降杠杆方案亮相 债转股有“肉”

　　◆经济导报记者 兰恒敏

　　10月26日，国务院同意建立由发改委牵头、17部门和单位组成的、积极稳妥降低企业杠杆率工作部际联席会议制度。加上10月10日国务院正式公布的《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及其附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，降杠杆和债转股就算大刀阔斧地开张了。

　　去产能因为形势紧迫且容易操作，所以先期开展，并且取得了明显效果；降杠杆因为不像去产能那么迫切，且涉及问题较复杂，所以目前才刚刚大规模铺开。

　　看样子，联席会议是主推“机构”。其具体职责包括：研究拟定《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》相关配套文件；组织开展市场化银行债权转股权试点；研究确定降杠杆的具体政策，组织协调实施降杠杆相关支持政策和监管政策；跟踪分析研究非金融企业债务问题并提出建议；开展降杠杆重大问题专题研究，及时协调解决降杠杆过程中出现的问题。

　　债转股的对象企业也明确了。应具备三个方面的条件，包括：发展前景较好，具有可行的企业改革计划和脱困安排；主要生产装备、产品、能力符合国家产业发展方向，技术先进，产品有市场，环保和安全生产达标；信用状况较好，无故意违约、转移资产等不良信用记录。

　　还排除了三类企业：扭亏无望、已失去生存发展前景的“僵尸企业”；有恶意逃废债行为的企业；债权债务关系复杂且不明晰的企业；有可能助长过剩产能扩张和增加库存的企业。

　　为了配合债转股，银监会近日调整了关于省级资产管理公司的相关政策，允许省级人民政府增设一家地方资产管理公司，拓宽化解不良资产的渠道。

　　除了放宽一省只能设立一家的限制，此次的政策调整还放宽了地方资产管理公司收购的不良资产不得对外转让、只能进行债务重组的限制，允许以债务重组、对外转让等方式处置不良资产，对外转让的受让主体不受地域限制。

　　这对我们一般投资人有什么好处呢？

　　不良资产处置渠道的拓宽，进一步打开债券股的运作空间，这无疑对上市公司的相关的资产管理构成重大利好。重点利好的板块和个股包括：传统行业负债巨大的绩差国企，它们将在债转股实施过程中发生本质变化，这也是前阶段转债概念股炒作的基础；持有大量债权的个股，这类个股在债权变股权的过程中将获得明显的资本性收益。投资者可以结合其股本杠杆来确定哪些是合适的投资标的。

　　当然，既然是债转股，那么这个“债”就可能存在问题。相关机构或公司有粉饰“债”、期望卖个好价钱的冲动，投资者要瞪大眼睛。尤其要回避“僵尸公司”，因为前面说了，本次债转股不为“僵尸公司”托底。