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　　津膜科技:PPP外省拓张再下一城,跨区域持续复制可期

　　津膜科技 300334

　　研究机构：长江证券 分析师：童飞 撰写日期：2016-12-14

　　事件评论

　　PPP外省拓张再下一城,跨区域持续复制可期。公司今年已来已先后拿下山东东营(1.06亿元)、湖南长沙(2亿元)、贵州紫云县(1.90亿元)等多个PPP项目订单,此番与六盘水六枝特区政府针对水务一体化及污水精准治理达成总投资10亿元的PPP项目合作协议,充分验证了公司PPP跨区域的可复制性。预期此次项目合同具有强大的示范效应,有助于公司在区域内树立项目标杆,公司外省市场的不断拓张及政府资源的积累将持续为公司业绩提升注入动力。

　　贵州市场空间仍大,项目助推公司深耕区域市场。2016年前三季度贵州省GDP增速排名全国第二,比上年同期增长10.50%。全省环保治理投资力度也逐步增加,其中全省水利、环境和公共设施管理业投资1433.52亿元,比上年同期增长64.1%。此次项目合同将对公司渗入区域市场大有裨益。

　　立足膜技术,借助PPP,实现“技术+工程双轮驱动”。公司过去以膜产品为核心驱动,在ppp模式推动下投资运营一体化成趋势,公司紧随大趋势,开始推进以“产品+工程”双轮驱动,未来值得期待。

　　盈利预测及投资建议:考虑定增摊薄(2017年并表及摊薄),我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.18、0.62、0.81元,对应的PE分别为100x、29x、22x,维持“买入”评级!

　　风险提示: 系统风险、收购风险、项目进度不及预期风险!