十三五卫生健康新政出炉 10股重大机遇

　　[中国证券网编者按]相关渠道获悉，十三五卫生与健康规划出炉，这意味着健康产业未来发展潜力非常巨大，相关概念股值得密切关注。

　　十三五卫生与健康规划:社会办医获力挺

　　中国证券网讯 国务院日前印发《“十三五”卫生与健康规划》(以下简称《规划》)。《规划》提出，到2020年，覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度基本建立，实现人人享有基本医疗卫生服务，人均预期寿命在2015年基础上提高1岁，超过77.3岁。

　　综合经济参考报等媒体消息，《规划》确定了卫生与健康领域要重点推进的10项工作任务。一是加强重大疾病防治，建立专业公共卫生机构、综合性医院和专科医院、基层医疗卫生机构“三位一体”的防控机制。二是推动爱国卫生运动与健康促进，推进健康城市和健康村镇建设，提高全民健康素养，增强人民体质。三是加强妇幼卫生保健和生育服务，保障妇女、儿童和青少年健康，有效降低孕产妇死亡率和婴儿死亡率。四是发展老年健康服务，推动医疗卫生与养老服务融合发展。五是维护好贫困人口、流动人口、残疾人等重点人群健康，促进健康公平。六是完善计划生育政策，改革完善计划生育服务管理，保持适度生育水平。七是提升医疗服务水平，保障医疗质量安全，基本建立符合国情的分级诊疗制度。八是加强中医药传承创新，健全中医药健康服务体系，推进中西医协调发展。九是加强卫生计生综合监督执法体系建设，强化食品药品安全监管。十是加快健康产业发展，支持社会力量以多种形式参与健康服务，满足人民群众多样化、多层次健康需求。

　　值得一提的是，《规划》提出要全面推进公立医院综合改革。专家表示，其中医疗服务价格改革将成为重要内容之一。医疗服务价格改革是公立医院补偿机制改革的“两翼”。据了解，公立医院主要有三个收入渠道，即药品加成收入、医疗服务收费、财政补助。破除以药补医，取消药品加成，是将原来的“三种渠道补贴”改为服务收费和政府补助两个渠道。价格改革，实际就是一个利益再分配过程。

　　清华大学经管学院医疗管理研究中心研究员曹健表示，目前很多医疗服务价格经过核算后发现是低于成本价的，并没有体现医务人员真正的劳务价值。而通过改革将降低的耗材、药物等费用腾挪到医疗服务上去，同时保证医保可承受，意味着患者基本医疗费用负担总体不增加。

　　山西省卫生计生委副主任冯立忠表示，在价格调整过程中，必须遵循三个原则：要保证公立医院的良性运转，保证医保资金可以承受，消费者总体负担不能提高。取消药品加成，政府财政补贴须适当补偿，才好调整医疗服务价格。与此同时，医保也要做好测算工作，升多少降多少，并改变按项目付费方式，推行按病种付费等方式，多方控制医疗费用不合理增长，确保不增加患者负担。医疗、医药、医保“三医”需协同推进，缺一不可。

　　规划提出，放宽社会力量举办医疗机构的服务领域要求，支持社会力量以多种形式参与健康服务。发展专业性医院管理集团，推动社会力量办医疗机构上水平发展。鼓励社会力量发展儿科、精神科、老年病、长期护理、口腔保健、康复、安宁疗护等资源稀缺及满足多元需求的服务。

　　另外，公立医院资源丰富的地区，社会力量可以多种形式参与国有企业所办医疗机构等部分公立医院改制重组。鼓励公立医院与社会力量共同举办新的非营利性医疗机构，满足群众多层次医疗服务需求。中国证券网

　　博济医药：去年年底成立了一次性评价中心，为一致性评价提供药学疗效对比、动物BE、人体预实验和人体正式试验等一站式服务，公司目前正在开展10个品种的临床研发。

　　泰格医药：子公司方达医药是仿制药一致性评价的龙头企业，公司今年计划开设10个BE试验基地，预计将在下半年逐步贡献业绩。

　　羚锐制药：口服药接棒,高增长延续

　　研究机构：国联证券 分析师：刘生平 撰写日期：2016-04-27

　　口服制剂开始发力。口服制剂自去年推行营销改革之后,效果逐渐显现,公司的增长有望逐渐转换为"贴膏剂+口服制剂"双驱动,增长更加稳健。一季报显示胶囊剂实现营收4752万,同比增长22.70%(15年全年增长6.46%),片剂增速保持20%左右;贴膏剂营收达2.5亿,同比增长21.87%,继续放量,整体来看口服制剂营销改革较为成功,有望为业绩增长添动力。

　　营业利润率稳步提升。一季度营业利润提升5.38个百分点,主要是贴膏剂、片剂营业利润率有较大提升。我们认为利润率的提升源自以下三个方面1)高毛利产品占比增加,2)销售规模增长,3)材料成本较去年有所下降。随着通络祛痛膏、小羚羊退热贴、舒腹贴膏等产品的持续高速增长,营业利润率有望稳中有升。

　　定增完成在即。公司定增1月份已获证监会审核通过,拟募集资金总额5亿元,认购对象为羚锐集团、民族-羚锐小羚羊资产管理计划,参与人员均为公司骨干员工。定增完成之后公司现金更加充裕,渠道建设将更加顺畅,外延并购有望取得进展。

　　葵花药业:营销渠道广泛,并购整合能力强

　　研究机构：西南证券 分析师：朱国广,何治力 撰写日期：2016-04-18

　　业绩总结:公司营收30.3亿(+12%),归母净利润3.1亿(2%),扣非后归母净利润2.5亿(-10%);2015Q4实现营收9.2亿(+6%),归母净利润1.1亿(持平),扣非后净利润7777万;利润分配预案为每10股派发现金3元(含税)。

　　收入增速基本符合预期,OEM业务高速增长。单季度来看,公司营业收入和净利润增速出现下滑,第四季度增速分别为6%和0%。从收入端来看,公司全年收入增速为10%,与行业增速基本持平。从利润端来看,毛利率下降是影响利润增速下滑的核心原因,2015年综合毛利率为55.6%,同比下滑6.4个百分点。一方面公司新项目投产导致折旧费用增加以及原材料和人工成本增加,使得毛利率下滑;另一方面公司OEM业务扩张较快,2015年全年收入估计在6亿左右,同比增速接近80%,但OEM 业务的毛利率低于自产产品,拉低公司综合毛利率。这主要是因为2015年公司销售考核以收入为主,今年还将新增对高毛利自产产品的考核,毛利率有望出现回升。从期间费用率来看,2015年同比下降2.9个百分点,主要原因是随着公司收入体量扩大,规模效应比较明显,使得销售费率下降2.7个百分点;另外募集资金到位偿还银行贷款,使得财务费用下降1.1个百分点。我们认为随着2015年并购的襄阳隆中等企业并表以及销售考核方式完成调整,全年收入和利润均有望出现明显回升。

　　营销渠道广泛,并购整合能力强。广泛的营销渠道是公司的核心竞争力,处于持续扩张状态,2015年新组建了基药、隆中和大健康事业部,销售事业部总数达到10个,在全国拥有200支省级销售队伍,拥有4000多个医院终端和30多万个零售终端。凭借强大的营销网络,公司能够对终端销售的药品价格、质量等进行控制,既避免了对经销商的依赖程度,又能保证充分的利润空间。公司自成立以来就具有并购基因,形成了成熟的业务模式,即持续外延并购药品文号并对销售渠道进行整合,凭借丰富的产品组合及广阔的营销渠道推动并购产品的销售额持续增长。公司目前已经形成了完善的产品梯队,有6个产品销售收入上亿,千万销售级别的产品有60多个,拥有长期可持续增长动力。我们认为借助庞大的营销网络,公司将通过并购持续丰富产品线,形成规模效应,未来还存在强烈的外延并购预期。

　　康弘药业:维持全年业绩预测,重申建议长线投资

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：张明芳,刘阳 日期：2016-10-27

　　康弘药业是我们今年率先挖掘并重点推荐的8只个股之一,我们5月29日率先发布《康弘药业深度研究--朗沐具备再造几个康弘潜质,先抢市场后出利润,建议长线投资》。

　　事件:公司今日公告了2016年三季报,实现收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为18.3亿元、3.11亿元、3.11亿元,同比分别增长了24.5%、24.7%、27.6%,EPS0.46元。

　　2016年三季报回顾和分析:

　　单季度来看:Q3收入6.7亿元、销售费用3.64亿元、归母净利润1.32亿,同比分别增长14.9%、18.8%、9.38%;Q3销售费用率同比增长1.8个百分点至54.8%、销售费用增速高于收入增速的主要原因是,为了进一步快速抢占市场、公司加大了重磅专利生物药--朗沐的专业化学术推广力度。高毛利率产品朗沐的销售占比上升,带动了公司Q3整体毛利率同比增长1.38个百分点至91.08%。受“两票制”短暂影响,公司主动调整了配送商,所以公司收入增速短期受到影响,因此Q3比今年上半年收入增速有所放缓。

　　朗沐是公司重磅专利生物药,凭借良好的疗效以及比竞争对手更有优势的产品价格,迅速抢占国内市场,根据重点城市公立医院数据显示,朗沐的销售收入增速远高于雷珠单抗,且市占率逐步提升,今年第二季度的市占率已超过40%、远高于去年同期的24.5%,我们估算前三季度高毛利率的朗沐销售收入快速增长100%以上。我们在20160529《康弘药业深度研究》中判断:2014年3月上市的朗沐,今年、明年将进入销量快速增长期,利润快速释放,先抢市场后出利润是公司策略。公司今年1月已经完成股权激励,负责朗沐销售的殷总是重点激励对象,公司将以2014年净利润为业绩考核基数,明年1月份首期行权40%,朗沐销售的激励机制完善。

　　公司今年10月10日公告,获得美国FDA批准康柏西普眼用注射液在美国直接进入III期临床试验。目前国外同类产品雷珠单抗+阿柏西普合计销售收入超过60亿美元。

　　我们维持业绩预测和增持投资评级。鉴于朗沐的类似产品在国外已获批4个适应症,而国内康弘和诺华只获批其中1个适应症--治疗湿性年龄相关性黄斑变性;另外3个适应症有望陆续获批,其潜力空间巨大。继续看好朗沐今明两年放量、放利润的黄金增长期,我们维持预测公司2016~2018年业绩将实现快速增长,净利润同比增长32%/28%/25%,EPS0.77/0.99/1.24元,对应2017年预测PE57倍,朗沐先抢市场后出利润,我们建议长线投资,维持“增持”评级。

　　华海药业:收购美国本土工厂,进军高毛利细分市场

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：李敬雷 日期：2016-12-08

　　事件

　　华海药业子公司Prinston以1400万美元现金收购Par公司位于夏洛特市的工厂100%股权。

　　点评

　　1.交易概述:

　　标的情况:夏洛特制药工厂(为Par公司旗下的一个生产基地)拥有生产厂房约54,295平方英尺,租用仓库约109,520平方英尺,拥有制剂生产产能70亿片,拥有原料药库存及制剂产品库存,拥有新建立的OQ实验室等,可生产对乙酰氨基酚类、治疗多动症类产品等精神和麻醉管控类产品,且通过了FDA、DEA等的认证,在当地FDA、DEA拥有良好的信誉。其中,收购包括夏洛特制药工厂拥有的16个ANDA文号(包括一个在夏洛特生产的管控药物,两个场地转移的管控药物)。

　　资金来源及员工整合:本次收购工作将于2017年第一季度全部完成,交易资金来源为公司自筹资金及金融机构贷款。夏洛特工厂现有员工约300人,均为非工会员工,收购完成后,普霖斯通计划保留约125名员工。遣散员工由Par负责支付遣散费。

　　2. 对于华海药业的意义:低成本布局美国本土生产基地,获得进入美国政府、军队供货体系资格,切入管控类药品高毛利领域。

　　a. 对于美国军队和政府的供货体系,原则上要求必须在美国生产基地生产的药品才有资格进入(特殊情形下,例如药品短缺,也允许从国外生产基地生产供货)。通常情况下,政府和军队供货药品毛利更高,需求稳定,华海药业通过收购夏洛特工厂,获得准入资格。未来一方面可以将现有的文号通过变更生产基地的方式在夏洛特工厂生产,另外一方面美国后续申报的文号可以直接以夏洛特工厂为生产基地。

　　b. 进入高壁垒、高利润的管控类药品领域。

　　i. 由于部分麻醉、精神类药品具有成瘾性,存在滥用的风险,因此管制药品不但必须按照《食品、药品和化妆品法》(FDCA)条款,遵从FDA的药品法规管理规定,还必须遵从《美国法典》(USC)中的"管制物质法"(Controlled Substances Act, CSA)条例。该条例对那些具有潜在滥用性质药品如麻醉剂、兴奋剂、镇静剂、迷幻剂、合成代谢的类固醇以及用于被管制类的化学物质等进行严格的控制,并根据医疗价值、有害程度、滥用或上瘾的潜在程度将这些被管制物质划分为五类。美国"药物强制管理局"(Drug Enforcement Administration, DEA)在定论某药品为受管制类时有责任向FDA咨询,DEA对一、二级管制药品还设定年生产定额。

　　对于一、二级管制药品,其生产场地需要在DEA注册,同时每年DEA根据全年的需求设置管制类药品的生产额度,同时根据不同工厂的品种和能力分配定额。在注册时,会着重考虑企业在过去生产管制类药品的经验以及控制管制药品可能的扩散的能力;在分配生产额度时,DEA会着重考虑企业之前年度的生产配额,下一年度的总生产定额的变化,生产企业的生产周期和库存状况,原料的经济可行性,产量和稳定性问题,紧急情况如罢工和火灾等因素。而对于之前没有生产管制类药品的企业的生产配额要求,DEA需要着重考虑该要求的合理性。综上所述,拥有生产管制类药品经验的厂区相对于新厂区更有优势获得新的管制类药品的注册及生产配额。华海药业收购的夏洛特工厂包括一个在夏洛特生产的管控药物,两个场地转移的管控药物,良好的“track record”更有利于华海进入美国管控类药品领域。

　　上海医药:分销业务成长迅速;受惠于产业整并

　　类别：公司研究 机构：元大证券股份有限公司 研究员：元大证券研究所 日期：2016-11-11

　　重申买进评等,目标价下修至人民币23元:上海医药2016年第三季每股盈余为人民币0.27元,年増13%,大致符合市场预期,但较本中心预估低约18%,系产品组合变动及毛利率缩减所致。该公司2016年第三季分销业务(毛利率5.7%)年增13.4%优于本中心预期,也优于制造业务(毛利率约51%)同期6.7%的年成长表现。本中心2016/17年每股盈余估值下修4.7%/4%至人民币1.22/1.43元,目标价调降至人民币23元,系以16倍(不变)2017年预估每股盈余推得。本中心仍看好该公司,系因其在医药分销产业享有领导地位,我们也认为该公司将受惠于产业整并以及积极扩张至新领域和开发线上业务等举措。

　　医药产业整并:中国政府近期颁布两项新政策:1)两票制;和2)一致性评价政策,目的在于降低高药价及改善学名药品质。上述政策也将促使淘汰某些小型处方药销售代理商及中国未经认证的制药公司。上海医药在中国享有领导地位,将受惠于上述政策,市占率可望扩增。

　　南京医药:收入持续增长,毛利和税率拉低业绩

　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：周静 日期：2016-08-30

　　事件:

　　公司2016年上半年实现营收129.60亿元,同比增长8.11%;归属于上市公司股东的净利润0.81亿元,同比增长1.08%;归属于上市公司股东的扣非净利润0.81亿元,同比增长4.01%;基本每股收益0.09元。

　　投资要点:

　　主营业务持续稳定增长势头。2016年上半年公司批发业务实现收入123.67亿元,同比增速7.67%,主要与公司批发规模基数较大有关。零售业务实现收入5.02亿元,同比增速为10.18%,我们预计今后公司这两项业务也将保持细分行业增速水平。电商业务和第三方物流目前规模较小,2016年上半年分别为3586.11万元和344.19万元,同比增速为124.59%和128.18%,考虑到目前规模水平和发展趋势以及所处细分领域市场也是刚起步的状态,预计今后三年仍将维持高速增长态势。

　　毛利率下降和非经常性损益以及所得税因素影响整体业绩增长。由于整体招标降价压力,公司四项业务毛利率均有所下降带动整体毛利率同比下降0.1个百分点。另外由于非经常性损益和所得税的影响业绩几乎持平。

　　药事服务和慢性病管理提升公司竞争力,国企改制改善公司机制。南京医药陆续在江苏、安徽和福建地区等地开展药事服务项目,目前合作机构已经超过50多家,在降低药占比大背景下,此项业务有望加快发展。零售连锁业务联合默沙东(中国)已正式启动的“慢病管理”项目,向技术服务型药店转变。2016年上半年公司筹划的非公开发行中包含员工持股,国企改革进程有序推进,将为公司经营管理带来新的活力。

　　沃森生物:引入国资战投推动公司发展,四大重磅品种有望明年陆续揭盲

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：李平祝,霍辰伊 日期：2016-10-12

　　盈利预测与投资建议

　　预计 2016-2018年 EPS 分别为 0.38、0.15、0.30元。公司是上市公司中最强的生物药平台企业,产业布局完善,团队能力全面,引入云南省工投集团提升管理、业务和资信能力。业绩方面,短期看销售恢复、新品上市以及国际化进展,长期看重磅品种的陆续获批。公司申报临床的重磅品种近10个,储备产品线更为丰富,明年四大重磅品种有望陆续揭盲,将明显提升公司的估值和盈利能力。我们看好公司长期发展,维持“推荐”评级。

　　复星医药:扣非净利润增长27%,单抗研发进展顺利

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：杜舟 日期：2016-11-08

　　投资要点:

　　药品制造稳健发展,重磅单抗药物研发进展顺利。我们预计公司三季度制药工业收入维持15%增速。报告期内公司共有1个预防用生物制品获得药品注册批件;6个国内尚未上市的3.1类新药获批进入临床试验。尤其值得瞩目的是单抗产品的研发进度和实力,截至报告披露,共有5个单抗产品获批进入临床,重组人鼠嵌合单抗CD20注射液进入临床三期,有望于2017年获批并成为公司的新重磅产品;赫赛汀仿制药注射用重组抗HER2人源化单抗药物拟于近期正式启动进入三期临床;重组抗EGFR人源化单抗注射液获批在中美进入临床试验;重组抗EGFR人鼠嵌合单抗注射液获批进入新适应症临床试验。同时,公司通过和韩国AbClon公司、美国Kolltan公司签署许可协议,积极深化在国内和东南亚地区的单抗研发和产业化布局。

　　医疗服务持续稳健推进,与支付宝合作形成线上线下联盟。我们预计公司前三季度医疗服务板块收入稳定增长,维持15%左右的增速。公司第三季度与南华附二医院合资设立南华附二胸心医院有限公司,预期建设床位550张,继续强化二三线城市专科和综合医院相结合的业务战略布局。在医疗服务互联网平台方面,公司与支付宝签订协议积极构建O2O闭环,为开拓新的医疗服务商业模式打下基础。

　　医疗器械加快布局,达芬奇手术机器人有望高速增长。我们预计公司前三季度医疗器械板块收入增速维持在15%左右。公司与美国Intuitive Surgical公司合资建立医疗器械公司,加大对医疗器械的投入,并进一步保证与Intuitive在达芬奇手术机器人的代理合作,有望为其带来更快速的增长。