煤炭先进产能释放支撑煤价上涨 六股业绩逆转

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　　中煤能源:2季度扣非后环比减亏 关注央企改革进展

　　中煤能源 601898

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-08-25

　　事件描述

　　公司公告2016年中报,实现EPS为0.05元,符合预期。

　　事件评论

　　部分矿井限产停产,自产商品煤产销同比下滑。上半年商品煤产量4038万吨,同比下降12.7%;商品煤销量6547万吨,同比上升2.1%,受市场形势影响,公司对部分矿井采取限产及停产措施,自产煤销量4088万吨,同比下降11.9%,其中平朔公司自产商品煤销量同比下降19.0%。2季度商品煤产量1989万吨,环比下降2.93%,商品煤销量3506万吨,环比上升15.29%,其中自产煤销量2079万吨,环比上升3.48%。

　　煤价弱势叠加产销下滑,自产煤毛利同比下降。上半年公司自产商品煤售价280元/吨,同比下跌9.7%;自产商品煤成本147.91元/吨,同比下降17.2%。煤价弱势叠加产销下滑,自产煤毛利同比减少6.21亿元至55.38亿元,煤炭业务毛利率同比下降0.5个百分点至30.6%,考虑费用等因素后,营业利润亏损0.24亿元。同比减亏12.61亿元。

　　成本管控不抵产品价格弱势,煤化工业务毛利同比下滑。上半年公司聚乙烯及聚丙烯销量分别为18.2、17.9万吨,同比分别上升5.2%、12.6%;尿素销量分别115.2万吨,同比上升35.5%;甲醇销量27.7万吨,同比下降29.0%。自产焦炭销量同比下降14.0%。上半年化工市场弱势,产品售价同比下降,公司积极管控成本不抵价格弱势,煤化工业务毛利同比下降15.1%至18.28亿元,营业利润10.40亿元。

　　市场回暖,2季度扣非后业绩环比减亏。2季度限产背景下煤炭市场供需趋紧,价格上涨叠加销量回暖,毛利环比上升1.36亿元,扣除处置资产的非经常损益后,2季度业绩环比减亏2.31亿元至-0.46亿元。

　　关注央企改革,维持“买入”评级。关注央企改革进展。我们预测公司16-18年EPS分别为0.09、0.11、0.13元,维持“买入”评级。

　　风险提示:宏观经济大幅下滑、供给侧改革低于预期