军工行业混改风渐起 推荐3股

　　1、 9 月 6 日，国资委召开中央企业产业重组合作整合座谈会，国务院国资委主任肖亚庆在会上表示，中航工业、保利集团、国机集团、兵器工业、兵器装备、中国国新、中核建设、中国一重这 8 家央企在相关的优势领域实现了联合协作，为中央企业产业重组合作提供了新典范。

　　2、 9 月 28 日， 发改委召开专题会， 研究部署国有企业混合所有制改革试点相关工作，要求尽快解决试点中遇到的问题，加快形成可推广可复制的改革经验。参会方包括发改委体改司、国防司，国防科工局，以及东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶等央企， 列入第一批试点的混改项目实施方案浮出水面。

　　评论

　　国企混改进行时： 去年 9 月， 国务院就提出分类逐步放宽非核心军工领域市场准入；日前，国资委开会肯定军工央企已有重组整合工作，同时发改委就列入第一批试点的混改项目实施方案进行探讨。军工领域混改经过一年发酵探索，目前已进入加速落地阶段。 9 月 22 日， 中国电科集团总经理樊友山在接受记者采访时表示，集团将大力推进资本运作、资产经营； 10 月 8 日，中船重工董事长胡问鸣提出“造船业合并是大势所趋”，南北船合并势在必行。可以预见，将有越来越多的军工集团加入改革大军。

　　军工集团资本运作逐步加速： 今年 2 月，南洋科技公告停牌，拟推进收购航天科技集团十一院的无人机资产，拉开了本年度军工企业资本运作大幕。目前，中航工业与保利集团已达成地产业务划转协议，中航工业与国机集团、 兵器工业与兵器装备及中国国新已分别达成重组整合协议。此外， *ST 黑豹、中电广通(拟注入中船重工电子信息军工资产)、凌云股份(拟注入关联方军品及部分民品资产)、航天发展(拟收购信息安全、大数据存储资产)、航天电器(拟收购电子元器件资产)、南京熊猫、中航动力等多家军工集团上市平台都在近两三月内停牌，军工集团资产注入和资本运作进程明显加速。

　　海陆空天新装备持续亮相： 近期，我国完成了新型运载火箭长征 7 号的首飞、中国电科 14 所空军路基新型雷达完成列装、首艘国产航母 001A 开始舰岛吊装安装，各类海陆空天新装备频繁亮相。 11 月初，第 11 届珠海航展即将开幕，“ 20 系列概念”备受瞩目，国产新型战斗机歼-20、新型运输机运-20 都有望登场亮相。此外，两名宇航员预计于 10 月 17 日搭乘“神舟十一号”开展我国第七次载人飞行，我国第一款大型运载火箭“长征五号”将于 11 月初发射升空。未来，持续密集的航天发射任务和国家对高精尖军事武器大量需求，将对军工企业提出更多提质增效的要求。产业资本不断增持： 6 月 29 日，中国重工公布内部增发预案，大股东中船重工集团拟以 5.43 元/股价格增持公司股份。 10 月 10 日， 中航动力公告停牌，同样是筹划非公开发行事宜。 我们认为，军工集团增持的持续升温表明了产业资本对目前价格的认可，当前位置会有越来越多的产业资本进行介入。

　　投资建议

　　我们认为，改革的逻辑比业绩更重要，而改革取决于控股股东的实力及改革的意愿和力度。站在更宏观的角度去定性，军工板块完全有能力也有机会代表整个改革红利带来的机会。

　　我们建议密切关注近期军工行业混改加速机会， 重点推荐具有资本整合预期的军工集团上市平台： 航天动力(潜在航天发动机资产整合平台)、 康拓红外(潜在的“航天智控”)、 四创电子( 潜在的大型雷达整合平台).