环境保护行业迎新一轮投资机会 五股掘金

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　　东方园林:东方园林上修业绩指引,龙头地位凸显

　　东方园林 002310

　　研究机构：光大证券 分析师：陈俊鹏 撰写日期：2016-11-11

　　事件:

　　公司公告上调2016年业绩变动区间:

　　由2016年三季度报告中披露的70%-100%上修到85%-115%。全年盈利在11.14亿-12.94亿元。

　　PPP去伪存真时,东方园林业绩持续高增长

　　PPP行业目前进入到去伪存真时期,我们认为PPP是一件对企业综合能力要求颇高的事业。他不仅需要企业在环境综合治理上有较强的能力,在政府关系上有过深入的合作,而且在金融领域要求能够将项目和资金对接。我们认为东方园林是一家少有的能够同时具备以上三种能力的企业,其PPP项目的落地速度也明显高于行业其他企业。业绩持续的超预期凸显公司在PPP领域的综合实力之强。

　　项目持续落地,龙头地位凸显

　　公司前三季度投资支付的现金为7.5亿元,相比半年报中4.5亿元增长了3亿元,我们预计此项是公司对SPV公司持续性投资所致,从侧面可以印证公司订单的不断落地。公司于10月10日公告了与北控水务协同中标通州北京城市副中心水环境治理PPP项目,项目金额达70亿元。此次合作标志这东方园林“国民”深度合作的开始。我们预计“国民”合作将成为公司长期战略,后续和国企合作将加强公司在行业中的龙头地位,实现强者恒强。

　　维持“买入”评级

　　东方园林2016年年初至今新签订单360亿,目前在手订单超600亿。考虑到股权激励方案保证公司未来高增长趋势,我们预计公司明年净利润将达20亿,给予25倍的估值,市值剑指500亿。

　　风险提示:

　　PPP项目落地低于预期,并购进度低于预期