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　　碧水源:实际控制人增持彰显信心 PPP推动业绩高增长

　　碧水源 300070

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,董宜安 撰写日期：2016-12-13

　　实际控制人增持股份彰显信心,与其他股东利益一致利好长远发展。基于对公司战略及发展的信心,及长期看好公司资本市场投资价值,公司实际控制人兼创始人文剑平计划自2016年12月13日起六个月内增持10亿元-11亿元碧水源股份,并承诺在增持期间及在增持完成后的六个月内不转让所持公司股份。当前其持有公司661,184,236股,占公司总股本21.17%,增持后股权占比提升,将进一步绑定实际控制人与其余股东利益,利好公司长远发展。

　　背靠国家队,投贷联动,PPP先行者迎商机。公司是国内最早开展PPP模式公司之一,目前已拥有40多家PPP合资公司。15年7月11日,公司与新疆奇台签订战略合作框架协议,共计14个PPP项目31亿元投资额,有利于公司在新疆的业务拓展。16年6月,公司中标西藏12个PPP项目15.3亿元投资额,取得西藏水务行业首个PPP项目。15年8月15日,公司历时9个月的定向增发完成,募得资金净额61.87亿元,国开系成为碧水源第三大股东。未来国开行将与公司合作在全国各地建立基金,加上之前国开行提供的200亿授信,投贷联动,利好公司未来业务发展。

　　实施战略产业投资,全面布局水环境治理领域。15年8月,公司分别使用募集资金增资三家子公司,以推进再生水厂工程项目实施,总增资额达6.06亿元。15年9月15日,公司现金认购漳州发展非公开发行的0.36亿股股份,强化公司在福建地区水务市场影响力。

　　15年9月30日,公司分别出资120万、5000万共同设立北京水务基金管理与首都水环境治理技术创新及产业发展基金,基金立足北京、面向京津冀、放眼全国,优先投资于首都地区及津、冀水环境治理相关领域,水环境治理相关领域。15年11月7日,公司使用募集资金投资汕头PPP项目与沙湾县项目,总投资额分别达到6.8亿与3.1亿。16年9月,公司出资575万元增资控股中水润达,切入煤化工水处理领域。

　　投资评级与估值:我们维持公司16-18年净利润分别为20.85、27.92、33.93亿元,对应16-18年全面摊薄EPS分别为0.67、0.89、1.09元/股,16、17年PE为26倍和19倍。公司原有的碧水源模式地域扩张性强,现在有国开行背书的同时完善产业链,未来PPP模式发展空间巨大,维持“买入”评级。