环境保护行业迎新一轮投资机会 五股掘金

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　　天翔环境:再获2.48亿PPP项目,进入工业水领域

　　天翔环境 300362

　　研究机构：光大证券 分析师：郑小波 撰写日期：2016-12-13

　　事件:

　　公司公告成为四川简阳石盘(四海)食品医药产业园工业供水厂及污水处理厂PPP项目的第一中标候选人,概算总投资额2.48亿元。

　　设备+技术的本土落地效应继续深化:此PPP项目是公司继7.8亿元简阳市政污水项目后拿下的第二个水处理项目,依然是采用德国欧盛腾的水务环保技术和设备。德国欧盛腾是全球领先的具备全系列的水处理设备制造商和技术提供商,公司收购之后迅速开拓中国市场,至此已拿到10.3个亿的项目订单,充分体现管理团队的执行力和收购带来的协同效应。

　　项目体量大,技术难度高,意义重大:此项目包括产业园区内5万/天的供水厂(首期3万吨/天)和5万吨/天的污水出厂(首期1.5万吨/天),总投资额预计2.48亿元,占到公司15年总营收的50.29%,体量大。且项目是公司首次进入到工业供水和工业污水处理领域,相较于市政水,其对技术和设备的要求更高、处理难度更大,是客户对公司的充分认可,也对公司进一步开拓市场提供了好的示范效应。

　　与德阳水务战略合作,再下一城。公司与德阳政府签订《德阳市水务项目合作协议》,就入股德阳水务并开展技术合作等展开讨论。这是公司在继简阳后在水务领域的又一市场开拓。德阳紧邻成都,是成渝经济区重要中心城市和成都经济区重要增长极。公司深耕四川的战略不变,四川是人口大省,GDP排在全国第六,且是PPP大省,有736个项目纳入财政部PPP库,总投资超7000亿元,占全国10.35%,居第三位。我们认为公司有望成为区域龙头环保企业。

　　项目不断落地,维持“买入”评级:维持对公司16-18年的归母净利润1.42亿元、3.21亿元和4.52亿元的预测,对应EPS为0.34、0.55、0.77元,我们认为区域优势和协同效应将逐渐体现,预计未来在项目推进上会更快,目标价27.50元,维持“买入”评级。

　　风险提示:

　　水电设备继续下滑的影响,项目开工进度低预期。