虚拟现实概念再引关注 5股分享蛋糕盛宴

　　水晶光电：下半年业绩预计持续超预期

　　公告：公司2016 年上半年实现营业收入6.58 亿元，较上年同期增长22.32%；归属于上市公司股东净利润1.03 亿元，同比增长24.13%。同时半年报显示，预计公司2016 年1-9 月归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长幅度为30%-50%。

　　点评：我们长期坚定推荐水晶光电，无论双射还是 AR 都将持续支撑公司成长。随着手机双摄像头、虚拟现实产品对光学需求增加以及LED 蓝宝石衬底价格竞争性下降平缓，公司有望业绩持续提升，就三季度指引看，增速超市场预期，继续坚定推荐！。

　　公司上半年各项业务稳健发展，业绩稳步提升：报告期内公司光学业务和反光材料业务均保持稳健增长，主营业务收入比上年同期实现22.58%的增长。几大产品线来看，由于国内智能手机市场态势良好加上双摄像头开始普及，公司相机组立件市场份额稳中有升，精密光学薄膜元器件产品销售同比去年增长34.79%，在主营业务收入中的占比进一步提升；反光材料产品营收持续增长16.6%，维持45.77%高毛利水平；蓝宝石LED 衬底产品受LED 行业波动影响，价格出现大幅下滑，销售收入比去年同期减少19.53%，产品毛利水平相比去年同期下跌21%至6.5%。从产业链调研了解到，今年 LED 价格竞争性下降预计平缓，未来LED 蓝宝石业务预计保持平稳营收利润。

　　重点关注公司虚拟显示进展，今年将加快产品推出，从 B2B 到 B2C，盈利能力将有极大的提升：我们在此前《投出一片新天地》等报告中多次强调，微投技术有望成为虚拟显示的核心技术，未来虚拟显示的应用将覆盖社交，影视，电商，游戏，医疗，军工等。水晶光电目前在微投技术上具有强稀缺性，公司在LCOS 和DLP 方面积累深厚，lumus独家代工验证实力，我们预计销量有望达到30 万，公司甚至有望通过技术实现更多客户突破。目前公司在HUD、AR 眼镜和短焦微投三大核心产品的业务布局工作进展顺利，B2B 向B2C 转型即将落地，三季度盈利预计增长30%-50%说明突破在即！

　　双摄像头方案成为消费电子创新一大趋势，公司受益明显。公司的蓝玻璃红外截止滤光片技术是行业内佼佼者，供货日本大陆模组厂，未来光学影像的输入端方式将会改变通过双摄头可以实现3D 影像或者更多的功能。而国际大客户下一代也在考虑使用双摄像头方案，公司作为行业内蓝玻璃红外截止滤光片的主要供应商，将会受益行业趋势发展，出货数量预计将翻倍。从目前产业链的备货情况看，大客户下半年新品备货数量与去年相当，超市场预期，三季度及下半年业绩大概率继续增长。

　　投资建议：公司长期AR 及光学技术的稀缺性价值大，今年业绩恢复高增长，同时下半年有望实现更高增速，AR 产品进入放量临界点，伴随双摄像头业绩增长有望进入高速期，坚定推荐！给予买入-A 评级，目标价36.00 元。

　　风险提示：新品研发不达预期、下游需求不达预期

　　顺网科技：立足网吧业务，大平台格局已显型

　　事件：

　　公司于 2016 年 8 月 24 日发布半年财务报告： 公司贯彻互联网娱乐平台的发展战略，深入做大互联网广告、游戏运营推广等主营业务，同时，围绕虚拟现实、电竞、新游戏产品、数字化营销等新业务发展。 2016 年上半年归属于母公司所有者的净利润为 2.51 亿元，较上年同期增 147.00%；营业收入为 6.86 亿元，较上年同期增 71.28%；基本每股收益为 0.37 元，较上年同期增 146.67%。

　　公司介绍： 公司是国内领先的网吧平台服务商，主要产品有：网吧管理软件“网维大师”、媒体营销平台“星传媒”、页游联运平台“顺网游戏”、网吧桌面产品“云海”、网吧管理工具“网吧管家”，形成了网吧管理、游戏联运、广告营销三大业务体系。公司于 2012 年5 月和 2013 年 12 月分别收购了吉胜科技和新浩艺，进一步扩展网吧软件行业的市场占有率，目前公司旗下的产品占据了网吧软件市场70%的市场份额，行业龙头地位无可撼动。

　　公司各项业务发展良好，主要收入来自于广告营销和游戏板块，随着公司页游运营模式由联运转向独代，未来游戏板块利润有望进一步增加。 公司深度布局泛娱乐产业力求转型互联网泛娱乐平台，定增 20亿扩展 VR、游戏、电竞等业务， 收购拥有 ChinaJoy 主办权的汉威信恒， 扩展线下渠道提升自身品牌影响力，目前公司各项新业务发展良好有望在 2017 年开始盈利。

　　定增 20 亿，布局泛娱乐产业打造互联网泛娱乐平台： 中国游戏产业的人口红利逐渐消失，未来中国游戏市场增量有限，游戏厂商将转向争夺存量市场。目前游戏业务占据公司营收的半壁江山并且比重还在不断增加，未来游戏市场激烈的争斗必将极大的侵蚀公司的利润空间，公司未雨绸缪定向增发20 亿元，深度布局泛娱乐产业，打造电子竞技和虚拟现实娱乐平台拓宽公司商业模式创造新的利润增长点，资金主要用途 1)版权的购买及储备开发 2)网络游戏运营平台搭建3)数据基础服务设施建设 4)虚拟现实娱乐运营平台搭建 5)电子竞技运营平台升级 6)数字化营销平台搭建

　　盈利预测和估值： 我们给予公司 2016-18 年 EPS 为 0.78、 1.1 和 1.65元，对应目前股价 PE 为 47 倍、 33 倍和 22 倍，给予“买入”评级。

　　风险： 泛娱乐转型不成功、 虚拟现实和电竞业务推进不达预期。(来源：中国证券网)