四季度布局摘帽保壳行情

　　“节前挖坑，留存希望”成为本周行情的特色。周一指数再度低开，随后横盘，午盘后出现了一波恐慌性的跳水，失守了3000点关口。周二指数小幅下探后便拉回，尾盘更是出现一波抢盘的走势，拉回到3000点一线。周三开始指数重新回归震荡横盘走势，全天震幅仅16个点，量能也创出近期新低。周四市场一度在券商股的引领下而冲上3000点，无奈量能有限，收盘时跌回。周五则是节前惯有的缩量小阳走势，喜庆收官。

　　从节后行情的角度来看，节前调整一下，哪怕长假期间有利空因素，实际上也是提前释放，降低了预期，节后行情未必会有调整。近期盘面上虽然热点散乱，缺乏可持续性。但ST股却在悄然走强，弱势中更是ST股活跃期。

　　基金押宝ST股

　　9月9日，业内称为史上最严重组新规的《重组管理办法》正式实施。即将进入到四季度，已连续两年亏损的公司，进入到保壳战的最后冲刺期。9月份以来，深交所共下发了17家主板公司的关注函或问询函，其中有11份问询函属于ST公司，ST公司正是惯常的壳资源的摇篮。因此，近期ST板块频频表现活跃，一方面是市场本身弱势，弱势炒ST股的跷跷板效应；另一方面是保壳战的刺激，带来了包括公募基金在内资金的博弈。

　　从半年报来看，基金重仓ST股情况很普遍，总计有21只ST股成为重仓股，其中*ST宇顺、*ST百花、*ST中发、*ST创疗等甚至成为了基金的第一大重仓股(对应的基金分别是北信无限互联、长盛创新、新华分红和鹏华医药科技)，要知道基金投资本身具有严格的审核程序，能够这样集中扎堆ST股，其中必有值得投资者关注之处。

　　从三季度公布的数据来看，基金前十大重仓股中持有24只ST股(较半年又有增加)。其中ST创疗、ST神火等被多只基金抱团重仓。仅从重组新规实施之后的盘后数据来看，尚无机构抛售ST股的迹象。机构在上半年埋伏ST股可谓收获不小，*ST獐岛、*ST金瑞和*ST创疗3只获得公私募基金布局的ST股，均出现明显的走高行情。提前埋伏的机构包括中欧基金、鹏华基金和银河基金等。

　　摘帽股炒作的两大逻辑

　　说到ST股，在今年初推荐过的水井坊、酒鬼酒、荣华实业、泸天化等ST摘帽股都取得了不错的收益，当时我提出过一个观点，那就是这很可能是最后一波成板块博弈ST摘帽股的机会了，因为随着注册制的推进，这样的机会势必要大幅减少，甚至不复存在。当时有这样的想法，依据源于两点：

　　第一，博弈ST摘帽股，主要是在博弈行业翻身的机会。笔者推荐过的白酒、黄金板块的ST股就是遵循这样的思路，个股被ST大部分是源于行业走弱，这一点在白酒板块最为明显。

　　第二，博弈重组的机会，这也是不少ST股被炒作的关键因素。比如世纪游轮呈现连续几十个涨停板的情况，A股素来喜欢炒作重组，一方面是上市公司变卖壳资源，另一方面就是游资利用概念因素，通过“乌鸡变凤凰”的强烈预期实现一波炒作，即便最终没有重组，但这波利润是出来了。

　　由于注册制的延后，所以导致壳资源依然稀缺，存在机会；另一方面是严控重组，对业绩因素更为重视，这一点投资者要重视。

　　最严重组新规，未改基金的钟爱

　　笔者认为有两个因素是基金关注ST股的原因：第一，在经济增速下滑的大环境中，上市公司中难有超预期的增长，而ST股具有巨大的弹性空间，可以带来估值的重大改变。第二，从重仓个股来看，大多是在亏损前的明星股，如獐子岛(*ST獐岛)、金瑞科技(*ST金瑞)、山下湖(*ST创疗)等个股，前期走势较好，随后因一些事件而被ST，但瘦死的骆驼比马大，元气尚存，或通过卧薪尝胆的改革，或通过重组，很快就能走上的扭亏为盈的道路。

　　四季度是博弈ST摘帽股的时间。依据是三点：首先，很多上市公司被戴上ST的帽子后，导致了股价短期的大幅回撤，但亏损的ST股票也有一个相对合理的性价比，当性价比大于某一界限时，股价或会向合理价值回归。其次，从时点上看，提前1~3个月布局ST摘帽概念板块能有显著超额收益，摘帽完成后超额收益则不明显。最后，三季报已经基本可以确定全年的业绩，尤其是看出是否有主业方面的重大改进，这是摘帽的关键因素。目前披露三季度业绩的30家*ST公司中，11家公司预告扭亏和预增，因此，个股叠加历史股价底部因素和流通盘在5亿股以下的中小盘股特性，可挖掘。