宝钢股份拟换股吸收合并武钢股份 五股

　　河钢股份

　　河钢股份:上半年净利润大幅增长,改革利好优质龙头

　　河钢股份 000709

　　研究机构：广发证券 分析师：李莎 撰写日期：2016-09-01

　　2016年中报业绩显著改善,强化成本控制为主因

　　2016年上半年,公司实现营业收入3791115.81万元,同比减少10.65%;营业利润43204.60万元,同比增长14.79%;利润总额45171.40万元,同比增长16.73%;归属于上市公司股东的净利润40900.49万元,同比增长14.57%;基本每股收益为0.039元。(1)坚持产线对接市场,加快产品结构调整。(2)提升主产品毛利率,推动公司盈利增长。(3)强化成本控制能力,助力营业利润增加。(4)增强风险管控能力,促进财务状况改善。

　　适逢其会:供给侧改革加速落地,看好低估值区域龙头

　　在政府和企业主体的积极推进下,钢铁行业供给侧结构性改革超预期是大概率事件。在供给侧结构性改革加速的大背景下,我们看好优质区域龙头钢企——河钢股份。

　　乘时乘势:供给侧改革落地将有望推动河钢股份兼并重组

　　从政策层面来看,国家已将“去产能”列为五大结构性改革任务之首,并明确“多兼并重组,少破产清算”的去产能重要思路。从行业层面来看,“引导兼并重组”将成为钢铁工业“十三五”发展规划十大发展重点之一;“宝武”拟兼并重组拉开行业整合大幕。从公司层面来看,河钢股份是河北省及河钢集团产业集中制度下的产物,存在兼并重组的传统;在行业集中度加速提高的背景下,供给侧改革将有有望推动河钢股份兼并重组。

　　大浪淘沙:区域龙头实力强劲,五大优势助力腾飞

　　河钢股份作为河北省内钢铁龙头生产企业,具备产品、成本、资金、环保和资源五大优势,有望在“改革大浪淘沙”的进程中处于有利地位,并最终享受行业无序竞争减少、产业集中度提高带来的定价权等红利。

　　他山之石:供给侧结构性改革进程中,美国大型钢企表现抢眼

　　美国钢铁公司和纽柯公司作为美国钢铁企业的龙头,在美国钢铁行业供给侧巨变的浪潮中通过兼并重组迅速做大,生产规模大幅扩张。供给侧改革落地将有望推动河钢股份兼并重组以扩张规模和提高区域竞争力,公司大概率将成为供给侧结构性改革的受益标的。

　　投资建议:五大优势稳增长,供给侧改革助腾飞,维持“买入”评级

　　河钢股份作为河北省钢企龙头和国内规模最大的上市钢企,将成为最受益于供给侧结构性改革的公司之一。一方面,提高行业集中度将成为重要改革手段之一,供给侧结构性改革落地将有望推动公司兼并重组。另一方面,公司具备产品、成本、资金、环保和资源五大优势,有望在供给侧结构性改革中处于有利地位,并最终享受享受行业洗牌红利,我们看好公司中长期成长性。预计2016-2018年EPS为0.08元、0.11元、0.14元,对应于2016年8月31日收盘价,公司PB为0.80倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:兼并重组低于市场预期;宏观经济增速大幅下滑;钢材出口情况不及预期;资产注入进度低于预期。