新能源车配套补贴升级 8股价值低估

　　财政部：新能源车配套补贴细则不能保护落后

　　去年12月底，业界翘首以盼的新能源汽车补贴新政终于落地。1月14日，财政部经济建设司副司长宋秋玲在“2017年中国电动汽车百人会论坛”上表示，当前补贴政策的动态调整机制已经建立，目的就是扶优扶强，推动形成优胜劣汰的市场机制。今后技术落后的企业和产品将得不到政府补贴，不追求技术创新的企业将会被淘汰。

　　新的财政补贴政策明确，在保持2016年至2020年补贴政策总体稳定的前提下，调整完善补贴方法，改进资金拨付方式，提高生产企业及产品准入门槛，建立健全监管体系。

　　对此，宋秋玲从补贴政策制定的角度作了解读。她表示，补贴政策的稳定性和连续性对产业平稳发展至关重要。完善政策一个基本的出发点就是，补贴的机制不变，主要体现在支持方向保持不变、支持期限保持不变、支持力度总体保持稳定三个方面，只是重点提高技术门槛。

　　事实上，技术创新一直是我国新能源企业的短板，尤其是动力电池至今未取得革命性突破，严重制约了新能源汽车发展壮大。

　　宋秋玲介绍，新的财政补贴政策一大特点就是强化对动力电池的支持。其中，在乘用车、专用车中，专门增加了动力电池的技术指标，将新能源客车补贴方式调整为以动力电池为核心、以电池容量和电池性能为标准，将更加客观的反映车辆的生产成本和技术水平。

　　据悉，为了推动新能源汽车技术的发展，其他部委也会不同层面的给予支持。比如工信部部长苗圩就在论坛上表示，将加大研发支持，包括实施国家重点研发计划新能源汽车重点专项等。而推动充电基础设施建设也成为工信部和国家能源局等部委今后的工作共识。

　　一直以来，业内人士认为，新能源汽车产业化需摆脱补贴依赖，靠政策市场双轮驱动。

　　从政策层面来说，目前我国已经开始启动逐步退出机制。按照新的财政补贴政策要求，在乘用车补贴方面，2017年至2018年新能源汽车补贴额度较2016年减少20%，与预期补贴退坡幅度保持一致。但是在地方补贴金额方面设置了上限，要求地方财政单车补贴不得超过中央财政的补贴额的50%。

　　尽管有企业担心地补的下降会对其产生影响，但宋秋玲认为，政策主要是鼓励地方发挥本地优势，将支持重点从购置环节向使用环节倾斜，与中央政策相互补充，形成合力。

　　“支持新能源汽车产业，地方可以出台优惠政策，但决不能保护落后，不能低水平的重复建设。”宋秋玲强调。

　　目前，各地都在陆续制定新能源汽车配套细则。上海市新能源汽车相关负责人就称，上海争取在今年一季度出台地方新能源车配套补贴细则。2017年上海新能源汽车推广侧重于“稳中求进”，准备应对“结构性调整”。

　　对于未来我国新能源汽车产业的发展之路如何走，宋秋玲表示，必须探索建立市场化的成效机制，既是国际通行的做法，也是未来政策调整的方向。对此，业界已达成共识，目前相关部门也提出了具体的思路方案。现在关键的问题是要加快建立实现与财政补贴退坡的平稳接续，确保补贴退出后扶持力度不断档。中国证券网

　　特锐德：拟中标充电基础设施PPP项目,先期布局收获成果

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2016-06-13

　　事件:公司发布公告,由公司牵头,联合“国轩特来电”、“安徽雄峰矿山装备”组成的共同体预中标安庆市新能源电动汽车充电基础设施PPP项目,目前正处项目公示期。

　　项目背景及概况:安庆充电基础设施PPP项目的经营范围是安庆市主城区全域以及市辖一市六县(桐城市、宿松县等)2016年建设完毕的700个公共充电桩(每县/市100个)。公司牵头的项目共同体负责以上700个公共充电桩的规划、设计、投融资、建设和运营,并在13年项目经营周期后将设施无偿移交政府。

　　本项目采用区域特许经营(RC)的运作方式;合作期内,公司所在联合体向充电桩用户收取电费、充电服务费,并由政府方按照绩效考核结果就无法收回其投资及合理收益的部分,支付可行性缺口补贴。与此同时,安庆政府鼓励公司开展充电增值服务,以市场化方式积极拓展居民等区域的充电设施投建及运营,并鼓励公司在安庆市开展新能源汽车的推广经营业务(销售、租赁、广告、信息服务等),但政府方对该业务不提供可行性缺口补贴。

　　项目中标价格采取竞争性磋商方式定价,公司牵头联合体中标的磋商报价X为70%(计划投资概算的70%),根据项目初期规划,安庆充电基础设施一期工程(以主城区为主)总投资约8.18亿元,建设充电桩近万个(2016年700个),计划到2019年推广各类新能源汽车22500辆;二期工程(以县域和乡镇为主)拟再投资10.2亿元,建设充电桩1.5万个,计划推广新能源汽车27000辆。

　　先期布局收获成果,借PPP模式打造区域充电龙头:公司是充电桩行业推进充电桩运营最为坚决的企业之一,目前项目落地城市120个,全国累计投建及运营公共充电场所1800多个、充电终端约4万个,相关投资总额约10亿元,成立合资公司超15家(近日公告成立“重庆两江特来电新能源”),此番在安庆中标PPP项目,联合体中“国轩特来电”即为公司的众多合资公司之一(与国轩高科合资设立,国轩高科总部位于合肥,省内各类资源储备丰富)。

　　公司先期的圈地布局已陆续收获成果,凭借PPP模式与政府合作为公司在安徽省继续拓展公共充电运营奠定良好基础,同时公司望借政府支持的东风,不仅在充电设施的投建运营侧继续拓宽地区及用户群体,还望在新能源车的销售与相关服务方面取得进展(公司2015年已实现新能源首次收入逾1亿元),逐步成为涵盖“桩+车”的区域充电龙头,打造新能源车生态圈。

　　充电桩行情下半场,寻找最确定的运营模式:上半年大家对充电桩的关注点更多在于由政府政策带动的充电桩投资(其中以国网大额招标为代表性事件),我们认为下半年充电桩投资机会将不仅局限于国字号部门,各省市公用部门、公交集团、出租车公司等都有大力建桩的需求(近20余省市已出台相关充电桩建设投资规划),而随着上海运营补贴的落地(全国唯一对运营补贴的城市),充电桩运营线的关注度望持续攀升。

　　对于运营,我们建议寻找最确定的运营模式投资,形成稳定的现金流水是能够提供更多增值服务的基础,其中公交运营将是首选(盈利最确定,车充电频次固定且有保证,场地公交场站土地资源足);拥有车与土地资源的公交集团及其子公司拥有先天优势,此外车桩联动模式也有望保证运营效率;而对于第三方民企参与公交运营及类似公共充电,PPP模式是最直接的切入途径之一。公司此次中标PPP项目证明了先期圈地并有相关充电站建设经营的公司在PPP项目中具备优势(公司此前公告中标武汉充电站BOT、上海青浦公交充电站,请关注之前的独家调研纪要),看向未来,在与政府的合作中PPP中标企业还有望从充电运营拓展至新能源车销售,业务线更加丰富,未来具备更多发展空间。

　　安洁科技深度报告:消费电子奠定安全边际,汽车电子打开成长空间

　　类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：杨云 日期：2016-07-13

　　投资要点。

　　消费电子奠定安全边际。

　　安洁科技产品的制造精度、产品良率和产品各主要参数在同行业中处于领先地位。一季度以及上半年成长快速,全年实现4.54亿元业绩概率较大。IPhone7中公司新产品继续突破,单品价值量提升以及市场份额增加将有望对抗苹果出货量下滑的压力,苹果MacBook、微软Surface销量逆势而上,联想、华为等新客户等将成为公司利润增长的动力。

　　成功切入Tesla供应体系,汽车电子将打开成长空间。

　　特斯拉是全球领先的电动汽车制造商,目前拥有ModelS、ModelX两款量产车型。我们认为特斯拉凭借智能化+网联化等模式,将引领电动汽车新科技,特斯拉销量将迎来爆发式增长,成为消费者心中智能手机“苹果”。安洁科技已经成功打进Tesla供应体系,公司多种功能材料将在Powerwall、ModelS/X/3等大有可为,随着Tesla放量,新能源汽车业务将带来业绩快速增长,为公司打开新成长空间。此外,安洁科技通过并购新星控股,切入汽车电子新市场。

　　新星控股在汽车电子领域的精密金属件制造方面具有行业优势,目前与博世等厂商展开密切的合作,随着公司加大对汽车电子的投资,将逐步实现产品线+客户双突破,未来汽车电子业务将引领整体安洁科技业绩高增长。

　　投资虚拟现实、智能家居,具备高弹性增长空间。

　　公司提前布局智能家居(GoogleNEST)、虚拟现实,目前已经与多家国际客户合作,具有高弹性空间。在智能家居领域,公司已与国际客户NEST在诸多方面开展了实际的合作,主要为其提供烟雾报警器内的3D热压麦拉产品以及摄像头配件。在虚拟现实领域,目前公司正配合微软、乐视等客户研发、打样,主要为其提供高端3D海绵产品。

　　长信科技:触显龙头企业,车载显示和新能源电池驱动成长

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉 日期：2016-06-02

　　触控显示一体化龙头,汽车显示撬动增长新引擎。1)公司主业经营ITO镀膜、触控sensor、玻璃减薄和触控模组等业务,是全球最大的ITO导电膜制造商,其中小尺寸触控显示一体化模组今年月产能有望扩产至8KK/月,主要客户有京东方、夏普等国内外一线面板企业,以及华为等国内一线手机厂商。2)作为智能汽车和车联网的重要载体,车载显示有望成为车联网和人车交互的重要入口。

　　公司较早布局智能汽车显示领域,已通过TS16949认证。公司与国际新能源汽车龙头厂商合作开发智能车载中控屏,也在国内多家车厂进行测试认证,随着客户车型预订的狂热和全球的热销,公司车载触控屏模组有望迎来爆发。公司募集7.9亿元投资中大尺寸轻薄型触控显示一体化项目,投产后年产能将达到500万片,将为车载显示屏销售提供产能上的支撑。

　　参股三元锂电池龙头比克动力,打造新能源动力电池核心竞争力。1)公司将动力电池作为其新业务战略布局,参股了三元材料锂电池制造商深圳市比克动力10%的股权,并约定在条件成熟时或全资收购比克动力100%的股权。2)比克动力主要从事三元材料锂电池的研发和生产,包括动力电芯、模组、PACK和整包技术,可向新能源乘用车等领域的客户提供全方位的电源解决方案。比克动力已与国内各大新能源汽车厂家,包括一汽、宝马、大众、奇瑞、吉利等达成战略合作协议,目前已实现超过1万辆新能源车用电池的供货。2016年底其电池产能有望扩产至6GWh,产能在同业中保持领先。3)参股时比克动力承诺2016-2018年扣非净利润分别不低于4亿元、7亿元和12亿元,一旦公司完成对比克动力的收购,将大幅增强公司的盈利水平。

　　车联网和大数据布局初现雏形。1)参股智能后视镜企业智行畅联25%的股权,可与公司车载触摸屏业务完美结合,打造公司未来车联网的硬件入口。2)成立长信智控布局大数据业务。通过车联网大数据平台,可为用户提供电动汽车电池状态实时监测、充电桩分布信息推送等服务,实现电动汽车与电池部件、电网、管理后台的互联互通,提升公司车联网业务的核心竞争力。

　　四维图新与延锋伟世通签署战略合作协议点:战略性合作促进技术与渠道完美融合

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：沈海兵 日期：2016-07-12

　　投资要点:

　　1. 事件

　　近日,北京四维图新科技股份有限公司(以下简称“公司”或“本公司”)与延锋伟世通电子科技(上海)有限公司(下称“延锋伟世通”)签署了《战略合作框架协议》,基于对双方业务定位和战略发展方向的理解和认同,经过友好协商,有意缔结战略合作伙伴关系,在本框架协议的范畴内,增进互信,强化连接,分阶段、分步骤务实有序的推进符合双方共同利益的合作项目。

　　2. 我们的分析与判断

　　(一)延锋伟世通综合实力国内领先,将推动四维前装落地

　　延锋伟世通是集产品开发、设计、工程验证于一体的高科技企业,业务领域覆盖汽车内饰系统、外饰系统、座椅系统、电子系统和安全系统音响娱乐系统等,其中汽车零配件业务全国前四、音响娱乐系统业务销售额更是市场第一。公司已具备了系统化设计、模块化供货的能力;拥有世界级水平的汽车电子产品实验室,是伟世通亚太地区最大的电子研发技术中心,具有超前开发和同步开发能力,致力于研发先进的汽车电子产品。

　　本次战略合作有利于双方发挥各自的特长和优势,引领众多领域业务升级,最直接动力的就是推动前装业务进一步发展。公司本次与延锋伟世通合作,将依托延锋伟世通拥有的车载信息娱乐、驾驶信息和各类汽车电子控制系统等众多产品线和长期的车企合作伙伴关系,积极促进与更多车企在前装业务方面的落地,尤其是上汽,进一步扩大自己在前装车载导航的市占率。

　　(二)合作范围广,带来业务全线升级

　　此次和延锋伟世通的战略合作,四维图新将配合延锋伟世通并根据延锋伟世通的要求向车厂等提供整体导航解决方案。公司作为国内最大的数字地图提供商,将以优惠的商务条件,向延锋伟世通提供相应的导航软件、电子地图、动态交通信息数据和内容数据服务等导航整体解决方案。延锋伟世通也将优先采用四维图新的整体导航产品技术解决档案。 此次合作不仅仅体现在OEM整体导航解决方案方面,在无人驾驶、高精地图、车联网、手机车机互联、以及全球业务等前沿技术领域均值得期待。

　　1)前沿技术:公司将在ADAS技术、导航引擎、无人驾驶、NDS数据格式及高精度地图等方面的优势,与延锋伟世通合作并提供核心服务,确保在新兴智能领域的竞争力。

　　2)车联网:公司将对双方合作的车联网应用服务体系和智能交通方面提供技术支持。发挥双方特有的技术优势,共同建设和完善国内的车联网应用服务体系和智能交通云服务。

　　3)手机车机互联技术:四维图新将提供手机车机互联整体解决方案,如WeLink等,与延锋伟世通共同合作将推动国内相应物联服务的发展。

　　4)全球业务:基于双方在全球范围的业务拓展,将致力于在中国以外的区域开展战略合作,发挥各自海外子公司或控股公司的技术和其他优势,共同拓展全球海外业务。

　　万安科技:Evatran无线充电合作落地,智能汽车再下一城

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王建伟 日期：2016-07-13

　　Evatran合作升级,无线充电产能扩充在即。公司之前公告与Evatran签订优先股认购协议,以自有资金向Evatran公司累计投资3,200,000美元,认购A1、B系列优先股,持有Evatran公司全部股份的11.72%。

　　Evatran是国际顶尖电动车大功率无线充电系统的制造商和供应商,其产品获得美国第三方(电子测试实验室)的安全认证,是世界上第一个也是目前市场上唯一在售乘用车电动汽车无线充电系统的企业。我们认为,双方此次在国内成立合资公司的动作意味着对无线充电系统产能的扩充,表明万安未来将继续加快引入电动车无线充电技术,其市场空间十分值得期待。

　　车载无线充电蓝海亟待挖掘。无线充电技术作为一种新兴的充电技术,相比于传统充电技术,具备安全可靠、便捷适用的特性,能够显著改善车主的充电体验,降低充电站的维护成本,同时提升空间利用率,保障安全性和可靠性。从技术成熟度来看,目前车载无线充电技术已经相对成熟,具备大规模推广的基础,未来有望深刻改变目前电动汽车充电设备的格局,尤其是大规模充电桩布局方面存在快速普及机会,一片蓝海亟待挖掘。

　　精锻科技2016年半年度业绩预:保持快速增长态势,海外业务表现亮眼

　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马松 日期：2016-07-11

　　公司保持快速增长态势,海外业务表现亮眼。公司作为国内精锻齿轮龙头,今年二季度延续了一季度以来的优异表现,上半年归母净利润增速达到35%以上。其中国内业务营收增速达到9%,与行业增速基本相当,明显优于去年全年1%的增速表现;而出口业务则保持了去年以来的高增长,营收增速达到76%,表现抢眼,这主要源自公司海外客户项目需求的增加以及公司产能的提升。预计下半年随着公司产线自动化升级的完成,目前困扰公司的产能受限问题将得到有力的缓解。我们预计公司下半年将继续保持目前的良好势头,全年业绩增速有望达到25%以上。

　　成本控制力强,盈利水平突出。公司管理水平优秀,成本控制能力突出。虽然上半年新增设备的投产使用使得公司的折旧费用占比提升,但通过产量和设备利用效率的提升,有效的控制了成本;同时公司的产品主要面向中高端市场,竞争者主要来自于国外,盈利水平突出。根据公司的业绩预告,我们预计公司16年上半年净利率将达到22%左右,同比提升约2个点。

　　宏发股份:继电器龙头,智能制造应用典范

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：王海山 日期：2016-07-21

　　继电器龙头,智能制造应用典范。公司是国内继电器行业龙头,增长持续快于行业整体,全球市占率稳步提升,目前全球份额仅次于日本欧姆龙位列第二。公司1998 年开始培养自己的自动化团队,自主研发继电器自动化生产线等智能装备,智能制造能力已成为公司核心竞争力,2015 年公司生产员工在营收增长情况下净减少了近两千人,生产效率提升超过20%, 各项产品毛利率持续提升,生产智能化改造效果显著。未来仍将受益于公司的智能制造能力,各项产品毛利率明显高于同行。

　　继电器业务结构持续优化,综合毛利率持续提升。继电器为基础工业器件,下游广泛应用于家电、汽车(传统和新能源)、电力(智能电表)、工控等领域,全球市场接近400 亿元。公司最大下游为家电继电器,家电继电器受益行业回暖,市占率持续提升,未来预计稳步增长;汽车继电器业务竞争力突出,订单饱满,国内外市场市占率持续提升,预计增长超过30%;公司新能源高压直流继电器性价比突出,有望进入国内外新能源标杆企业供应体系;电力继电器业务,受益南方电网智能化改造启动国内市场稳步增长,受益英、法、韩国等发达国家智能电网建设快速推进海外市场快速增长。公司高毛利率业务增长持续快于毛利率较低的家电业务,结构持续优化,综合毛利率持续提升。

　　发挥智能制造核心能力,低压电器渐成第二增长极。公司低压电器培育多年,制造端充分发挥公司智能制造能力,打造自动化生产线提升产品竞争力,公司目前低压电器产品毛利率超过40%,明显高于正泰电器、良信电器等低压电器企业。公司目前加强低压业务销售端力量,成立低压电器销售中心,制造端与销售端同时发力,低压业务有望进入快速增长期。

　　新产品储备丰富,氧传感器有望成为第三增长极。公司新产品储备充分, 目前在开发工业连接器、氧传感器等多个新品类产品。氧传感器应用于燃油汽车尾气检测,全球前装市场约340 亿元,主要由美日德四家公司寡头垄断。公司氧传感器产品开发完成,目前在与国外同行作对比测试,明年有望推向市场,实现进口替代,传感器业务有望成为未来第三增长极。

　　信质电机:业绩符合预期,期待特斯拉国产化落地

　　类别：公司研究 机构：华金证券有限责任公司 研究员：林帆 日期：2016-10-27

　　投资要点

　　3Q单季收入增长23.46%,净利润下降3.42%,基本符合预期。公司3Q实现收入4.56亿元,同比增长23.46%,实现归母净利润0.61亿元,同比下降3.42%。1-9月累计实现收入12.73亿元,同比上升12.11%,实现归母净利润1.78亿元,同比增长18.82%。公司预计全年净利润增长0-40%,预计4Q业绩增速将好于3Q。

　　3Q16毛利率小幅提高;净利率小幅下降。公司3Q实现毛利率29.21%,同比提高0.55%;实现净利率12.88%,同比下降4.62个百分点,净利润率的下降主要是管销售费用和所得税增加较多所致。受年末季节性旺季因素影响,我们预计4Q公司毛利率和净利率有望稳中有升。

　　新能源化、智能化和特斯拉国产将有利于公司实现中长期业绩高增长。新能源化和智能化是未来相当长一段时期汽车行业的趋势,驱动和控制用电机将会迎来黄金发展期,公司作为车用电机零部件龙头企业,将充分受益行业的发展。特斯拉第三季度公布预计出货2.45万辆,同比增长一倍多,环比增长25%,创下单季度出货量最高,预计下半年实现5万辆的销量可能性极大。短期的负面因素并未对特斯拉销量产生不利影响,也不会影响特斯拉在中国进行生产的战略布局。公司作为特斯拉国产化的核心受益标的,从中长期来看,业绩有望实现高增长。电机行业的黄金发展期叠加特斯拉国内建厂带来的驱动电机国产化采购,公司实现中长期的业绩高增长有保障。

　　万马股份：年报业绩稳健增长,新材料与充电桩提供未来成长动力

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2016-04-26

　　深耕电线电缆领域多年,国网中标数居行业前列:万马是国内少有的拥有完整线缆产业链的综合线缆供应商,相关产品应用于配网、建筑、通信、安防、风电等多个领域。公司已拥有500kV交联电缆立式生产线4条,产能充足,2015年在国网各类招标项目中共中标5.19亿元,稳居行业前列,并牢牢占据国内35kV及以下中低压电缆绝缘料行业龙头地位。2016年,国网计划投资4390亿元建设电网,较2015年计划投资额增加4.47%,可以预见,公司将持续受益于国网的大规模电网建设。此外,据能源局预计,“十三五”时期,我国光伏电缆市场将保持33.75万千米~45万千米的年需求量,船用电缆、汽车电线等特种电缆,更以每年上万千米的速度增长。作为我国电线电缆行业龙头,公司望持续受益。

　　高分子技术先进,积极向智能智造转型:公司新材料产品主要涉及线缆材料、弹性体材料和改性材料三方面。2015年万马高分子实现SAP顺利上线,在同行中率先将物联网管控技术运用于电缆生产。其研发的热塑性弹性体(TPE)广泛应用于汽车、医疗、体育等行业,据研究机构史密斯瑞华报告显示,全球TPE的消耗从2013年的370万吨增长到了2015年的420万吨,预测到2020年将增长到550万吨,我国弹性体行业也随着新能源车的跨越式增长迎来发展机遇。同时,近年来我国改性塑料行业发展迅猛,产量和消费量年均增长分别达到20%和15%,利润总额、利税总额年均增长16%左右。公司高分子技术先进,生产的“高压电缆(110kV)超净XLPE绝缘料”、特种PVC电缆料以及弹性体系列产品为公司打入新能源汽车、充电桩、消费电子、高端装备等市场提供了坚实后盾。