芯片成人工智能重点高增长可期 掘金六只股票

　　中科曙光：业绩拐点确立 海光携手AMD前途无量

　　中科曙光 603019

　　研究机构：安信证券分析师：安信证券研究所撰写日期：2016-04-25

　　业绩符合预期。公司公告2016年Q1实现营收6.6亿元，同比增长87%，净利润3030万元，去年同期净利润亏损3277万元，大幅扭亏为盈。

　　营收和毛利率双升，业绩拐点确立，前期海光其他股东溢价增资导致投资收益大幅增加。公司参股企业天津海光其他股东溢价增资形成投资收益2923万元，大幅增厚利润。扣除上述因素，公司扣非净利润亏损402万，去年同期亏损3991万，大幅减亏。我们认为收入和毛利率提升是关键，2015年公司收入增长87%，毛利率21.74%，比去年同期上升2.1个百分点。我们在前期年报点评中提到：公司2015年软件业务毛利率高达78%，其营收增速从2014年的14%大幅上升到2015年的34%，体现了其从硬件向综合性IT服务商转型效果显著。我们预计2016年Q1数据再次印证了上述观点。

　　海光携手AMD加码芯片，前途无量。近日，据美国媒体报道以及国内主流媒体报道信息，AMD与天津海光达成协议，拟设立合资公司生产只在中国销售的服务器芯片。

　　投资建议：一季度营收和毛利率双升，再次验证了公司业绩拐点确立，公司和VMWare合作进展顺利，有利于加强其在云计算领域的技术领先地位，海光携手AMD加码芯片，前途无量。预计公司2016-2017年EPS分别为0.87元和1.04元，“买入-A”评级，6个月目标价90元。

　　风险提示：毛利率下滑风险，云计算业务不达预期。

　　同方国芯：收入实现稳健增长 业绩延续快速增长趋势

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　　研究机构：长江证券分析师：胡路撰写日期：2016-04-22

　　事件描述

　　同方国芯发布2016年一季报，报告显示，公司2016年第一季度实现营业收入2.82亿元，同比增长6.33%；实现归属于上市公司股东的净利润6280万元，同比增长14.61%；实现归属于上市公司股东扣非后的净利润5902万元，同比增长40.56%。2016年第一季度公司全面摊薄EPS为0.10元。

　　此外公司发布了2016年半年报业绩预告，预计2016年上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长0%-30%。

　　事件评论

　　收入实现稳健增长，业绩延续快速增长趋势：整体而言，2016年第一季度公司营业收入依然实现稳健增长，主要原因在于，智能卡芯片业务延续快速增长的同时，特种集成电路客户拓展顺利，驱动公司特种集成电路业务收入稳定增长。净利润延续快速增长主要原因在于，公司整体营业收入稳步增长的同时，公司单季度毛利率同比提升了8.25个百分点，盈利能力的提升对于公司整体业绩增长提供了强劲支撑。

　　智能卡行业维持高景气，特种集成电路国产化替代稳步推进：我们重申，中国智能卡行业依然维持高景气，公司作为国内智能卡芯片的龙头公司，无疑将成为智能卡行业高景气的明显受益者。特种集成电路关乎国家信息安全，国家信息安全背景下，特种集成电路国产化替代加速发展。公司在特种集成电路领域客户拓展已经取得积极成效，客户数逐年增加，SIP(系统级封装)模块业务已经实现小批量出货，公司特种集成电路未来发展前景值得期待。

　　定增募资打造集成电路航母，外延并购持续落地：2015年11月，公司发布了非公开发行股票预案，拟定增募资800亿元，计划分别投入600亿元、37.9亿元、162.1亿元用于存储芯片工厂、收购台湾力成25%股权、对芯片产业链上下游公司的收购。2016年2月，公司发布了《重大资产购买报告书(草案)》，其全资子公司拓展创芯、茂业创芯分别与力成科技、南茂科技签署《认股协议书》，以总价款38.10亿元、23.41亿元认购力成科技定增发行的2.597亿股、南茂科技定增发行的2.993亿股。可以发现，公司外延并购持续落地，对于公司打造集成电路航母战略具有积极作用。

　　投资建议：暂不考虑定增股本摊薄和收购公司并表，预计其2016-2018年EPS分别为0.65元、0.78元、0.94元，重申“买入”评级。