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歼20将首次亮相珠海航展 军工行业4股迎来黄金发展期

来源:东方财富网内容部    作者:佚名   2016-10-28 13:29:07
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  成飞集成:业绩增长不及预期,产能释放时点将近

  事件:10月20日,成飞集成发布三季报称,2016年1-9月实现营业收入同比增长30.17%,归母净利润盈利8958万元,同比增长101.08%,第三季度实现归母净利润3820万元,同比增长101.80%,不及预期。

  中航锂电及集成瑞鹄实际销量超预期,产能释放锂电毛利持续提升:公司锂电洛阳一期二期已于上半年顺利投产,产能利用率达80%以上,今年以来公司锂电池业务产销量增加,规模化效应逐步显现,预计锂电毛利率已提升至28.25%以上,拉升了综合毛利率,四季度公司洛阳三期项目即将投产,新增产能1 5亿瓦时。但常州一期项目投产时间不及预期,预计投产时间延至明年一季度,将新增产能25亿瓦时,公司四季度至明年新增产能约40亿瓦时,锂电成本得以摊销,锂电业务的毛利率有望持续提升。此外,公司汽车模具业务交付周期一般为10-12个月,四季度将集中交付形成收入,预计四季度业绩将继续攀升,明后年业绩持续增长。

  洛阳三期项目增发方案已被证监会受理,发行底价34.45元:公司于201 6年7月12日首次公布的增发方案,计划募资总额不超过17.5亿元,主要用于洛阳三期动力锂电项目建设,中航锂电拟出资4亿元认购,增发底价为34.45元,10月10日,该增发预案已经收到了证监会的受理通知书,在通过证监会进一步审核之后将获得核准。未来公司洛阳产业园合计将形成锂电产能24亿瓦时,常州产业园一期25亿瓦时,二期三期设计产能95亿瓦时,为未来2-3年业绩高增长提供支撑。

  投资建议:公司锂电产能不断扩张,摊销成本,毛利逐步提升,但公司常州一期项目投产时间比我们原来的预计时间推后,且今年行业受骗补事件影响,行业增速不及预期,预计公司2016-2018年EPS下调为0.41、0.88、1.02元,对应PE分别为89.5、42.1、36.1倍,评级下调为“增持-A”评级,6个月目标价下调至41.5元。

  风险提示:产能释放不及预期、新能源汽车政策不达预期、新能源汽车产销数量大幅下滑、电芯价格大幅下降。(华金证券)

  中航飞机:业绩扭亏为盈,运20服役带来拐点

  类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:胡正洋,真怡,赵炳楠日期:2016-10-27

  公司2016 年10 月25 日公布三季报,2016 年前三季度实现营业收入153.60亿元(-0.51%),归母净利润1.18 亿元(扭亏为盈).

  核心观点:

  毛利率上升以及费用率下降,业绩扭亏为盈。2016 年前三季度,公司产品毛利率从6.37%上升至7.93%,以及各项费用率的下降(其中财务费用率为-0.15%),公司三季报业绩较去年同期扭亏为盈。

  运20 服役为公司带来业绩弹性。依据新华社报道,公司生产的新一代大型运输机运20 于2016 年7 月6 日正式列装空军航空兵部队。我们预计相关型号大型运输机需求在150-200 台,运20 量产及产能释放将为公司业绩带来弹性。公司受益于民用大飞机项目,C919 有望年内首飞。C919 于2015 年11 月正式总装下线,公司作为其零部件供应商,于2015 年交付2 架份零部件。目前C919 订单总数已达到517 架,随着C919 有望在年内实现首飞,公司将受益于此民用大飞机项目。

  新一代远程轰炸机有望为公司发展产生一定影响。据中国国防部报道,空军司令员马晓天表示:中国空军正在研发新一代远程轰炸机。随着我国空军逐步由“战术”向“战略”转变,战略级远程投送能力的需求迫切,远程战略轰炸机有望成为我国军用飞机发展的重点,对中航飞机未来的发展产生一定影响。

  盈利预测及投资建议。我们预计公司2016-18 年EPS 为0.20/0.27/0.31 元。考虑到运20 和C919 为公司带来的业绩,以及我国远程战略轰炸机项目立项的预期,我们维持公司“买入”评级。

  风险提示:产品交付进度不达预期,产品毛利率持续下滑,远程轰炸机对公司近期业绩不会产生影响。

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