中金公司：输配电价定价办法征求意见稿公布 电改进入深水区

　　事件

　　11月16日，国家发改委发布关于向社会公开征求《省级电网输配电价定价办法(试行)》意见的公告，遵循电改9号文“放开两头、管住中间”以及“准许成本加合理收益”的原则，明确了独立的输配电价形成机制、计算方法，同时建立了输配电价调整机制及激励约束机制；输配电价改革是新一轮电改的核心工作之一，输配电价定价办法出台，意味着电改进入深水区。

　　评论

　　细化准许成本加合理收益原则，确保输配电价定价有“法”可依。

　　明确以提供输配电服务相关的资产、成本为基础，先确定电网企业输配电业务的准许收入，再以准许收入为基础，分电压等级、分用户类别核定输配电价；将电网企业准许收入分为准许成本、准许收益和价内税金三个部分，对影响输配电价定价的相关要素均作了明确规定，既有利于强化成本约束，也有利于确定合理收益水平，确保输配电价定价有“法”可依。

　　明确机制和规则，约束电网企业无效投资。规定电网企业实际投资额与规划新增输配电固定资产投资额差额的处理方法，实际投资额低于规划新增输配电固定资产投资额的，相应倒扣准许收入；超过规划新增输配电固定资产投资额的，对应的准许收入不再上调；强调电网投资必须按照有权限的政府主管部门投资规划执行，同时要求新增输配电资产必须符合电量增长、负荷增长的要求，并且与供电可靠性相匹配，确保投资合理、有效，无效投资的折旧费、运行维护费将不计入输配电价，从而有效抑制电网有意做大投资、做高收入的冲动。

　　理顺电价形成机制，推动电改进入深水区。电价改革是电改9 号文的首要任务，但是电价定价办法落后于其他任务实施管理办法出台，表明电价改革涉及到多方利益，所遇到的阻碍最大。此次电价定价办法出台，表明电改进一步深化，对电网企业收入、成本的计算方法都做了明确规定，有望廓清电网输配电成本及各项费用，从而理顺电价形成机制，为未来推动电网公司向公用事业性质公司转变做了很好的铺垫，改革进入深水区。

　　重点推荐三类公司：1)拥有地方电网资产或者具备提供综合能源服务能力的公司：华光股份、涪陵电力等；2)具备总包资质的配电设备公司：置信电气、思源电气、积成电子、国电南瑞、许继电气等；3)积极布局用户资源的公司：智光电气、炬华科技等。

　　风险

　　电改执行力度低于预期。