产品，能完整为政府/企业提供一体信息化解决方案， 极具综合优势。持续多年耕耘在党政军信息化建设系统， 已在国产自主可控的操作系统领域处在龙头地位，而且操作系统作为最底层系统，可以在上层叠加多种应用，公司在应用市场可再次打开空间。随着国产化自主可控进程的深入推进，公司收入将迎来爆发。

　　传统优势行业稳步推进，公司经营现金流良好。 公司在传统优势行业继续表现良好： 城市轨道交通行业， 公司自动售检票 AFC 中标金额超过 8 亿元， 在国内 AFC 市场占有率处于领先位置， 以 AFC、铁路通信为核心打造软硬结合产品体系。 税务产业化工程，随着“金税三期”的上线运行， 公司在税务行业的核心地位、市场开拓能力和

　　赢利能力得到巩固和加强。 在局端核心征管业务领域中，公司已经成为税务唯一的支撑、支柱型供应商，步入良性发展、稳定赢利的阶段。公司积极拓展海关总署( “金关”工程突破)、医卫行业、智能制造业务(基于 3G 的铁路静图传输系统、铁路乘客信息服务系统) 等领域取得成效。 与中国信安联手入资国产自主创新技术领先的网络设备厂商——迈普通信，布局自主可控网络产品，完善集团网络信息安全产业链，打造网络安全整体解决方案的核心能力。 我们看到公司一方面在传统优势行业做大做深，创造经营现金流；一方面运用良好现金流， 积极拓展新领域继续扩大公司收入， 或外延并购产业链条上的优势企业增强公司整体产业实力，积极打造国产自主可控的行业基础运行平台和

　　优秀行业解决方案。

　　创新业务加力，携手 IBM 开拓大数据， NFC 试水轨交支付。 公司一直以来秉承自主研发，创新发展的理念，研发投入占营业收入比例多年来持续保持近 20%高位。公司 15 年和 IBM 合作成立大数据联合实验室，推进环保大数据平台的建设与服务，预计未来将拓展至公司具备数据卡位优势的轨道交通、税务、海关、政府、军队等领域，积极变现。公司 15 年开发了基于 NFC 及云端技术的新一代轨道交通售检票系统，在轨道交通领域首次同时实现三大移动运营商 NFC 手机支付， NFC 近场支付安全性和便捷性的特点，正在受到用户的积极认可， 特别是以公共交通为突破口。 2016 年中国移动的目标是实现 NFC 用户数 1000 万，覆盖 100 个城市公交， 100 个校园企业的目标。 未来围绕支付打造的金融服务生态， 极具想象空间。

　　考虑到公司极大受益于 IT 国产化替代加速进程， 传统优势行业稳步推进，创新业务积极拓展， 预测公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.25、 0.28、 0.32 元，当前股价对应市盈率估值分别为 89、80、71 倍。

　　风险提示：国产化替代进程不及预期， 公司创新业务进展不达预期的风险，市场竞争加剧风险。

　　浪潮信息：国产替代继续推进， 存储业务将爆发

　　国产化替代大势所趋，全产业布局现协同效应。 ] 公司三大业务：服务器、关键应用主机、存储。其中服务器国产化替代近三年已经实现国内占比 3/10 到 7/10的转变，公司技术基础扎实，未来仍将继续受益服务器国产替代； K-DB 数据库的推出使关键应用主机生态系统建设进一步完善，关键应用主机有望进一步推广；存储器国产化替代前期发展相比服务器较慢，随着大数据对于存储需求的快速增长，预期公司存储业务未来两年将迎来爆发。

　　存储市场规模迅速扩张，存储业务将爆发式增长。 随着大数据时代的到来对数据存储的设备和技术都提出了更高的要求， 数据存储市场也在不断扩张， 2015年全球大数据存储市场规模已经达到 55 亿美元。 行业总体增速基本与大数据市场增速趋势相同，从近两年趋势来看，增速大致维持在在 30%左右水平。 公司在存储板块投入巨大， 2015 年买 IBM 存储软件 2.5 亿。存储器的未来发展的潜力比 X86 服务器空间更大，预计 2016 年公司存储业务增长约为 50%，存储业务的爆发在 2017 年。

　　海外渠道拓展空间广阔，海外业务加速扩张。 目前浪潮服务器出口主要集中在拉美( 委内瑞拉、古巴)和东南非(埃塞俄比亚、津巴布韦) 国家，出口销售收入只占 1%左右， 未来海外业务仍有很大空间。 一方面，公司稳步推进海外服务体系建设，具备了海外交付、服务支撑能力。另一方面，公司为布局全球供应链，在美国建设服务器生产基地，已实现美国本地化制造。围绕美国市场需求特点，已建立起产品快速定制开发、计划运营和采购配送、售后服务的支撑能力，为打开美国互联网等市场奠定了坚实基础。

　　盈利预测与投资建议。预计公司 2016-2018 年摊薄后的 EPS分别为 0.68元、0.85 元和 1.08 元， 参照可比公司估值， 2016 年给予公司 40 倍 PE的估值，目标价为 27.2元。

　　风险提示：互联网、金融、电信等行业对服务器需求或不及预期；关键应用主机推广或不及预期；公司存储市场销售额或不及预期；海外市场拓展或不及预期。