干细胞产业6股孕育重大机遇

　　十三五干细胞及转化研究项目启动 6股有望爆发(附股)

　　19日，青岛国际(生物谷)健康产业先行试验区授牌仪式暨“十三五”国家重点研发计划“干细胞及转化研究”重点专项项目启动会召开。

　　据人民日报9月20日报道，该试验区是国内第一个以干细胞再生医学为龙头、具有自我知识产权的生物产业发展集群示范区。授牌的试验区将在免疫性疾病新策略研究的基础上，发挥承接国家各类科研计划项目成果转化落地和产业化的引导试点作用。

　　干细胞及转化研究重点专项是深化中央财政科技计划管理改革后“国家重点研发计划”资助的第一个重点专项，包括干细胞移植治疗免疫相关疾病创新技术及应用项目，将在国际上首次建立以典型、重大、疑难的免疫性疾病为导向的干细胞免疫干预技术策略等四大标准化体系。

　　海通证券认为，干细胞引领生物医疗革命，iPS或成为突破口。干细胞行业被公认为生物医疗未来的重中之重，从全球来看，行业连续数年保持30%高速增长，未来或引发新一轮产业革命。从产业链来看，下游干细胞治疗市场是未来发力方向。我国技术+人才均处于世界先进水平，具备弯道超车可能。随着2007年诱导干细胞技术问世，干细胞来源不足问题有望得到解决，同时有效规避胚胎干细胞应用带来的伦理学问题，未来或颠覆现有干细胞格局。

　　川财证券认为，干细胞产业将有序前行，重心正向中下游转移。目前我国干细胞产业主要集中在产业链上游，此部分的增长已趋于平缓，而中下游的市场空间更大，在政策的不断成熟和推动下，有实力的研究机构干细胞项目开始被合法化的推进，意味着未来2-5年内将陆续有研究机构输出成果并进行产业化，同时干细胞制剂也将加速进入主流的制药行业，优质的企业在规范化环境中将获得更大发展。建议关注在干细胞存储业务基础上拥有中下游技术储备的公司，包括中源协和、国际医学、*ST生物、南京新百、冠昊生物、新日恒力等。(来源：证券时报网)

　　【个股研报】

　　国际医学：高新医院盈利回升，医疗服务外延发展值得期待

　　事件：公司公告2016年上半年实现营收20亿元，同比-1.7%；归母净利润1.3亿元，同比-15.4%；扣非后归母净利润1.4 亿元，同比+4.1%。经营性现金流量净额1.35 亿元，同比+126.3%；EPS0.067 元。

　　零售略有下滑，但高新医院盈利回升，从而带动扣非增速转正。2016H1 公司实现营收20 亿元，同比-1.7%。从结构上看，零售和医疗服务分别贡献收入16.6亿元和2.9 亿元，同比增速分别为-4.8%和18.1%。2016H1 公司实现扣非净利润1.4 亿元，同比+4.1%，其中零售和医疗服务分别贡献9265 万元和4372 万元，同比增速分别为-3.7%和+18.2%。公司扣非后净利润增速为正，好于收入增速的主要原因在于公司2015 年新增科室投入和羊年新生儿下降对医院妇产科收入影响不再，医疗服务净利润贡献力度加大，我们认为高新医院全年净利润贡献有望回到2014 年水平9000 万以上水平，看好全年医疗服务业务发展。

　　牵手联盟布局精准医疗，深化医疗服务产业布局。精准医疗代表了当前医学发展的最高水平，前景广阔。我们预计精准医疗目前全球市场规模已经突破600亿美元，其中精准诊断领域在100 亿美元左右，精准治疗领域在500 亿美元左右。今后5 年，全球精准医疗市场规模还将以每年15%的速率增长，国内增速超过20%。公司战略携手中国药物临床试验机构联盟(以下简称联盟)，我们认为有以下影响：1)建设符合国际临床试验规范的西安高新医院药物临床试验基地，有望分享新药政下，新药研发和一致性评价红利；2)对接联盟的项目资源、专家资源和数据资源，有助于完善公司精准医学体系的建设，提升公司的长期投资价值；3)构建“临床发现—基础研究——临床应用”的转化医学链条，实现精准医学的产业化，有望为公司增加新的利润增长点。

　　畅享国家政策红利，医疗板块正加速布局。目前公司已形成医疗服务+商贸零售的双主业格局。在国家鼓励民营资本进入医疗服务和近期医疗服务价格改革的政策红利下，医疗服务行业已成为医药领域高景气子行业之一，公司已将医疗服务作为战略方向重点布局：1)公司旗下高新医院是国内首家民营三甲医院，目前拥有床位760 张，目前已满负荷运行，新院区正在筹建，有望新增1000张床位；2)公司重点募投项目西安国际医学中心预计2018 年建成，2019 年投入运营；3)去年公司分别与陕西商洛市政府、商洛职业技术学院签订协议，筹划建设商洛国际医学中心，迈开陕西省内参与公立医院改革第一步，该项目已于2016 年3 月25 日开工建设。我们认为公司已将医疗服务作为战略主业，未来持续布局预期强烈。

　　盈利预测与投资建议。预计2016-2018 年EPS 分别为0.14 元、0.16 元、0.17元，净利润未来三年将保持11%的复合增长率，我们认为精准医疗中心将打开公司长期成长空间，同时考虑到公司西安高新医院的稀缺性和公司未来将在医疗服务领域的持续布局，维持“买入”评级。

　　风险提示：国家政策或出现重大变化风险、工程进度或存在延期风险。(西南证券)